Блог им. 3way_Banana_Split

Курс рубля к $ и размещение ОФЗ Минфином

День добрый!

Как было видно из плана по выплатам внешнего долга в 2019 г. на Iкв. приходилось 32.6%, на IIкв. — 23,8% (10,2% из которых — на апрель), на IIIкв.-19,5%, (10,2% из которых — на сентябрь), и на IVкв. — 24,2% (11,4% из которых — на декабрь).
Курс рубля к $ и размещение ОФЗ Минфином


Теперь, посмотрим на ФЗ № 459 «О ФЕДЕРАЛЬНОМ БЮДЖЕТЕ НА 2019 ГОД...», согласно которому Минфин должен был разместить ОФЗ-к на 1,705 млрд. руб., однако, в мае 2019 г. ФЗ N 720845-7 были внесены поправки, снижающие этот показатель до 1 566 млрд.руб. «Это «ж-ж-ж» — неспроста!», подумал я, «Впереди еще распилов нацпроектов на $400 млрд., а мы, вдруг, отказываемся от халявных денег?!».

Курс рубля к $ и размещение ОФЗ Минфином



Итак, принимая во внимание стахановские объемы размещения в Iкв. и II кв. 2019 г. наблюдаем следующую картину:
Курс рубля к $ и размещение ОФЗ Минфином


Выводы:
1) В середине июня ЦБ сообщал, что нерезиденты выкупили 40% всех размещенных Минфином РФ в мае ОФЗ. И их доля в ОФЗ увеличилась до 30%.
Вывод: на курс «давит» объем ОФЗ.
2) Минфин уже назанимал 32.8%+40.7%=73.5% от запланированного на 2019 г. Если «инорезов» 30%, то их «заперли» на 0.3*1152 млрд.руб=345 млрд.руб. по 65,32р или на $5.32 млрд. Также, несмотря на стахановское размещение ОФЗ в 1-м полугодии, план на 2019г. не только не сохранили прежним, но и постфактум пытаются уменьшить на 8%
Вывод: если инорезы «пойдут на выход» по 62.7р./$, то заработают на ровном месте +4%, но кто ж им предоставит такую халяву?;
Таким образом, чтобы не допустить притока новых долларов в экономику и оставить курс как минимум 62.8-63р/$ объемы размещения ОФЗ решили сократить. 
3) С учетом незатейливого плана на III кв. 2019г.:
Курс рубля к $ и размещение ОФЗ Минфином

может сложиться ситуация, когда «план» выберут в июле-августе, а в сентябре, на который приходятся $9 млрд.*63=567 млр.руб. (оптимистично) выплат по внешним займам, компании начнут активно пылесосить доллары. Конечно, не забываем про "бюджетное правило Минфина", которое может подкинуть рублей в систему, но никто не знает «сколько», поскольку неясно куда пойдет цена на нефть;

4) в IV кв. 114 млрд.руб. по плановому размещению ОФЗ  — это ничто, по сравнению с $21,4 млрд*63= 1 348,2 млрд.р.(оптимистично) выплат по внешним займам. Особенно отличается декабрь 2019, на который приходится почти половина этой суммы.

5) Впереди маячит «двойное» понижение ставки ЦБ РФ в 2019 г., о котором говорила Набиулишна. Вывод: дан сигнал, что покупать нужно «здесь и сейчас!».

С другой стороны, за укрепление рубля говорит несколько факторов: ослабление доллара Трампом, понижение ставки ФРС, дорожающая нефть, отсутствие санкций, дедолларизация, шуры-муры с Китаем, итд. Но все они очень «вялые» по отдельности, разве что «Санкции!». 
В общем, похоже на то, что пик «укрепления рубля» уже пройдет и если не е**нет в сентябре, то в декабре — стопудово. Если, конечно, нефть не улетит #ТуЗеМун. Логично?

★1
10 комментариев
Вы с чего взяли, что фрс понизит ставки? Наивный. Дональда меньше читайте, он часто передумывает, да с такой скоростью, что сам не помнит о чем говорил. Фрс ставки не понизит и Эльвира соответственно. 
avatar
Ну, например, дышащая в затылок рецессия просто не оставит другого выхода:



avatar
3way_banana_split, Вы постите картинки зеро хеджа. они очень часто однобоки. Лучше изучите последние данные фрс. Снижение ставок, риски образование пузыря, экономика показывает устойчивый рост. 
avatar
Игорь, нет :-) Я как раз запостил с сайта ФедРезерва:
https://www.newyorkfed.org/research/capital_markets/ycfaq.html
Probability of U.S. Recession Charts PDF
avatar
Очень грамотно по моему тоже жду 65 к сентябрю и рост к концу года
Константин, благодарю. По идее, 65 — это минимум (во всяком случае к концу года).
avatar
Это к сентябрю а к концу года 70-80
Константин, пока ФЗ №720845-7 был принят Думой и направлен в СовФед, а дальше надо смотреть на его продвижение. Если будет «ой!», то царь может и  отклонить, оставив на IVкв. для маневра 1705-1152-300= 253млрд.руб вместо 114.
avatar
3way_banana_split, о чем закон?
Константин, вверху ж  расписано :-) З-п в том числе и о том, чтобы снизить объем ОФЗ-к в 2019 г. с 1705 до 1566 млр. руб.

«48) раздел 1 приложения 35 изложить в следующей редакции:

 

1. Государственные внутренние заимствования

Российской Федерации на 2019 год

(тыс. рублей)

Наименование

2019 год

Государственные внутренние заимствования

1 566 618 725,8

в том числе

 

государственные ценные бумаги

1 566 618 725,8;

avatar

теги блога 3way_banana_split

....все тэги



UPDONW