Русгидро отчиталась по РСБУ за первое полугодие 2020 года

Здравствуйте, друзья! Сегодня рассмотрим отчет по РСБУ за первое полугодие 2020 года одного из крупнейших энергетических холдингов России – «РусГидро». Компания занимается производством энергии на базе возобновляемых источников: воды, солнца, ветра и геотермальных бассейнов. Она владеет более 60 ГЭС, суммарной мощностью около 38 ГВт.

Статья написана для телеграмм канала ИнвестТема.

Неконсолидированная выручка (по российским стандартам бух.учета) за 1-е полугодие 2020 увеличилась на 18% до 91 млрд. рублей. При этом себестоимость продаж показала рост всего на 8% и, в конечном итоге, валовая прибыль выросла с 31 до 40 млрд. рублей. Прибыль до налогообложения изменилась с 29 до 38 млрд.руб., продемонстрировав рост на 31%. Чистая прибыль увеличилась на 40%, почти достигнув значения 30 млрд. рублей. Валовая маржинальность компании составила 44%, по сравнению с 40% годом ранее.

Внеоборотные активы за полгода остались, практически, на прежнем уровне, снизившись всего на 0,1%. Оборотные активы, наоборот, выросли на 14% до 274 млрд.руб. Хочется обратить внимание на то, что денежные средства и эквиваленты выросли на 102% до 36,7 млрд. рублей. Общие активы увеличились до 1096 млрд.руб., показав рост на 3%.

Капитал компании поднялся на 3,5% до 881 млрд. рублей. Долгосрочные обязательства сократились с 168 до 158 млрд.руб., из них долгосрочные кредиты уменьшились на 7,5%, с 121 до 112 млрд.рублей. Краткосрочные обязательства, напротив, увеличились, в основном за счет роста кредиторской задолженности, с 17 до 30 млрд.рублей. Краткосрочные кредиты остались на прежнем уровне, в районе 23 млрд. рублей. И они с запасом покрываются денежными средствами и эквивалентами, что говорит о финансовой устойчивости компании.

В данный момент компания выплачивает дивиденды не менее 50% от прибыли по МСФО. При этом размер дивидендов не должен быть меньше, чем средний уровень дивидендов за последние 3 года. Данная дивидендная политика будет действовать до 2022 года. Средний размер дивидендов с 2017 по 2019 составляет 0.0365 рублей на одну акцию. Прогнозируется, что за 2020 год дивиденды как раз будут на уровне средней величины за последние 3 года – 0.0365 руб/ао, что соответствует дивидендной доходности в 4,8% при цене 0.76 рубля.

Личное мнение:
В сложившейся экономической ситуации «РусГидро» не будет значительно увеличивать дивиденды до 2022 года, а оставит их на уровне 0.0365 рублей. Соответственно, рублевая дивидендная доходность в 4,8%, на фоне ослабления рубля, выглядит очень скромно — ниже, чем доходность надежных облигаций. Если учесть риски снижения или отмены дивидендов после 22 года, а также, вероятность падения курсовой стоимости, то даже долгосрочные инвестиции, по текущим ценам, не смогут обеспечить прирост инвестированного капитала выше инфляции.

-------------------------------------

Оперативные новости по эмитентам в телеграмм канале Газета Инвестора.