АФК Система: брать или не брать - вот в чем вопрос.

Добрый день!
Сегодня поговорим о компании АФК «Система».

Начнём с фундаментального анализа.

Активы компании за последний год находятся на среднем уровне последней пятилетки. В 2019 году компания вышла из участия в МТС Банке, сократила свою долю в ритейлере «Детский мир», продала контрольный пакет акций столичного девелопера «Лидер-Инвест». Несомненно, эти сделки оказали положительный результат на годовые показатели компании, увеличив чистую прибыль в десятки раз относительно 2018 года. Этими же сделками и объясняется сокращение активов компании относительно прошлого года. Сокращение выручки связано с падением конечных результатов компаний, в капитале которых состоит «Система», а также из-за описанных ранее сделок («Система» выходит из капиталов компании, соответственно больше не претендует на дивиденды по итогам года).

Ожидается, что по итогам 2019 года ГОСА определит высокие, относительно предыдущих лет дивиденды. Дивидендная доходность ожидается на ровне 7,8%, а с учётом того, что текущая стоимость акций меньше, чем в конце 2019 года данный показатель возрастает до 8,9%.

По методу балансовой стоимость (СЧА/Количество акций) балансовая стоимость акций намного меньше, чем рыночная, что свидетельствует о перекупленности данной бумаги. С другой стороны, P/E по итогам 2019 года меньше, чем в среднем по отрасли (2,66 против 6,5) и, что может говорить о недооцененности акций.



С точки зрения технического анализа в моменте ценная бумага торгуется около уровня поддержки в восходящем тренде и тестирует уровень поддержки на уровне 38,2% по уровням Фибоначи.
Сейчас мы ожидаем краткосрочного движения графика к ближайшей линии поддержки и отскока от неё к уровням 14,44 руб. за акцию в рамках восходящего тренда.

Если взглянуть на акцию более масштабно, картина вырисовывается не очень радужная.
С самого IPO акции торгуются в нисходящем треугольнике (не считая пробития уровня сопротивления в 2013-2014 гг).
Думается, что в среднесрочной перспективе цены еще раз протестируют дно на уровне 7,28 и ниже.




Таким образом, в текущих условиях бумагу можно использовать для спекуляций, но для инвестирования на более долгий срок (от года) на данный момент акции компании, по нашему мнению, не совсем интересны, ввиду:

• Резких колебаний показатлей компании, что отпугивает консервативных инвесторов. Да, чистая прибыль значительно выросла, но на нее большое влияние оказали разовые статьи дохода от продажи долей в активах компании. На операционном же уровне холдинг отработал хуже, чем годом ранее.
• Наступления корона-кризиса, который повлечет за собой дальнейшее снижение доходов населения, покупательской способности, следовательно снижение прибылей всех компани, далее — падение цен акций на них, что в итоге может вылится в убыток от переоценки ценных бумаг у АФК Системы,
• Высокий долг компании, который необходимо отдавать.