Ростелеком

#RTKM 

Ростелеком находится в числе крупнейших телекоммуникационных провайдеров в РФ. Компания предоставляет услуги мобильной связи, доступа в интернет, цифровые медиа и TV-сервисы. В начале 2020 года компания приобрела оператора мобильной связи TELE2. 

Пользуясь государственной поддержкой, Ростелеком довольно успешно развивает технологически проекты в сфере информационной безопасности, развития национальных ЦОД-ов и облачных хранилищ, предоставляет услуги кибербезопасности и аналитики данных.

Цифровые сервисы растут темпами по 50-60% г/г и являются главными драйверами роста компании. Развиваясь сопоставимыми темпами, всего 3-4 года их доля в общей выручке компании может достигнуть 50%, против текущих ~14%. Это значительно увеличит маржу и прибыль Ростелекома, а также положительно повлияет на переоценку инвесторами. 

Поглощение Теле2 добавило позитива в бизнес Ростелекома. За 2020 год выручка выросла на 18,73% г/г, а операционная и чистая прибыль — на 12% и 15,5%, соответственно. Однако за счет дополнительной эмиссии префов, чистая прибыль за 2020 год в расчете на акцию даже снизилась на 14% — до ₽7,32.

Фактически, «размытые» в 2020 году акционеры смогли ощутить результат только по итогам I кв. 2021г., в результате которого чистая прибыль увеличилась на 60% г/г и достигла ₽11,6 млрд, или ₽3,40 на акцию. 

К сожалению, успехи компании никак не интерполируются на ее акционеров. Согласно дивполитике, Ростелеком должен направлять на выплату дивидендов 75% от свободного денежного потока (FCF), но не менее ₽5 в год на одну обыкновенную акцию. Мало того, что за счет высоких капитальных затрат дивидендная база не растет, так еще и Ростелеком последние 3 года выплачивает минимальные ₽5, игнорируя свою же дивполитику.

Недавно, менеджмент презентовал стратегию развития-2025, согласно которой компания нацелена на удвоение чистой прибыли в 2025 году, обещает зафиксировать размер CAPEX на уровне 2020 года (~₽136 млрд.) и планирует вывести на IPO отдельные бизнесы. Насчет дивидендов менеджмент тоже пообещал… увеличивать их не менее чем на 5% год в году. 

Безусловно, вывод на биржу дочек может стать значительным драйвером роста, но ключевой вопрос — когда? Ведь до 2025 года еще более 3,5 лет, а сидеть в акциях с 5-рублевым дивидендом не очень хочется, когда вокруг есть неплохие альтернативы. Например, Х5 Riteil Group с более высокими дивидендами, растущей выручкой и перспективой IPO e-Grossery «Около» на горизонте.

5 августа Ростелеком опубликует отчетность за II кв. 2021г. по МСФО. Безусловно, все корпоративные новости, включая ожидания сильной отчетности — уже заложены в цену. Однако с учетом текущего курса на обновление локальных минимумов, акции вполне могут совершить короткий быстрый отскок вверх. 

По ТА на таймфрейме W цена находится в облаке, на таймфрейме Д цена прочно закрепилась под облаком. Возможна коррекция в диапазон 96,5-98 для дальнейшего похода вниз.

🔥не является инвестиционной рекомендацией🔥