SP500 растет, акции падают. Что происходит с рынком США?

Торговые терминалы «пылают» красным, инвесторы обсуждают глобальную коррекцию. Однако главный американский индекс SP500, который с марта 2020 года вырос на 110,44%, торгуется на исторических максимумах. Благодаря посткризисной динамике индекса создается впечатление, что рынок в целом здоров, но так ли это?

>> Широкий рынок США vs индекс SP500

Рассмотрим общий рыночный индекс Wilshire 5000 Total Market: он представляет собой взвешенный по рыночной капитализации индекс рыночной стоимости всех американских акций, активно торгуемых в Соединенных Штатах.

Динамика процентного роста индексов Wilshire 5000 и S&P 500 выглядит вполне закономерно (Wilshire 5000 — синяя линия, S&P 500 — красная).

Динамика процентного роста индексов Wilshire 5000 и SP500

Однако мы знаем, что акции индекса S&P 500 также входят в Wilshire 5000. Рассмотрим соотношение этих индексов, то есть разделим Wilshire 5000 на S&P 500.

С марта 2020 г до конца февраля 2021 г наблюдалась восходящая динамика спреда. Это говорит о том, что на рынке преобладал высокий аппетит к риску, что и понятно на фоне беспрецедентных стимулирующих мер, включая «вертолётные деньги». Подавляющее большинство бумаг всего фондового рынка имели растущую динамику.

Однако с марта 2021 года этот спред инвертировался (красная линия с уклоном вниз). S&P 500 рос быстрее Wilshire 5000 и был локомотивом роста фондового рынка: на фоне статистики по инфляции и риторики о предстоящем сворачивании стимулов аппетит к риску снижался.

Соотношение индексов Wilshire 5000 и S&P 500

>> Количество растущих vs падающих акций

Теперь рассмотрим индикатор ширины рынка Advance/Decline Index (индикатор роста/падения). Он представляет совокупную разницу между количеством растущих и падающих акций в рамках конкретного индекса.

Что показывает индикатор Advance/Decline Index

• Растущий A/D помогает подтвердить рост фондового индекса и показывает силу, поскольку акции больше растут, чем падают.
• Падение A/D помогает подтвердить падение фондового индекса. Это свидетельствует о слабости, поскольку акции больше падают, чем растут.
• Растущий фондовый индекс с падающим A/D является медвежьей дивергенцией и указывает на то, что рост фондового рынка теряет силу, поскольку в повышении участвует меньшее количество акций.

Рассмотрим этот индикатор на NASDAQ, AMEX и NYSE и узнаем, какой была динамика всех бумаг на этих биржах. Линия тренда Advance/Decline Index обозначена зелёным и сравнивается с динамикой S&P 500.

NASDAQ. Индикатор роста/падения акций

AMEX. Индикатор роста/падения акций

NYSE. Индикатор роста/падения акций

Графики наглядно показывают, что с февраля-марта 2021 года наблюдается растущая дивергенция между индикатором A/D и S&P 500. На фоне роста S&P 500 мы видим рост количества снижающихся акций.

>> Что растет: SP500 или FAANG?

Теперь посмотрим внутрь самого S&P 500. Согласно графику, на фоне исторического максимума индекса только 16% бумаг находятся на 52-недельных максимумах. Росту S&P 500 способствовали лишь некоторые крупные компании с большим весом в индексе — такие как Tesla, Alphabet и др.

>> Резюме

Рекордное ралли индекса S&P 500 не говорит о росте всего фондового рынка США. Наблюдается явный уход инвесторов от риска, переток активов из рисковых бумаг в голубые фишки, чем и объясняется исторический рост последних.