Квартальный отчет AT&T: новые подробности по слиянию активов с Discovery

Отчёт AT&T (T) за 4 кв. 2021 г. (4Q21) был опубликован 26 января 2022 г. Операционная выручка за квартал снизилась на 10,4% до $40,96 млрд. Стоит отметить, что скорректированная выручка (с учетом вычета сегментов U.S. Video и Vrio) выросла на 4,1% до $40,6 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $0,78 против $0,75 годом ранее. Аналитики в среднем прогнозировали выручку $40,4 млрд и Adj. EPS $0,76. Скорректированная (adjusted) EBITDA снизилась на 12,3% до $11,3 млрд. Свободный денежный поток (FCF) наоборот вырос на 13,7% до $8,75 млрд. Чистый долг снизился примерно на $1,7 млрд до $156,2 млрд. Соотношение «чистый долг / EBITDA» осталось в районе 3, как и кварталом ранее. Отчет за 3Q21 можно посмотреть здесь.

За полный 2021 г. выручка снизилась на 1,5% и составила $168,9 млрд. Скорректированная выручка в свою очередь выросла со $144,6 млрд в 2020 г. до $153,2 млрд в 2021 г., что соответствует росту на 6%. Adjusted EPS $3,4 против $3,18 годом ранее. Скорректированный свободный денежный поток упал на 2,5% до $26,8 млрд.

Результаты по дивизионам. Операционная выручка направления «Communications» выросла на 2,4% до $30,2 млрд по сравнению с 4Q20. Выручка сегмента “Mobility” за тот же период прибавила 5,1% и достигла $21,1 млрд. AT&T добавила чистыми 5,27 млн новых подписок по сравнению с 3Q21. Общее число подписок и подключенных устройств AT&T составило 201,8 млн.

Операционная выручка WarnerMedia подскочила на 15,4% по сравнению с 4Q20 и достигла $9,87 млрд. В сравнении с предыдущим кварталом рост на 17%. Стриминговые сервисы (VoD) HBO и HBO Max добавили 4,3 млн новых подписок в мире. Число платных подписчиков HBO и HBO Max в мире выросло на 21,6% по сравнению с 4Q20 и составило 73,7 млн. В США число подписчиков выросло на 12,6% по сравнению с 4Q20 до 46,8 млн. К предыдущему кварталу рост на 3,6%. Средняя выручка в расчёте на пользователя в США (ARPU) составила $11,15 в сравнении с $11,46 в 4Q20 и $11,82 в 3Q21.

Прогноз. AT&T представила прогноз выручки (с учетом Warner Media) на 2022 г. на 3%+. Adjusted EPS в диапазоне $3,1 – $3,15. FCF по итогам года будет в районе $23 млрд. Выручка Warner Media ожидается в диапазоне $37 – $39 млрд и EBITDA в районе $6 – $7 млрд.

Стали известны некоторые подробности сделки по объединению активов Warner Media и Discovery в единую компанию. AT&T понижает дивиденды с $2,08 до $1,11, что будет соответствовать 40% – 43% payout ratio. После объединения активов акционеры AT&T получат 71% в объединенной компании и на каждую акцию AT&T получат по 0,24 акции объединенной компании. С учетом текущей цены акций AT&T, дивидендная доходность будет в районе 6 – 6,5% при условии, что акции в момент выделения Warner Media упадут на прогнозные $6 – $7. Финальные параметры сделки будут обнародованы в течение второго квартала.

Комментарии. Отчет нейтральный, прогноз скорее пессимистичный и не вселяет больших надежд, рост капекса сократит темпы сокращения долга. Текущие параметры сделки по выделению медиа активов являются весьма интересными для инвесторов, особенно в части оценки новой компании, тем не менее сейчас рано делать какие-то выводы и стоит дождаться объявления окончательных параметров сделки. Оценка новой объединенной компании Warner Media и Discovery может быть привлекательна в сравнении с остальным сектором стриминга, а акции AT&T могут остаться привлекательны для долгосрочных инвесторов из-за высокой дивидендной доходности.

За время, прошедшее с момента публикации отчёта, акции AT&T (T) снизились на 10%.

См. также: инвестиционная идея Amazon.*

Календарь квартальных отчётов за 4Q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.