Pampa Energia S.A. (PAM)

Беглого взгляда на отчёт о денежных потоках достаточно, чтобы заметить: уже не первый год компания тратит весь свободный денежный поток на выкуп собственных акций и долга. Это значит, что компания сознательно возвращает акционерам — в том или ином виде — всё заработанное. Сейчас это 35 млрд песо от операционной деятельности; за вычетом 2 млрд, замороженных на увеличении рабочего капитала, получаем 33 млрд песо свободного денежного потока (FCF). Это 550 млн долларов.
8,44 млрд песо чистой прибыли — это около 108 песо на акцию; значит, акций в обращении — около 78 млн шт.
$550 млн FCF — это $7.02 на акцию.
Давайте предположим, что завтра Pampa прекратит свой рост — вдруг, совсем, навсегда. Тогда внутренняя акционерная стоимость будет $7.02, делённая на требуемую инвесторами доходность. Если американская риск-премия 4,3%, да спред на суверенный долг, как в России, т. е. 4,4%, да безрисковая ставка 2,4% — то даже при бете 1 (сейчас меньше) ставка дисконтирования не превысит 11,1%. Тогда стоимостной ориентир для PAM будет около $63. Потенциал от текущего уровня — почти вчетверо. И это — при фантастически пессимистичном сценарии.