General Dynamics: стагнация или надежда на рост?

General Dynamics отчиталась  за 2 квартал 2021 г. (2Q21), выручка составила $9,22 млрд по сравнению с 9,27 млрд в 2Q20, снижение на 0,5%. По отношению ко второму кварталу 2019 г. снижение на 3,5%. Разводненная прибыль на акцию (Diluted EPS) по итогам 2Q21 составила $2,61 по сравнению с $2,18 годом ранее. Аналитики в среднем прогнозировали за квартал выручку $9,3 млрд и EPS $2,55. Свободный денежный поток от операций вырос с $622 млн за 2Q20 до $943 млн по итогам 2Q21. Портфель заказов за квартал снизился на $300 млн до $89,25 млрд. Подробнее об отчете за 1Q21 можно прочитать здесь.

За первое полугодие 2021 г. выручка компании выросла на 3,3% до $18,6 млрд по сравнению с $18 млрд годом ранее. Разводненная прибыль на акцию за первые 6 месяцев 2021 г. составила $5,1 против $4,61 за соответствующий период годом ранее. Свободный денежный поток от операций по итогам полугодия составил $812 млн по сравнению с отрицательным потоком -$229 млн годом ранее.

Выручка по секторам за 2 квартал 2021 г. распределилась в следующих пропорциях: Aerospace — 17,6%, Marine Systems — 27,5%, Combat Systems — 20,6%, Technologies — 34,3%. Выручка Aerospace рухнула на 17,8% с $1,97 млрд до $1,62 млрд, выручка Marine Systems выросла на 2,6% с $2,47 млрд до $2,54 млрд. Выручка Combat Systems прибавила 8,3% и составила $1,9 млрд, а Technologies — выросла на 3,2% до $3,16 млрд.

Оценка.Чистый долг практически не изменился, Net debt / EBITDA = 2,2. P/S = 1,4, P/E = 17, «Стоимость бизнеса/EBITDA» EV/EBITDA = 12,7. Дивидендная доходность акций general Dynamics = 2,4%.

Комментарий.Согласно отчету за 2Q21 компания до сих пор не смогла выйти на траекторию роста после сложного 2020 г. Наибольшее давление на выручку оказывает сегмент Aerospace, который в основном зависит от продаж бизнес-джетов Gulfstream. За квартал компания поставила 18 таких самолетов против 26 годом ранее и 23 за 2Q19. Но есть и позитивные новости в этой части, компания объявила о высоких объемах заказов на Gulfstream — $3,3 млрд за прошлый квартал против $1,1 млрд за 2Q20 и $2,2 млрд за 2Q19. Восстановление продаж Gulfstream позволит General Dynamics превзойти результаты 2019 г.

Акции General Dynamics (GD) занимают 6 позицию в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги iShares Aerospace & Defense ETF выросли на 30,1% без учёта дивидендов.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.