За торговой войной США и Китая скрывается гораздо большая проблема

В мире все с большей силой разгорается торговая война США и Китая. Инвестиционное сообщество в мире пристально наблюдает за каждым высказыванием политиков и в США и в Китае. Финансовые рынки мира нервничают и снижаются. Аналитики и эксперты оценивают возможные потери мировой экономики от экономического противостояния двух крупнейших экономик мира. Чаще всего эксперты делают линейную оценку, прямых потерь для экономики. Но наибольшим риском в этой истории являются вовсе не потери от самой торговой войны. Самая большая проблема заключается в том, что торговая война может стать катализатором для развития негативных процессов в экономике Китая которые прямо не связаны с пошлинами США.

У Китая на сегодняшний момент скопился огромный долг внутри страны. Совокупно долг домохозяйств, компаний, банков и государства в Китае приближается к 300% от ВВП. 

Как известно, Китай после кризиса 2008 года, начал проводить политику по развитию внутреннего потребления. И естественно, кредитование и его рост были одной из основ роста потребления в Китае. Кредитование позволяет китайцам потреблять товаров и услуг больше чем они имеют доходов. Но кредитование имеет одно очень плохое свойство – долги надо отдавать в большем объеме, чем был взят кредит. Поэтому кредит стимулирует потребление лишь в текущий конкретный момент, но в будущем, когда его нужно будет отдавать, он напротив сократит потребление заемщиков. Выход из такой ситуации прост. Когда речь идет не об одном заемщике, а о миллионах заемщиков, важным становиться объем выданных займов и объем погашений в целом по стране и разница между этими показателями. Когда объем займов превышает объем погашений, потребление стимулируется со стороны финансового сектора, когда происходит наоборот, потребление снижается. Ввиду этого, для стимулирования роста потребления важно чтобы кредитование росло постоянно, ведь остановка роста кредитования приведет к тому, что объем обременений догонит, а впоследствии перегонит уровень кредитования. 

С этим связана цикличность роста в экономике. Есть период, когда кредитование растет и стимулирует рост потребления, а вместе с этим и рост экономики, и есть периоды спада, когда уровень погашений по долгам превышает кредитование. Китай с этой точки зрения должен был получить циклический кризис, связанный с кредитованием еще много лет назад. Если бы случилось так, то ничего страшного в циклическом спаде бы не было, цикл бы прошел и через несколько лет здоровый рост экономики Китая бы продолжился. Но Китай решил пойти по пути США времен Алана Гринспена (Глава ФРС США с 1987 года по 2006 год). Китай решил стимулировать рост кредитования и в ответ на рост обременений по старым долгам, выдать еще больше кредитов. 

Народный Банк Китая с 2008 года стал послаблять свою монетарную политику и стимулировать рост кредитования в стране. Но вместе с ростом кредитования и из-за роста кредитования внутри Китая стал очень быстро расти чистый внутренний долг (он же чистый внутренний кредит, включающий, кредитование физических лиц, компаний и государство со стороны финансового сектора). В 2008 году внутренний долг составлял 37 трлн. юаней, что было равно 119% от ВВП. К концу 2017 года долг вырос почти в 5 раз до 178 трлн. юаней и до 215% от ВВП. В текущем 2019 году, цифры стали еще больше, но к сожалению, они еще не обнародованы.

Внутренний долг и ВВВ Китая, трлн. юаней



Кредитование и рост внутреннего долга в Китае уже приобрели признаки «пирамиды». В 2017 году китайцы взяли 13,5 трлн. юаней нового долга (почти 2 трлн. долларов). в 2018 году сумма выросла до 16 трлн. юаней. Сам долг растет еще на более большую величину за счет процентных начислений. В пропорциональных цифрах, внутренний долг (чистый кредит) растет уже на 20% от ВВП в год, что является запредельной величиной с признаками финансовой пирамиды. 

Внутренний долг и ВВВ Китая, трлн. юаней



215% от ВВП это внутренний кредит, предоставленный банковским сектором экономике Китая в конце 2017 года. В данный момент можно предположить, что долг вырос до 230-240% от ВВП. Плюс помимо внутреннего долга экономике есть и внешний долг и долг банковского сектора, если прибавить их, то долговое бремя в Китае уже составляет 300% от ВВП Китая.

Однако, на все выше сказанное можно возразить и сказать, что в Европе совокупный долг граждан, компаний, банков и государства так же равен почти 300% от ВВП, в Японии совокупный долг превышает 400% от ВВП и никто не считает это катастрофой. Но тут стоит обратить внимание на то, что Китай все же пока еще развивающаяся страна, а не развитая. В развитых странах сегодня очень низкие проценты по кредитам, в той же Японии где главным должником является государство, ставка доходности по облигациям правительства равна почти нулю в буквальном смысле. В Европе и кредиты и доходности по облигациям сегодня очень низкие. В Китае основная ставка Народного Банка Китая составляет 4,35%, и кредиты выдаются по ставке 5-6-7%, что в два раза превышает стоимость кредитование в развитых странах. Поэтому, обременений с 300% китайского долга, больше чем обременений с такой же величины долга в развитых странах. Кредит по 6% годовых в размере 300, со стороны обременений стоит так же как кредит в размере 600 по ставке 3% годовых. 

Ввиду этого, Китай в текущий момент, имеет самый большой, быстрорастущий и прожорливый долг в мире. И долговая проблема и долговой кризис сегодня угрожает именно Китаю так, как никому в мире. Рынок долга в Китае как пирамида держится сегодня исключительно за счет увеличивающегося размера первичного кредитования. И Китай сегодня можно сравнить с США в 2007 году, перед ипотечным кризисом. 

Эту проблему в экономике Китая, скорее всего и видит Дональд Трамп, и торговая война для США, это вероятно лишь попытка уронить одну фишку домино, которая спровоцирует цепную реакцию в экономике Поднебесной. США в этом случае будут главными выгодополучателями, поскольку кризис в Китае, наподобие тому, что было в США в 2008 году, спровоцирует бегство капитала из экономики Поднебесной. А если капитал от куда то выходит, то он обязательно куда-то заходит, и в первую очередь он будет заходить в США. 

Цена вопроса по повышению пошлин для китайских товаров составляет всего 100 млрд. долларов. Но потенциальное бегство капитала из Китая может дать Америке триллионный приток капитала. И тогда в США, все будет хорошо за счет Китая. Америка как хочет этого Трамп, перетянет на себя потоки инвестиций и будет и далее процветать. Как говорится в поговорке – ничего личного, просто бизнес.