Разумный инвестор 2021

«Только тот, кто видит невидимое, может достичь невозможного». Фрэнк Гейнс

За полтора месяца с крайнего поста про портфель Разумного инвестора — Разумный инвестор: перезагрузка не произошло больших изменений. В ноябре 2020 г. получена рекордная прибыль от переоценки портфеля за один календарный месяц! Миллион за месяц! 30 декабря 2020 г. счет закрылся на ист.хаях. Да и весь 2020 год оказался очень хорошим, рекордным по прибыли. Вот и кризис.

Портфель на конец 2020 года выглядит вот так

Мой ТОП-10: АФК Система, КуйбышевАзот ао, Сбербанк ап, ГАЗПРОМ, НОВАТЭК, ЛУКойл, РУСАЛ, РУСАГРО, Мечел ап, Сургутнефтегаз ап.

Первая «восьмерка» без изменений, на нее приходится более 70% всего портфеля.

В ноябре-декабре 2020 г.:

-покупал КуйбышевАзот ао, Лента, Русал, ММК, Черкизово, Татнефть ап, Саратовский НПЗ ао и  Варьеганнефтегаз ап.

-продал Глобалтрак Менеджмент и Обувь России.

Последние продажи осуществил ради того, чтобы сократить количество акций в портфеле, однако покупки Татнефть ап, Саратовский НПЗ ао и Варьеганнефтегаз погубили это начинание на корню.

Идея в Татнефть ап — перенос дивов и их будущий рост, и не так страшен будет «налоговый удар», а Саратовский НПЗ ао и Варьеганнефтегаз ап куплены практически лишь из спекулятивных побуждений — внучки Роснефти могут в 2021 г. выстрелить на неожиданных новостях, да поможет РДВ))

Сейчас у меня 32 актива в портфеле. Я условно их разделяю на группы (ААА, АА, …) и присваиваю им определенные лимиты (2,5 млн, 1 млн, …). Добавлю, что значки «+» или «-» означают перспективы акции по переходу из одной группы в другую. Сбер ап возможно скоро станет третьим мощным скакуном в моем портфеле.

Капитализация Сбербанка в сравнении c крупнейшими компаниями из ИТ и ритейла в России. Картинка от руководителя SberDevices. Если бы у вас было $82 млрд, вы бы предпочли купить Сбер или всех остальных?

Я – СБЕР!

Вот мой план покупок на ближайший месяц и далее...

Зеленый цвет – покупки, красный цвет – возможные продажи.

ЛСР, ИНГРАД, Магнит – очень хорошо подросли, и возможно, уже справедливо оценены, а строителей и потребсектор может ждать торможение в 2021 году. Может подержу еще, подумаю. МРСК Центра и МРСК ЦП есть идея перевести лимиты просто в Россети до 250 тр.

Еще есть вопросы по Нижнекамскшина, Ашинский МЗ и Славнефть-ЯНОС ао.

Мне не хочется больше, чтобы в моем портфеле были позиции по 50 и 100 тр, значит, надо либо увеличить лимит, либо продать. Кроме того, акции по 50-100 тр в целом занимают лишь 10% портфеля. Когда много позиций, сложно вникнуть очень глубоко в каждую из них. Хочется фокусировки.

И если у тебя есть восемь бумаг, на которые приходится львиная доля, зачем тебе что-то еще? Если бы меня спросили, какие 8-10 бумаг я бы оставил себе из всего портфеля – это и были бы эти 8-10 бумаг, которые имеют максимальные лимиты. Буду думать.

Разделение на группы зависит от моей оценки риска и перспектив по каждой акции, фактически, это чистая интуиция. Но в планах есть перевести это в цифру. Хотя я противник целей, целевых цен, апсайдов, потенциальных доходностей, таргетов и прочего.

Когда у тебя есть числовая цель – это тебя ограничивает, ты становишься рабом этой цифры. Ты обязан выйти из актива при достижении её, иначе зачем она? Не для того, чтобы переставить цель выше? )))

Тем более инвестиции – это вероятностное искусство выбора. То есть нужно еще выбрать тот или иной сценарий и потом поставить свои деньги. Мне больше нравится идея покупки акции под какую-то идею. Это может быть ввод новых мощностей, рост сырья, начала выплаты дивидендов или увеличение нормы дивидендов, погашение казначейских акций, начало выкупа акций, вывод на IPO дочек и так далее. С компанией должно произойти то, чего рынок еще не видит, или видит, но не до конца верит, всё-таки отчетность есть отчетность.

У каждой инвестиции есть ИДЕЯ, вот от неё я всегда и отталкивался, когда идея реализуется, тогда смотрю, что дальше, есть новая идея в ней или всё, можно выходить? И здесь не важна конкретная цена.

Яркий пример, АФК Система, когда её нужно было продавать? По 20, 22, 25, 30, 35 руб. – или лучше было вообще не продавать? Идея с ней еще не закончилась — прошло успешное IPO Ozon, но сама Система ничего не получила, кроме бумажной переоценки своих инвестиций. Нужно дождаться развития, дивидендов от Озона, потом продажи, как она продавала Детский мир, вывод на IPO Сегежи, Степи, Медси и т.д., потом дивиденды по 3 руб., и вот там на 50 рублях за акцию в 2022-2024 гг. подумать еще, возможно, «такая корова нужна самому», ведь, АФК Система – это фактически ПИФ прямых инвестиций, где такое может купить простой инвестор?

Кстати, за успех 2020 года — АФК Система – огромное спасибо Андрею Смирнову. У меня изначально (ведь основной инвестицией я считал КуйбышевАзот) был лимит на Систему совсем незначительный — 200 тр (около 4%), но потом уверенность Андрея меня воодушевила (мы общались в одном секретном чате), и я увеличил лимит в 6 раз. К Системе у меня всегда была любовь (в 2009-2011 гг. Система занимала до 70% портфеля). Успел вскочить в последний вагон, моя средняя по Системе 14,75 руб. и я уже получил кратник!)

Правда, потом Андрей вышел из Системы, а я остался, но это уже другая история. Система и КуйбышевАзот – сейчас у меня имеют максимальные лимиты в портфеле.

Продолжу, про идеи и как отбираю акции в портфель.

Есть важный вопрос – а как сравнивать разные идеи?

У меня в любом случае есть какой-то сценарий событий, который я принимаю, когда покупаю акцию, есть ожидания, вот в принципе их и можно перевести в цифру. Какой прогноз по прибыли, по дивидендам и соответственно по цене акций. Нужно просто вбить свои прогнозы на окна – 3 или 5 лет, например, на конец 2023 и конец 2025 гг., посчитаю ПД Шадрина (потенциальную доходность Шадрина). Исходя из неё кто-то будет выбывать, кто-то попадать в портфель, но в любом случае, это не последняя истина.

Это лишь прогнозы и сценарии. Правда, от них в итоге зависит фактическая, а не потенциальная доходность инвестора!

Далее про покупки, плечи…

Что-то покупаю сразу, что-то постепенно. Плечо уже достигло 2,3 млн руб. Все мои планы по плечам пошли по одному месту…

план: сентябрь 2020

план: декабрь 2020

Идея привязываться к индексу, возможно, не самая правильная при покупке конкретных акций. Те же истории с Системой или КуйбышевАзот совсем далеки от индекса.

Сейчас я просто для себя установил максимальным плечо 3 млн руб., и надеюсь, что удержусь. Иначе это риск необходимым, ради призрачного. В данный момент портфель равен 12,3 млн руб., плечо 2,3 млн, налоговые обязательства 0,4 млн – в итоге СЧА (сумма чистых активов) равна 9,6 млн руб.

Мой счет закончил 2020 год на рекордных уровнях

Доходность по годам

Кстати, с такой доходностью использование плеча является просто экономически обоснованным действием. Если ты получаешь прибыль 18-23%, почему не взять плечо под 13,1% и не заработать еще больше?

Главное не попасть под margin call. Но из-за этого я не возьму плечо больше, чем 1:0,30, сейчас 1:0,24.

Но я жил 10 лет без плеч, и дальше планирую не увлекаться.

План такой. Сейчас до мая 2021 года я формирую портфель согласно плану выше, довожу плечо до 3 млн руб., а далее начинаю его сокращать до нуля. Сокращать буду за счет регулярных инвестиций, дивидендов и продаж части позиций. До конца 2022 года плеча не будет.

Пользоваться плечом в дальнейшем буду лишь в моменты просадок рынка на 10%-15%-…-30% от локальных хаев, закрывая потом плечи также за счет новых инвестиции или дивидендов.

 Планы

Ожидаю в 2021-2022 гг. рост коммодов и российского рынка, слабого доллара и завершение пандемии к лету 2021. Еще жду холодных зим, но это отдельная тема.

Про новый цикл писал ранее — Будет ли новый цикл роста в Emerging Markets?

Буду продолжать регулярно покупать, потом сокращать плечо. Посчитаю ПД для каждой акции. В итоге в ходе естественного отбора будут оставаться цветы, а сорняки уничтожаться.

Кстати, по акциям, которые росли и выросли выше своих лимитов, я не режу им позы, пусть растут дальше. Смысл продавать растущий актив? Продавать хороший и растущий актив зачем? Акции – это доля в бизнесе!

Продолжение следует, буду держать в курсе…

Живи. Люби. Инвестируй!

P.S. Помните, что акции не знают, что вы ими владеете)

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Автор не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.