Kinder Morgan: стабильность благодаря энергетической инфраструктуре

За последние пару десятилетий Уоррен Баффет выбрал несколько иное направление своих инвестиций в Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ). Корпорация вложила десятки миллиардов долларов в инфраструктурные активы, а это не те приобретения, которые Оракул из Омахи купил бы в начале своей карьеры.

Инфраструктурные активы, как правило, имеют длительный срок службы, но относительно низкую отдачу. По сравнению с компаниями с небольшими активами, такими как Apple ( AAPL ), которые могут получать относительно высокую отдачу от инвестиций, инфраструктура требует большого авансового капитала и имеет серьезные нормативные ограничения.

Более низкая доходность

Проблемы, связанные с инвестированием в инфраструктуру, могут снизить доходность отрасли. Тем не менее, инфраструктурные активы действительно имеют долгую жизнь, и это может быть частью компромисса, на который идут Баффет и его портфельные менеджеры.

Похоже, что Berkshire променяла часть своей высокой доходности на долгосрочную гарантированную доходность в отрасли, в которой они могут разместить огромные объемы капитала. Berkshire было бы сложно вложить ту же сумму денег в небольшие растущие компании, которые достигают более высокой нормы прибыли.

В прошлом Баффет говорил, что инвестиции в инфраструктуру — это не способ разбогатеть, а способ остаться богатым. Некоторые инвесторы могут предпочесть медленную и стабильную доходность, которую можно получить от инфраструктурных активов, по сравнению с высокой, но относительно неустойчивой доходностью, которую можно получить от инвестиций в другие виды бизнеса, особенно с учетом огромного объема капитала, который Berkshire должен задействовать.

Защитный доход и рост

Kinder Morgan Inc. ( KMI ) — одна из компаний в области энергетической инфраструктуры, обладающая большей финансовой мощью, чем большинство других. Группа работает в четырех сегментах: трубопроводы природного газа, сжиженный природный газ, хранение и транспортировка СПГ и других углеводородов.

Эти объекты имеют решающее значение для энергетической независимости Соединенных Штатов, и по мере роста цен на энергоносители их роль в мировой экономике будет только возрастать.

Что мне действительно нравится в этой компании, так это то, что она скучно предсказуема. Прибыль по всему бизнесу увеличилась всего на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в четвертом квартале 2021 года. Более высокие темпы роста в подразделении трубопроводов компенсируют спад в терминальном бизнесе из-за более низких ставок на чартерные суда.

Наряду с результатами за весь год компания заявила, что в 2022 году она сгенерирует 7,2 млрд долларов скорректированной EBITDA и 4,7 млрд долларов свободного денежного потока, что соответствует темпам роста 5% и 9% соответственно.

Этот генерирующий денежный поток покроет его дивидендную доходность и программу расширения. В 2022 году компания планирует инвестировать $1,3 млрд в новые проекты. Эти капиталовложения будут покрыты за счет свободного денежного потока.

Фактически, компания генерирует такой большой капитал, что, исходя из текущих прогнозов, в 2022 году у нее будет 870 миллионов долларов денежного потока. Руководство заявило, что компания может направить 750 миллионов долларов из этой суммы на выкуп акций, хотя, учитывая текущий энергетический кризис, я думаю, что мы можем увидеть изменение направления позже в этом году. Эти деньги можно было бы потратить на расширение мощностей компании для увеличения экспортных мощностей и транспортировки большего количества СПГ по всему миру.

В основе этого инвестиционного тезиса лежит стабильность. На момент написания акции предлагают дивидендную доходность около 6,2%. Это выглядит невероятно привлекательным в условиях текущей процентной ставки. Помимо этого дохода, существует также потенциал роста, поскольку группа расширяет свою капитальную и инфраструктурную базу в течение следующего года. И это без учета будущего потенциала роста в результате повышения спроса на природный газ во всем мире и повышения цен на углеводороды.

Проще говоря, Kinder Morgan может стать одним из способов для инвесторов, избегающих риска, получить защиту от глобального энергетического кризиса, получая при этом дивидендную доходность более 6%. На мой взгляд, стабильность и предсказуемость компании делают ее одним из лучших способов играть в крайне нестабильном секторе.