Акции Сбербанка - покупать или нет?

Приветствую! Рынок хорошо обвалился, открываются новые возможности в плане покупки акций. Сегодня хочу провести анализ эталона российского рынка – Сбербанк.

Перед любыми инвестиционными решениями всегда нужно внимательно анализировать компании. Одна из самых влиятельных акций в индексе МосБиржи – акции Сбербанка. Они занимают 2 место по доле в индексе после Газпрома. Обыкновенные и привилегированные акции компании вместе составляют 12,79%.

Если акции Газпрома удерживают высокие цены на нефть и слабый рубль – акции не так сильно просели, то акции Сбербанка под серьезным давлением и потеряли около трети стоимости с максимумов. Может быть, это хорошая возможность инвестировать в лидера российского финансового рынка? Выясним это.

Примечание. В анализе я рассматриваю только привилегированные акции, т.к. они дешевле обыкновенных в связи с отсутствием права голоса на собраниях, что не интересно мажоритариям. Для нас, маленьких инвесторов, право голоса не важно, поэтому беру только привилегированные в любых акциях, если есть такой выбор.

Что имеем на данный момент? Сейчас акции стоят 233 руб. и с максимума в 357 руб. цена упала на 35%. Это первый плюс, т.к. ранее компания была очевидно перекуплена. Если не считать покупку 30 декабря 2021 г., то я в последний раз покупал Сбербанк в октябре 2020 г. по 193 руб. Безостановочный рост не давал покупать вплоть до последнего времени.

Что еще имеем? Финансовые показатели остаются на высоте. 14 января вышел отчет о финансовых результатах по РСБУ за 2021 год. Рост чистой прибыли в 1,7 раза по сравнению с 2020 годом – до 1,24 трлн рублей! Это второй плюс. В марте будет отчет по МСФО и объявление дивидендов, но обычно показатели отчётностей не сильно отличаются.

Поэтому имеем третий плюс – дивиденды. Компания направляет 50% прибыли по МСФО на дивиденды с 2020 года. Поэтому уже сейчас можно посчитать дивиденды и доходность. Прибыль – 1 240 млрд. руб. Число акций у Сбербанка – 21,5 млрд. штук. Поэтому на одну акцию будет около: 1 240 / 2 / 21,5 = 28,8 руб. Дивидендная доходность сейчас: 28,8 / 233 = 12,4% грязными. С учетом налогов – 10,8% чистыми.

Такие огромные прибыли позволяют компании поглощать конкурентов в разных секторах и развивать свою экосистему. Пока такие компании как СберМегаМаркет, СитиМобил, DeliveryClub, СберЗвук, Okko и другие совокупно убыточны, но имеют огромный потенциал роста в будущем. Если они провалятся, ничего страшного в масштабах Сбера нет, но если полетят, то принесут хорошую долю прибыли экосистеме. Поэтому развитие экосистемы можно рассматривать как опцион: риски фиксированы и минимальны, но при успехе прибыль не ограничена. Плюс.

Мультипликатор PE при текущей цене акций и прибыли за 2012 г. в 1 240 млрд. руб. составляет 4,3. Средний исторический PE у Сбербанка – 7. Значит, сейчас компания дешевле, чем обычно, но с оговоркой – при сохранении текущих показателей прибыли в будущем. Запишем в плюс.

Теперь о минусах. Сбербанк – одна из немногих компаний, о которых знают иностранные инвесторы. Поэтому при инвестициях в Россию они обычно покупают Сбербанк, Газпром, Лукойл. Почему это минус? А потому что при нестабильности, политической напряженности, санкциях и подобных рисках зарубежные инвесторы в первую очередь начинают продавать именно эти компании. Хотя в этом фундаментально плохого ничего нет, как говорится, нам большедешевле достанется.

Другой риск более серьезный, т.к. он может фундаментально повлиять на финансовые показатели компании. Речь идет о санкциях западных стран. Например, во время санкций в 2014 г. акции Сбербанка падали почти на 50% после санкций с 70 до 39 руб. Тогда действительно нашим банкам было тяжело: падали прибыли, снижали дивиденды. Сейчас на фоне эскалации конфликта между Россией и США по выдуманным причинам (подготовка к «войне» на Украине) также есть угроза подобных санкций.  В случае введения новых санкций российские банки будут внесены в список SDN, а сторонним компаниям будут запрещены любые операции с этими банками. Американские активы этих банков и корреспондентские счета в банках США будут полностью заблокированы.

Хотя, как показал опыт, с санкциями Россия легко справилась, и рынок показал хороший рост с 2015 года. Но в краткосрочно-среднесрочном периоде самый худший сценарий – введение жестких санкций, которые отразятся на прибыли банков, те сократят дивиденды, а это психологически сломает инвесторов, и акции дальше полетят вниз.

Пока других негативных причин по отношению к Сбербанку не видно. Разве что более глобальные: снижение темпов роста экономики России в последующие годы, что негативно отразится на экономической активности населения и бизнеса. Отсюда падение спроса на кредиты и депозиты, снижение оборота денег в экономике и в банковском секторе. Но это риск не только Сбербанка, а всего российского рынка в целом.

Вывод: Скорее всего, я буду покупать каждый месяц акции Сбербанка (прив.), пока они около 250 руб. и ниже, т.к. по этой цене мультипликаторы минимальные за ряд последних лет, учитывая все другие преимущества компании. Однако нужно помнить и о рисках, которые могут на пару лет перечеркнуть все плюсы и утопить цену акций еще ниже. Поэтому, как всегда по стратегии, покупаю каждый месяц понемногу и регулярно без расчета на то, что «вот оно дно и дальше будет только рост, куплю-ка на все депо».

Этот пост из моего блога об инвестициях в Instagram:

www.instagram.com/long_term_investments/?hl=ru

Подписывайтесь!