Pre-IPO СПБ Биржи. Лучше обойду стороной

Санкт-петербургская биржа планирует провести IPO и в России, и на NASDAQ. Менеджмент оценивает компанию в $1,8-2,5 млрд. В ходе размещения могут быть предложены 25% акций компании. Уже сейчас многие брокеры предлагают принять участие в pre-IPO с оценкой в $1,5 млрд.

Начнем с общих показателей. Компания показывает прибыль в последние два года, что не удивительно, учитывая инвестиционный бум, который случился в России в последнее время. Выручка также растет в разы. 

При том, уже текущая оценка компании дает нам P/E больше 40 и P/B больше 20. И да, биржи, обычно, стоят дорого, но не так. Очевидно, что сравнивать нужно с главным Российским конкурентом: Московской биржей. Они стоят 16 годовых прибылей и P/B у них 4,3, что в целом соответствует средней оценке мировых бирж.

С такой стоимостью не хочется считать остальные мультипликаторы и рассматривать прочие показатели, особенно учитывая один важный фактор.

А фактор этот — конкуренция. До недавнего времени все было понятно: московская биржа — это российские акции за рубли, а биржа СПб — зарубежные активы в валюте, если отбросить некоторые исключения. Но теперь ситуация начала активно меняться. Не так давно мосбиржа произвела листинг иностранных компаний в рублях, и, не далее как сегодня, сделала это в долларах.

По-сути Московская биржа все активнее наседает на бизнес своего главного российского конкурента и, учитывая, что некоторые брокеры вообще не имеют выхода на биржу СПб, вполне может переманить немало клиентов на свою сторону.

На сегодня ситуация складывается совсем не радужно и текущая подготовка к публичному размещению выглядит не более, чем желанием обкэшить бизнес на пике, когда компания зарабатывает очень много с комиссий и еще не успела отобразить плохие показатели из-за усилившейся конкуренции.

P.S: В московскую биржу я при этом верю и продолжаю держать ее акции в портфеле.