Почему у Алросы не будет двухзначных дивов за 2020 г.

Встречались предположения о чудесных двухзначных дивах (хорошо не трехзначных), после 4-го квартала, который был после совсем низкого старта. Попробую показать почему это не так. Замечу, что это только мое мнение. Это не копи паст новостей как все хорошо, будет хорошо и чудесных рекомендаций брокеров. Операционные результаты за 4-й квартал мало что дают. Не важно сколько накопали алмазов, главное сколько заработали. Конечно финальный МСФО за 2020 год выйдет только 2-го марте. Но можно заранее прикинуть, что получится из уже доступной информации прежде всего уже вышедшие МСФО (за 9месяцев). https://e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1668567 (стр. 4)

Однозначно то, что за три квартала Алроса заработала только 10 млрд.р. прибыли т.е. только 1.44р прибыль на акцию. (прибыль на число акций, примерно 7208905830 шт.)

Кроме того можно увидеть что у Алросы примерно 50% от продаж съедает «Себестоимость продаж» и еще примерно 10млрд.р. в квартал съедают «Общие административные расходы» + «Прочие операционные расходы». Можно посмотреть детали в МСФО за 1,2 кварталы.

Еще видно что именно в 2020-м году много съели «Финансовые доходы/ (расходы), нетто». 34.505 млрд.р. К сожалению мне не понятно откуда выросла эта цифра и ее детальный расчет не приводится, случайно или специально, но она крайне важна.

Дальше попробуем рассчитать, что-то же получилось в четвертом квартале.

Есть вот такая картинка по продажам в млрд.р. Собственно она вытекает из результатов по продажам в млн.$ http://www.alrosa.ru/wp-content/uploads/2021/01/PR_Alrosa_Sales_December_2020_Ru.pdf помноженных на средний курс по месяцам. Ее легко проверить на достоверность. Сравнив с результатами из доступных МСФО (естесно только 1,2,3-й кварталы)

Как видно аппроксимация вполне адекватна. (ошибки прям на порядок нет)

Ну возьмем с аппроксимацией в плюс пусть даже продажи на 100млрд.р. в 4-м квартале.

Дальше по аналогии с предыдущими кварталами. 100млр х 0.5 = 50млрд.р. (учет себестоимости продаж). 50млрд.р. – 10млрд.р = 40млрд.р (это учет административных и прочих расходов за квартал).

И вроде бы как неплохо если прибавить 10млр. прибыли от 1,2,3-го квартала. То получиться аш 50млрд.р прибыли. И если вычесть кап затраты. Приобретение основных средств 20 млрд.р. (из их презеташек). То получится как бы не самый плохой свободный денежный поток 30млрд.р. Из которого в зависимости от соотношения «Чистый долг/EBITDA» (на конец третьего квартала было 1.25) согласно див. политике можно прикидывать дивиденды http://www.alrosa.ru/инвесторам-и-акционерам/информация-для-акционеров/дивиденды/

Но нет, думаю что в четвертом квартале все завершилось не так радужно. И вот почему.

Это из этой бумажки (стр.15) http://www.alrosa.ru/wp-content/uploads/2020/11/MDA-release-Q3-2020-RUS.pdf

Это очень грубо 694 x 76р (когда они гасили) получится порядка 50млрд.р. И думаю что гашение этих кредитов как раз и повесят в строку МСФО «Финансовые доходы/ (расходы), нетто». И поедят они всю прибыль. Зато чистый долг уменьшат. ;)

Так что думаю хорошие продажи в 4-м квартале пустили на погашение кредитов. Дай бог чтобы прибыль от первых трех кварталов осталась. Ну и думаю в самом оптимистичном варианте за 4-й квартал заработают еще 10млр.р. чистой прибыли. Тогда за год будет примерно 3р чистой прибыли на акцию. Ну и за вычетом капекса выплатят 2-2.5р дивов.

Повторюсь это только моя оценка в меру своего понимания и реальность будет понятна 2-го марта. Но тогда она будет понятна уже всем. ;)