Блог им. superdet

Как определить перспективы роста компании?

Оригинал статьи, финансовый анализ и рейтинги российских компаний на сайте «Финансовый анализ предприятий ВДО». Переходите и подписывайтесь, чтобы не пропустить дефолт.

Прежде чем инвестировать в ту или иную компанию, хочется знать за счёт чего и кого компания развивается и развивается ли. Как-то не очень хочется вложиться в контору и посвятить всё свободное время ожиданию дефолта. Поэтому было бы неплохо определить перспективы развития компании, хотя бы на том уровне, который нам позволит сильно не волноваться за свои инвестиции.

Как определить перспективы роста компании?

Здравствуйте, юные инвесторы, начинающие и продвинутые. Огромное вам спасибо за ⭐➕❤👍 и за комментарии под статьёй "О’кей по-русски или диверсификация информационных рисков©"

Чтобы понять, насколько устойчива компания в финансовом плане и какое будущее у неё может быть, достаточно просчитать долю собственного оборотного капитала (СОК) компании к её запасам (З). Дополнительно мы сможем понять, какая доля СОК состоит из собственных средств, а какая из заёмным и есть ли у компании запасы, которыми компания сможет закрыть, какие-то свои проблемы.

В части учебной литературы данный коэффициент называется коэффициентом участия перманентного капитала в запасах (U12), в другой части — коэффициент обеспеченности запасов и затрат. Так или иначе, но не лишне будет напомнить, что

📌 чем выше доля заёмного капитала относительно собственного, тем менее устойчивым является предприятие с финансовой точки зрения.


Собственный капитал

Собственный капитал (СК) — это основа основ финансовой устойчивости предприятия. Это фундамент, на котором строится весь бизнес компании. Чем надёжнее и массивнее этот фундамент, тем надёжнее финансовое состояние конторы и тем меньше поводов беспокоиться за свои инвестиции.

СК не должен быть меньше заёмного капитала (ЗК) более чем на 50%. Превышение ЗК над СК в 1,5 раза, говорит о снижении финансовой устойчивости. Далее каждый инвестор действует от уровня своего отношения к риску.

Рассчитать собственный капитал можно по формуле

📌 СК = стр.1300 + стр.1530 + стр. 1540

подставив в формулу значения из бухгалтерского баланса.

Рассчитав собственный капитал можно отследить его динамику и на её основе сделать вывод об укреплении финансового состояния или о падении финансовой устойчивости.

Как определить перспективы роста компании?
рис. 1 Укрепление финансового состояния

Как определить перспективы роста компании?
рис. 2 Падение финансовой устойчивости

Перманентный капитал

Перманентный капитал (ПК) — это ничто иное как все активы, которые находятся в долгосрочном пользовании компании. Другими словами, это материальные и нематериальные средства, а также долгосрочные займы. То есть это активы, которые компания может использовать для своего роста. Объём ПК можно вычислить по формуле

📌 ПК = СК + ДО

где СК — собственный капитал, ДО — долгосрочные обязательства отражённые в строке 1400 бухгалтерского баланса.

Очень часто перманентный капитал растёт не только за счёт собственного, но и за счёт очередного долгосрочного займа

Как определить перспективы роста компании?
рис. 3 Значительный рост ПК за счёт долгосрочных обязательств (займа)

Собственный оборотный капитал

Собственный оборотный капитал (СОК) — это часть собственного капитала, как источник покрытия оборотных средств предприятия. В СОК входят:

  • уставный капитал;
  • прибыль;
  • выпуск ценных бумаг.

Рассчитать собственный оборотный капитал можно по формуле

📌 СОК = ПК — ВА

где ПК — перманентный капитал, ВА — внеоборотные активы из строки 1100 бухгалтерского баланса

Как определить перспективы роста компании?
рис. 4 Рост собственного оборотного капитала

Рост СОКа свидетельствует об усилении финансовой устойчивости. Другой вопрос за счёт чего растёт СОК. За счёт полученной прибыли или за счёт выпуска ценных бумаг (полученного займа).

Перспективы развития предприятия

Перспективы развития компании можно оценкой соотношения собственного оборотного капитала к её запасам. В этом поможет коэффициент обеспеченности запасов и затрат рассчитываемый по формуле

📌 U12 = СОК / З

где СОК — собственный оборотный капитал, З — запасы предприятия отражённые в строке 1210 бухгалтерского баланса.

📌 Запасы — это активы для нужд производства и/или перепродажи

Коэффициент U12 может принимать как положительные, так и отрицательные значения. Считается нормальным, если в запасах предприятия участвует не менее 50% собственного оборотного капитала. Оптимальное значение — 60 — 80%, или

📌 U12 = 0.6 — 0.8

Так как запасы предприятия наименее ликвидная часть оборотного капитала, то она должна закрываться собственными средствами, в крайнем случае долгосрочными займами.

Индикатором финансового благополучия предприятия и, как следствие, оценкой перспектив развития предприятия служит превышение СОК над запасами.

📌 Наличие запасов обеспеченных собственным оборотным капиталом может значительно повысить перспективы роста предприятия.


Примеры оценки перспектив роста предприятия

Давайте на примерах разберём перспективы роста компаний. Хочу сразу сказать, что ведение бизнеса в российских реалиях редко способствует удержанию оптимального (0,6 — 0,8) значения коэффициента U12. Кроме того вариантов и вариаций текущего положения дел компании множество, поэтому нет никакой возможности рассмотреть их в одной статье. Но наиболее типичные примеры мы рассмотрим.

Пример 1

Как определить перспективы роста компании?

Коэффициент обеспеченности запасов U12 превышает оптимальное значение в 2 — 5 раз, для российского бизнеса это немного и можно считать, что перспективы сохранения стабильного финансового состояния в норме, Остаётся оценить перспективы роста. Так как собственный капитал снизился, а собственные средства в обороте увеличились более чем в 2 раза, можно сделать однозначный вывод, что коэффициенты выросли не за счёт офигенной рентабельности и высокого КПД ведения бизнеса, а за счёт очередного займа, который и улучшил финансовую устойчивость, но не усилил динамику роста компании. Хотя перспективы роста у компании всё же остаются.

Пример 2

Как определить перспективы роста компании?

Резкое снижение коэффициента U12, говорит о том, что предприятие теряет финансовую устойчивость и независимость. Снижение собственного капитала и собственных оборотных активов тому подтверждение. Перспективы роста возможны только за счёт долгосрочного займа. Если падение коэффициентов происходит на фоне полученного займа, то мы имеем дело с латанием финансовой дыры, то есть предприятие пытается выжить и ни о какой перспективе роста речи не идёт. Выживет и уже хорошо.

Пример 3

Как определить перспективы роста компании?

Пример стабильного и перспективного предприятия. При растущем собственном капитале и растущих оборотных средствах, коэффициент обеспеченности запасов остаётся стабильным, что говорит о рациональном использовании как собственных, так и заёмных средств. Почему бы не вложиться в такое предприятие? ;)

Пример 4

Как определить перспективы роста компании?

Пример ещё одного стабильного, но рискованного предприятия. Незначительный рост собственного капитала говорит о низкой рентабельности. Весь или практически весь собственный капитал находится в запасах. Отрицательное значение коэффициента U12 говорит о том, что почти все средства предприятия вложены во внеоборотные активы, или же у предприятия велика доля займов и кредитов. Стабильные отрицательные значения U12 говорят о том, что у предприятия высокие темпы оборачиваемости, то есть предприятие способно обслуживать текущие обязательства. Тем не менее, предприятие не является финансово устойчивым.

Пример 5

Как определить перспективы роста компании?

При росте собственного капитала, наблюдается рост заёмных средств в оборотных активах, это приводит к ухудшению перспектив роста компании U12, То есть компания погружается в долги, а оборачиваемость активов низкая и продолжает ухудшаться. Инвестировать в такую контору или нет, решает уже каждый сам за себя. Риск выше чем в примере 4.

Вывод

📌 Подводя итоги оценки перспектив роста компании, следует учитывать не только коэффициент U12 сам по себе, его динамику и стабильность, но и в комплексе с другими показателями оценки финансового состояния предприятия.

📌 Предприятие с отрицательным U12, рискованное само по себе. Оно может быть стабильным, но оно по-прежнему финансово неустойчиво. В случае объявления дефолта, вы скорее всего не вернёте свои средства, хотя бы потому, что ликвидных активов у предприятия нет. Кроме того, такие предприятия перспективны не во время ведения бизнеса, а после объявления банкротства, так как они выкупаются третьими лицами за копейки. Естественно долги остаются на старых хозяевах.

Желаю вам перспективных инвестиций. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.

Рекомендую к прочтению
  1. Предсказатель дефолта — ликвидность
  2. Идеальный дефолт… или абсолютная ликвидность
  3. Какие ВДО не надо покупать!? 7 фактов о дефолтах!
  4. В преддверии дефолта — промежуточная ликвидность
  5. 8 полезных формул для предсказания дефолта
Важные ссылки

❗ Политика предоставления информации
📚 Рекомендуемая литература
📝 Справочник терминов и понятий

★43
52 комментария
теперь посчитайте это у Теслы или Верджен Галактик.
Приветствую в новом мире)
avatar
Mezantrop, и что там будет? Кроме того, я анализирую российские компании в условиях российских реалий. При чём тут Тесла не совсем понимаю. 
Алексей Степанович Галицкий, 
То же, что у и МТС — либо мизерный, либо минусовой собственный капитал. В текущих условиях обращать внимание на соотношение долг/капитал стоит весьма справочно. В текущих условиях хайп значит куда больше всего фундаментала. Из свежего — лензолото. Люди по сути купили пачку учредительных с печатью за охулиарды денег. Мало того, они их до сих пор покупают, уже без дивов…
avatar
Mezantrop, во-первых, не понятно, какие условия считать текущими, во-вторых, далеко не все предприятия ведут рискованный бизнес, кроме того далеко не у всех предприятий высокая оборачиваемость как у МТС. Это с МТС понятно, что особо бояться не чего. МТС мы знаем давно. Но попробуйте сказать то же самое, если речь идёт о новой конторе, которая ещё не завоевала доверия на рынке. Можете вы тогда гарантировать высокую оборачиваемость капитала и возврат инвестиций?
Алексей Степанович Галицкий, 
начнем с того, что на бирже Вам ни кто ни чего не гарантирует. Даже пресловутые ОФЗ раньше назывались ГКО...
далее, если Вы меняете методику оценки исходя из субъективных оценок: «рискованный»,«известный», «завоевала доверие» — это не методика, очередная монетка. «Особо боятся нечего» до глобального подъема ставок — так, ИМХО, вернее.
avatar
Mezantrop, речь не о бирже с гарантиями, а гарантиях аналитика.

Любая оценка финансового состояния состоит из множества звеньев, субъективных предположений, которые может подтвердить, или опровергнуть, время. Это множество предположений сильно отличается от монетки, поскольку монетка имеет только 2 исхода.

Алексей Степанович Галицкий, так-то в мире в управлении финансами предприятия незаметно для нас произошла «революция». Теперь основой для анализа и принятия решений служит не капитал, а денежный поток. 
Это и есть «текущие условия».
А у нас даже в учебниках про это пару страниц справочно.

Отсюда и противоречия, когда по классическим воззрениям МТС — так себе конторка, а по современным — ого-го какая сила.
avatar
kachanov, 
Теперь основой для анализа и принятия решений служит не капитал, а денежный поток.
согласиться можно только частично. С данного ракурса следует рассматривать предприятия, у которых высокая оборачиваемость активов. Например магазины, лизинги, телекомы. Однако можно найти не один магазин с низкой оборачиваемостью активов и один с высокой. Это так же как и 5% зарабатывающих трейдеров против 95% так себе трейдеров. 
Поэтому делать упор на один только денежный поток я бы не стал. Сегодня поток есть, а завтра его нет. Например Суперковид и разрешены только онлайн покупки. 
Опять таки, повторюсь, делать заключение оглядываясь на закрепившуюся на рынке контору опрометчиво, контор не дотягивающих до уровня МТС в разы больше и такие конторы представлены на фондовом рынке.
Алексей Степанович Галицкий, 
С данного ракурса следует рассматривать предприятия, у которых высокая оборачиваемость активов.

Посмотрите на металлургов. Типичные промышленные предприятия, причем с длительным инвестиционным циклом. Тем не менее, они прекрасно работают в парадигме денежного потока.

Кстати, снижение оборачиваемости — это следствие такого подхода, а не причина перехода на него
avatar
kachanov, вы рассматриваете только те конторы, что на слуху, о которых только ленивый не говорит. Но помимо металлургов, телекомов, магазинов,  есть много на рынке фирм, которые не причисляют себя ни к одним, ни ко вторым, ни к третьим.
Алексей Степанович Галицкий, я похоже нечетко сформировал свое мнение.
Не имеет значения масштаб конторы. Имеет значение какую практику управления финансами она использует. Просто потому, что классические метрики подходят к оценке классической фирмы. Фирму, использующую парадигму денежных потоков классическими метриками правильно оценить не получится. И наоборот.

На крупных фирмах это понять проще, просто информации больше. Например, сравнить по метрикам «классический» Ростелеком и «продвинутый» МТС. Или Магнит и Детский мир.

А логика в целом будет справедлива для конторы любого масштаба. 
avatar
Алексей Степанович Галицкий, Тесла была года 3-4 назад у всех на слуху, почитайте что писали о ней и какие у неё были отчеты.
Mezantrop, обе компании — хайповое говно.
avatar
вижу подобный пост — ставлю плюс не глядя. 
avatar
Vadim A, спасибо за оценку
Никто так компании не анализирует, есть мультипликаторы. Всех кто по фундаменталу работают  (обучалкины)  берут отчет компании и считают мультипликаторы на СЛ автоматом это делается. А дальше работа с мультипликаторами.

То что вы написали как раз таки для анализа отчетов Сибирских гостинцев всяких т.е. компаний в народе называемых НЕЛИКВИЛАМИ.

Интересная у вас логика начинать с треша, ВДО компаний, НЕЛИКВИД.

Кстати про Теслу тоже много гадостей говорили фундаментальщики года 3-4 назад читая их отчеты. Увы толпе глубоко насрать что написано в отчетах, это видно было по компании Лензолото. 
Владимир Гончаров, открою для вас один секрет. Коэффициенты и мультипликаторы — одно и тоже. Просто наш народ любит буржуйские словечки, выучив которые кажется, что вот сейчас попрут миллиарды.

Лучше пусть я ошибусь и не вложусь в рискованную компанию, чем буду потом кусать себе локти в случае чего.

Так же надо учитывать, что подобных исключений из правил единицы. Почему вы не говорите о тех компаниях, которые дефолтнули по указанным выше причинам? А цепляетесь за одну, которая выжила? Тем более, что анализ не говорит и не утверждает, что будет дефолт 100%, анализ предполагает, что такое может быть чаще, чем быть не может.
Алексей Степанович Галицкий, простите я заметил что вы пишите и у вас в уме компании продающие свой долг, я не заметил что вы рассматриваете компании публичные. Вы пишите дефолт, а не банкротство.
Когда пришел на биржу от брокера был обучалкин, он типа говорит, Вам надо брать и изучать отчеты компаний, для инвесторов читать отчеты, это как читать на марсианском языке, непонятно если не марсианин (бухгалтер).

А что дает прочитанный бух. отчет, он же по сути ИСТОРИЯ, он для налоговой и для инвесторов?
В случае инвестора нужно ему хороший отчет показать  чтобы он принес свои деньги…
 Собственно у меня к вам вопросы:
Что лучше доля в компании или долг компании?
Что страшнее дефолт или банкротство компании?
Владимир Гончаров, вам, как инвестору, лучше иметь долю в компании. Для вас, как инвестора, страшнее дефолт, так как банкротство может и не наступить.
Алексей Степанович Галицкий, ну почему же делистинг неприятней чем дефолт по долгу.
Владимир Гончаров, почему вы так считаете?
Алексей Степанович Галицкий, делистинг такая хитрая штука, когда акция  есть но продать её проблема как и дефолтную облигацию иногда.
Была у меня облигация дефолтная, но не дефолтная по закону.
Банкрот но не банкрот. Так бывает.
Владимир Гончаров, что-то вы мудрёно всё отвечаете. 
Была у меня облигация дефолтная, но не дефолтная по закону.
Это как???
Если по закону, кстати, по какому такому закону?, бумага не дефолтная, то по ней не может быть объявлен дефолт.

И вообще, вспомните, что вы русский человек и объясняйтесь на русском и правильно выражайте свои мысли, а то трудно понять о чём вы пишите. Представляю, какой бардак у вас в голове.
Алексей Степанович Галицкий, я уже писал Открытие Холдинг и его долги, лень писать по 100 раз про долги этой компании на СЛ почитайте ветку по их теме.

по законам РФ компания может быть банкрот и бумаги её дефолтные по факту в компании нихрена НЕТ, но дефолтов НЕТ.
Владимир Гончаров, вы ушли от темы и от вопросов.
Алексей Степанович Галицкий, вы прочитайте сначала о взлетах и падения компании Открытие Холдинг, это кстати большая компания с большим количеством ВДО. ВДО это же ваша тема, не знать такое, не профессионально.
Предлагаю вам разработать собственный мультипликатор для оценки компаний (например, мультипликатор Галицкого) и свести все данные по российским компаниям в единую таблицу для сравнения их между собой.
Станислав Потемкин, да вы че я просил его сектора ВДО собрать, типа мультипликатора по сектору Лизинг или Застройщики, но все жду.
Станислав Потемкин, это сделать реально, но для этого потребуется не один месяц кропотливого труда. Но рано или поздно это случится ;)
Структура капитала? Размер контр пакета? Раздробленность пакетов? Сколько пакетов близких к 1%?.. Сколько близких к 10% ? 
Контр пакет может быть =10%.
avatar
А это точно, что в СК входят доходы будущих периодов (1530) и оценочные обязательства (1540)? 
Николай Редькин, точно. Список литературы в конце статьи. Справедливости ради могу сказать, что оценочные обязательства в некоторых источниках не участвуют в формировании собственного капитала, но для себя я решил целесообразность их включения в СК.
Алексей Степанович Галицкий, ну ОК. Спросил у сестры (она бухгалтер с приличным стажем и опытом) — ответила, что первый раз о таком слышит…
Николай Редькин, не в обиду вашей сестре. Я когда начал изучать тему финансового состояния, столкнулся с массой вопросов по бухгалтерскому балансу. Естественно, кому их задать, своим родным бухгалтерам. Пошёл к главбуху. Практически ни на один вопрос она мне не ответила. И не потому, что она плохой бухгалтер, а потому, что коэффициентный анализ не входит в круг её компетенций. Пришлось копать учебники самому и именно финансовый анализ. Я понял одно, что даже самый хороший бухгалтер не даст мне ответы по анализу, это не его специфика.
Если мы возьмём вертикальный анализ, то в отличие от коэффициентного я там дуб дубом, хотя первоисточник и там, и там бухгалтерский баланс.
Можно конечно и дальше развернуть тему и подискутировать, но думаю, я ответил на ваши вопросы.

Тем не менее в учебнике «Анализ финансового состояния коммерческой организации. Некрылова...» на стр.17 вы найдёте необходимую формулу. Ваша сестра не могла этого знать, ввиду того, что это ей не надо в её работе.
Алексей Степанович Галицкий, Ха-ха-ха, сам учился на буха. Вы не на книжки ссылайтесь, а на  иерархию ЗАКОНОВ и Норм. актов на основании которых ведется действительный бух. учет. Бывает забавно когда приходит бух. с отчетом, а ему 1С не обновили и он со слезами идет переделывать отчет.

Владимир Гончаров, а причём тут бухучёт и финансовый анализ? Вы часом ничего не путаете? Это две разные дисциплины.
Ну раз пошла такая пьянка. Раз вы такой учёный бух, почему вечно ссылаетесь на кого-то и не предоставили пока ни одного, мало-мальски убедительного довода, относительно несостоятельности финансового анализа коммерческих организаций? Почему вы, вечно ссылаетесь на каких-то успешных людей из вашего окружения, а сами как были бывшим бухом так им и остаётесь? Хотя я сильно сомневаюсь, что такой бух кому-то нужен. Вы же вечно всем и всеми смартлабовцами недовольны. Вам нравиться так жить?
Алексей Степанович Галицкий, товаришь в отличии от вас у меня есть диплом гос-ного образца «Бух. Учет Анализ и Аудит» с присвоением квалификации Экономист. И 6 летний опыта работы «на первичке». Кухню знаю бух-кую.

Но вы хоть ссылайтесь на первоисточник, если что-то плюсуете и вычитаете, то на основании чего. В книжке у экономиста с присвоением степени что то взяли, так это авторство его, а не ваше. 

А то получается Вам надо писать отзывы на книжки этих авторов, а не статьи под вашим авторством. Вашего это только красивые картинки, остальное плагиат.  
 
Владимир Гончаров, наличие диплома гос-ного образца не гарантирует обладателю оного наличия знаний ;)
Алексей Степанович Галицкий, Да но никого не волнует наличия знаний если идет дело до мат. ответственности за материально техническое имущество. Вот парадокс не правда ли. Можно иметь знания но ВАС без диплома не допустят к работе по направлению, и на оборот  отсутствие знания но есть диплом допустят к работе. Это реалии.
Владимир Гончаров, если у человека есть знания и опыт, то он сам не особо рвётся работать по найму.
Алексей Степанович Галицкий, бывает не нравиться  прогибаться под кем то.
Владимир Гончаров, не знаю, не пробовал.
Повторил.спасибо
avatar
Baks100, пожалуйста.
В чем фишка статьи? По сути копипаст со множества инвестопедий, кханакадемий и множества ресурсов..
Вот эта так на много интереснее на мой взгляд для новичков https://smart-lab.ru/blog/703831.php

avatar
d_69, приведите ссылки на статьи оригиналы, если это копипаст. 
Ваш взгляд, как и другие взгляды, является субъективной оценкой.
Спасибо за ваши статьи, читаю с большим удовольствием. Конечно люди в комментах странную критику пишут
avatar
Rbeiz, спасибо за поддержку. У каждого есть свои потребности. У некоторых есть потребность критики в комментах. Им важно показать, что они умнее всех остальных. Я особо по этому поводу не парюсь. Лучше плохие комменты под статьёй, чем их отсутствие.
Алексей Степанович Галицкий, на Ваш взгляд, таким способом можно оценивать перспективы любой компании, независимо от масштаба и вида деятельности?
avatar
Алексей, да. Этот коэффициент говорит о том, насколько правильно контора распоряжается своими и заёмными деньгами. А также насколько она стабильна и есть ли деньги на развитие. Не важно в какой сфере контора и сколько она заработала, важно сумеет ли контора правильно использовать заработанное.

теги блога Алексей С.Галицкий

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн