Взгляд на потенциал обратного выкупа Berkshire

Я думаю, что это вполне вероятно, Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) продолжила выкуп собственных акций в четвертом квартале. Этот прогноз основан на прошлой торговой активности и недавнем увеличении стоимости гигантского портфеля акций корпорации.

Однако я должен пояснить, что у меня нет никакой внутренней информации, подтверждающей это утверждение. Это то, что я думаю, вероятно, основано на имеющихся данных.

Выкуп Berkshire

В течение четвертого квартала акции Berkshire торговались в диапазоне от 273 до 295 долларов США (на момент написания статьи акции торгуются в верхней части этого диапазона). Оглядываясь на прошлые документы группы SEC, мы видим, что в прошлом компания выкупала акции на нижнем уровне или около этого уровня.

Согласно отчету SEC за третий квартал, Баффет выкупал акции класса B по средней цене 278,13 долларов в июле этого года, 285 долларов в августе и 277 долларов в сентябре.  Компания была наиболее активна в выкупе ценных бумаг в сентябре, когда она приобрела 9,6 млн акций B и 1 323 акций A.

Из прошлых комментариев Баффета мы знаем, что он выкупает акции только тогда, когда он считает, что Berkshire торгуется с дисконтом к его консервативной оценке внутренней стоимости. Когда в 2018 году была введена новая политика, Berkshire объявила, что будет выкупать акции, когда Баффет и Чарли Мангер считают, что цена выкупа «ниже внутренней стоимости Berkshire», и это определение будет принято «консервативно".

Таким образом, я не считаю необоснованным предполагать, что акции группы продавались с консервативным дисконтом к внутренней стоимости в третьем квартале. Конечно, это было в третьем квартале. С тех пор стоимость акций Berkshire выросла, и операционные предприятия компании, вероятно, также выросли в цене.

Действительно, в недавней статье о Berkshire я написал:

«У группы есть около 150 миллиардов долларов наличных денег. Вдобавок к этому его портфель акций на конец сентября оценивался почти в 300 миллиардов долларов. Это дает стоимость только этих компонентов в 450 миллиардов долларов. Годовая выручка BNSF составляет около 23,2 миллиарда долларов. Peer Union Pacific ( UNP ) торгуется с соотношением цены и продаж 7,5. Аналогичный мультипликатор для BNSF оправдал бы рыночную стоимость в 174 миллиарда долларов. Таким образом, только эти три компонента стоят 624 миллиарда долларов. Текущая рыночная капитализация Berkshire составляет 636 миллиардов долларов».

Учитывая все вышесказанное, я думаю, что Баффет, скорее всего, продолжил выкуп акций в четвертом квартале. Об этом уже есть свидетельства. В последнем отчете о прибылях и убытках компании Berkshire сообщила, что в октябре выкупили 1,7 миллиарда долларов.

В этом году Berkshire выкупила акций на 7,6 млрд долларов в третьем квартале, 6 млрд долларов во втором квартале и 6,6 млрд долларов в первые три месяца года. Дальнейшие выкупы на сумму от 6 до 7,6 млрд долларов в четвертом квартале приведут к тому, что общий выкуп за год составит чуть менее 28 млрд долларов (по верхней границе оценок). Если компания достигнет этих цифр, в 2021 году она выведет из обращения 4,4% своих акций.

Цифры также предполагают, что собственные акции Berkshire становятся одной из самых значительных инвестиций Баффета за всю историю. Сделав выкуп на 28 миллиардов долларов в этом году и 51 миллиард долларов за последние два года, он потратит на акции Berkshire больше, чем любые другие инвестиции или бизнес-холдинг.