Блог им. Dabelw

Основы (полином улыбки волатильности)

Файл: https://cloud.mail.ru/public/3N57/BbQsUnWWW

Остался последний штрих. Напомню. Когда мы синтезировали цену, то использовали нормальные распределения. В то же время мы закладывали корреляцию. Актив сильнее падает, чем растет. Таким образом, из суммы всех нормальных распределений, мы получили общее, не очень нормальное, но напоминающее логнормальное. А при оценки опциона, мы снова использовали нормальное N(d1/d2). Поэтому, в этом месте, нам надо поправить. Построить кривую улыбку волатильности ЛИСТ «улыбка»

В реальности вам достаточно цен трех опционов, что бы построить между ними кривую и получить цены на всех страйках. В нашем случае, мы должны задать эту кривую, что бы оценить виртуальные опцион для себя. Как будто опционов пока на рынке нет, но мы их начнем торговать. Получится некоторая зависимость цены опциона от времени, волатильности и направления БА. И хотя, я и другие члены СЛ, много об этом писал, чукчи, конечно, об этом не читали. Поэтому еще раз.

У нас есть центральный страйк ЦС. И страйки выше и ниже, через каждые 5% (к примеру). Первое, что нам надо сделать, оценить, как далеко цена от страйка сейчас. И это LN(цена/страйк). Второе, это понять, по времени/волатильности.  Наша сигма^2*T. То есть, квадраты средних приращений ln(сегодня/вчера), умножить на время до экспари. Ну и извлечь корень. Получим (сигма^2*T)^0.5. Найдем соотношение (LN(цена/страйк)/ (сигма^2*T)^0.5. Это выражение должно быть вам знакомым. Это первая часть d1 в формуле БШ. Результат вычислений обзовем «число».

Дальше. Берем волатильность ЦС и умножаем на скобку. Первый член 1, то есть сама волатильность. Плюс, наклон или СКОС распределения. В логнормале левый хвост тяжелее, поэтому линейная функция -1,5/6* «число», где -1.5 коэффициент наклона. Плюс загиб ЭКСЦЕСС или пик распределения.( 0,5/24* «число»)^2. 0,5 степень загиба или величина пика распределения. На этом можно остановиться. Это полином второй степени. Характеристика нашего распределения БА, или чем оно отличается от Гауса. Более тяжелым хвостом (скосом) и более высоким пиком (эксцессом). Второй и третий моменты распределения. Но мы пойдем дальше и возьмем четвертый момент. Не помню как он называется, поэтому назову его «хрень». «Хрень» определяется так же, только в ^3 степени. Немного приплющивает дальний хвост. Меняя степень ^4, ^5… ^n мы получаем Nые моменты и так до N. Однако, мы остановимся на «Хрени».

Так что, можно нарисовать любую улыбку, что бы вписать ее между бидов и асков. Теперь мы меняем время до экспари и крылья нашей улыбки начинают подниматься до небес волы в 1000%. Что не очень логично. Поэтому мы их прижмем через экспоненту. 1-ЕХР(-наша улыбка). Тогда за час до экспари (1/24) на дальних страйках вола не будет под 1000%, а будет вменяемой. А улыбка будет раскрываться, стремясь к дельта функции. В конце она превратится в 0.

В общем все. Можете менять на листе «улыбка» время, наклон, загиб, хрень и смотреть, как меняется улыбка. Нам же это надо, что бы вставить полученную с улыбки волатильность оценку опциона.

Только тут возникает проблема. Коэффициенты наших наклонов и загибов с хренью начинают плавать. Улыбка то сворачивается, то разворачивается. То липкая дельта, то липкий стрйк. И начинаются поиски истины. Какой должна быть улыбка, как найти коэффициенты, как правильно померить время и надо ли включать в расчеты выходные и Новый Год. Но проблема лежит совсем в другой плоскости.

Сформулировать решение этой проблемы можно так: «Цена опциона, это стоимость его замещения» Или, цена опциона, это стоимость его дельтахеджа. В прошлом топике я показывал, как колбасит цену опциона, если мы возьмем волатильность с рынка. Так вот такого быть не должно. Там «тазики» стоят от маркет мейкеров. И описывается этот процесс известной (по предыдущим топикам) логистической формулой Орнштейна-Уленбека. Суть очень проста. Вола не может упасть, ее там подберут и не может вырасти ее там продадут. Естественный компрессор-лимитер. И зависимость очень простая. Все зависит от ресурсов на рынке. Это про наших кроликов. Популяция растет по экспоненте, минус съеденные лисами, случайным образом. Поэтому, нашу улыбку мы подставляем в формулу ОУ и получаем результат. Лист «Просто Call». И что мы видим? Экви опциона, симметрично экви ДХ. То есть, цену опциона уже не болтает так сильно. Вы можете придумать любой страйк, но ДХ и опцион будут стремиться к равновесию, а результат стремится к 0. Даже с учетом того, что у нас ДХ весьма условный 1 раз в день. Теперь, если я подставлю волу по ОУ в нашу стратегию Граальчик, то не все так радостно. Но и не все так безнадежно. Наш финансовый результат HV-IV+случайная ошибка. В общем, мы могли и не париться с формулами БШ, а просто взять вегу и волатильность опциона и БА и получить тот же результат. А заодно сделать вывод, что лучше ДХ много опционов, чем одного.

В конечном итоге мы получаем новый ценовой ряд = опцион-ДХ.  Который стремиться к нулевому МО. Или ДХ должен быть равен цене опциона. Но по дороге эту конструкцию колбасит. То есть, очень флетовая история. А что мы делаем во флете? Натягиваем сетку. А что такое сетка из лимитников? Это проданный стреддл или стренгл. А как управлять проданными краями? Ответит нам теория Коровина-Анохина. То есть правильный МаниМ или собственный брокер. Ну и теперь вы сами можете взять лист «Пробой уровней» и подставить туда ценовой ряд «опцион-ДХ». У вас получится программа маркет мейкера. В которой, перепуганных кроликов собирают на корм хитрые лисы. А вся их хитрость, что они стоят лимитками выше и ниже текущей волатильности. Кролики сами к ним прыгают, рассчитывая, что можно купить колл, при хорошем движении заработать много денег, и наконец то поесть. Я ни чего не знаю про движение, но знаю, что лисы сыты. А это важно. А то кролики размножаться и биржа начнет торговаться по уровням и волнам Вульфа. 

Все это видно на графиках в файле, если внимательно присмотреться. И кролики и лисы, быки и медведи, волки и бараны.

На этом мы закончим серию топиков «Основы». Какие выводы можно сделать. О случайности. Да мы использовали всюду случайные числа. В какой то степени и случайные параметры. Получился ли у нас случайный результат? Да нет (нужное подчеркнуть). Скорее результат у нас закономерный и очевидный. Мы зависим от фундаментальных параметров рынка. От логистики. От количества кроликов на одного лиса. От Орнштейна Уленбека или любой другой логистической функции. К счастью кролики об этом не знают, хотя и используют понятия перекуплено/перепродано по CCI. Поэтому аналитика рулит сильнее, чем тех анализ. Если по серьезному. Ну и пора отдыхать. Кто куда поедет?

Если интересно…

★31
117 комментариев
Грааль в чистом виде, на блюдечке, бери да пользуйся. Но мало кто из здешней публики его сможет применить, куда проще уровни и поддержки рисовать :)
avatar
Dmitryy, публике нужен грааль "+10% каждую неделю". А это даже близко не грааль.


Можно опрос провести: "Возбуждают ли Вас 40% годовых?". Думаю, процентов 90 ответят, что даже не почешутся ради выхода на такой уровень доходности.
avatar
ch5oh, 40 это может быть у вас, у опытных, обычным людям и 20 норм :)
avatar

Dmitryy, все как раз наоборот. «Обычным людям» и новичкам меньше 100% в месяц вообще нафиг не сплющилось. Поэтому и несут в ПАММы в надежде, что успеют удесятериться и вывести.

 

А «бывалые» сидят и трезво прикидывают, что даже 100% за год на депозите в 100 млн было бы очень недурно. Главное, чтобы просадок серьезных не было.

avatar
ch5oh, если с вероятностью >= 95%, то возбуждают.

avatar
Dmitryy, а в чем грааль? в каком месте?))
Стас Бржозовский, да вы же знаете, не трольте :)
avatar
Dmitryy, я не троллю. Просто нету грааля, увы( или я его не вижу
Стас Бржозовский, грааль, на мой взгляд:
«Цена опциона, это стоимость его замещения» Или, цена опциона, это стоимость его дельтахеджа.
Т.е. следим за паритетом. Когда есть покупатель на переоцененные опционы, вполне можно удовлетворить его спрос)
avatar

Dmitryy, только Вы заранее не знаете, сколько Вам обойдется дельта-хедж.

Вокруг этого и идет возня по сути.

avatar
ch5oh, в особо переоцененных случаях, можно принять дельту равную 1, и держать до экспирации? 
avatar
Dmitryy, не понял про «дельту 1». Вы можете принять ее какой угодно. Но в итоге все сводится к тому, что где-то надо выполнять операции дельта-хеджирования. Если их вообще не делать — будет смерть по типу коранохинской. Смерть будет долгая и мучительная и будет осложнена возможными длительными судами с брокером.
avatar
ch5oh, на каждый проданный опцион, куплен фьюч, если выполняется поставка, отдаём фьюч, остаёмся с премией. Если не выполняется, остаёмся с премией, но главное не прозевать просадки фьюча больше вырученной премии) понимаю, что так себе модель)
avatar

Dmitryy, лонг фьюч И шорт колл == проданный пут. Собственно, это схема коранохина. В принципе, дальше можно не обсуждать.

 

Напродавали путов. Рынок начинает падать. Вы в минусе. Что дальше? Премия испарится очень быстро. Кроете позицию на уровне (минус премия)?

avatar
ch5oh, да, вы правы, я просто ни о каком коранохине, еще не слышал. На мой взгляд, это будет работать, когда этот синтетический пут, будет дороже продаваемых путов, тем самым можно сразу покупать путы с премии от продажи колов. Если паритет выполняется, это конечно бессмысленно. Такие ситуации возникают не часто и возможно всегда отлавливаются ребятами с HFT.
avatar

Dmitryy, на ФОРТС нарушения паритета наблюдаются крайне редко, имеют крайне малый размер в шагах цены и очень небольшой объем в лотах. Соответственно, на паритете Вы не заработаете.

 

В этой схеме Вы собираетесь зарабатывать на том, что «рынки всегда растут» и на том, что «опционы котируются как правило дороже мгновенной (текущей) волатильности».

 

А потом налетает легкий ветерок 9 апреля 2018 года (еще даже не НамКрыш) — и прощаю всех, кому должен. То есть, пытаюсь простить.

 

Погуглите. Даже на СЛ кровавые ошметки тех времен должны валяться до сих пор.

avatar
ch5oh, а что можно сказать про конструкции типа железного кондора, там разве необходим дельтахедж?
avatar

Dmitryy, дельта-хедж необходим всегда. Очень жаль, что биржа не работает ночью и по выходным.

 

ПС В прошлый раз пытался это донести на вебинаре 30 мая 2019 года (ищите в видеозаписях).

avatar
ch5oh, да, я помню Ваш вебинар, было очень интересно, но понять всё с первого раза не всем дано :) 

Мне не понятен кейс с железным кондором. Например, продали кондор, актив пошел вверх (или вниз, не принципиально), по ДХ мы должны продавать фьюч, чтобы дельта стремилась к нулю. Мы продали. Но он ушел еще выше и на момент экспирации опционов и фьюча так и не вернулся в точку проданных фьючерсов. В итоге оптимальней было ничего не делать?
avatar

Dmitryy, было сложно понять??? А чего вопросы не задавли? Надо же так и говорить: "Блин! Теряю ход мысли. Ничего не понятно!".

 

Здесь все упирается в определение слова "оптимальней". В одном описанном Вами сценарии «оптимальней» ничего не делать. Тогда давайте Вы никогда не будете ничего делать с кондором, а рынок просто встанет и будет вяло колебаться между ног этой птицы. И Вы просто получите максимальный убыток.


Тактика «ничего не делать» все еще кажется Вам «оптимальной»? =)

avatar
ch5oh, дело не в том, что сложно понять, просто это особенность человека, когда выпуск насыщен полезной информацией, стараешься всё запомнить, кратковременная память заканчивается довольно быстро, особенно когда информация новая, нужно время на усвоение. И потом смотришь, вроде бы всё понимаешь, но на деле оно не откладывается и через некоторое время лучше пересмотреть материал, чтобы оно записалось в долговременную память :)
avatar

Dmitryy, это вообще проблема (само)обучения.

Как там сказал кто-то из великих:
"Я слушаю — и забываю. Смотрю — и запоминаю. Делаю — и понимаю."

 

По-настоящему глубина понимания придет, когда попробуете делать так, потом делать по-другому, с разными настройками, с разными моделями.

 

И чтобы по-дороге не растерять депозит, имеются виртуальные позиции. ;-)

avatar
ch5oh, Это действительно сложно понять Dmitryy  Взяли вы опцион, теперь он начинает меняться как: дельта*ценуБА*изменение ценыБ+гамма*(сигма*цену)^2 /2. Отнимаем от этого дела ДХ. И у вас остается разница межу IV и НV волатильнастями. То есть, вы от волы БА, отнимаете волу опциона и получаете график. Остается только этот график монетизировать. Попробуйте через вегу.
Дмитрий Новиков,
дельта*ценуБА*изменение ценыБ+гамма*(сигма*цену)^2 /2
эже по сути кусок БШ? его средняя часть. Т.е. оставшаяся часть это и есть разница IV и HV?
avatar

Dmitryy, Дмитрий все очень сложно объясняет, кмк.


Но если Вам в его потоке сознания несложно вычленить и узнать «кусок БШ», то поздравляю. =) Вдруг Вам этот витиеватый стиль будет ближе и родней простых и понятных концепций.

avatar
ch5oh, Ни чего не напоминает?
}}.}\delta c\approx \Delta \cdot \delta S+\Gamma \,{\frac  {(\delta S)^{2}}{2}}.

Дмитрий Новиков, нет, не напоминает. Разложение дифференциала цены портфеля в ряд Тейлора — это одно. И это совершенно понятно.

 

А написанное словами нижеследующее выражение вообще никаких ассоциаций (у меня) не вызывает. Только легкое недоумение:

 

дельта*ценуБА*изменение ценыБ+гамма*(сигма*цену)^2 /2

С уважением.

avatar
ch5oh, Ну это я это словами хотел написать:
}\delta c\approx \Delta \cdot \delta S+\Gamma \,{\frac  {(\delta S)^{2}}{2}}. 
Это как бы сколько ДХ может распилить. И это же, на сколько изменится цена опциона при изменении БА. И это же диф формула БШ опциона колл. 
ch5oh, согласен, очень концентрированно, по хардкору, зато бесплатно))
avatar
Dmitryy, Ну вы хотя бы в викопедию загляните

Примечательно, что формулы гамма и вега одинаковы для опционов пут и колл, что является логическим выводом теории паритета опционов пут и колл.

Например, знание коэффициентов «дельта» {\displaystyle \Delta }\Delta и «гамма» {\displaystyle \Gamma }\Gamma позволяют оценить изменение цены (премии) опциона {\displaystyle \delta c}\delta c при изменении цены финансового инструмента {\displaystyle \delta S}\delta S, лежащего в основе опциона:

{\displaystyle \delta c\approx \Delta \cdot \delta S+\Gamma \,{\frac {(\delta S)^{2}}{2}}.}\delta c\approx \Delta \cdot \delta S+\Gamma \,{\frac  {(\delta S)^{2}}{2}}.

Эта формула получается при помощи разложения в ряд Тейлора цены опциона {\displaystyle c(S)}c(S). Аналогично, чем больше «тета», тем быстрее происходит временной распад опциона, и т. д.

Дмитрий Новиков, только словами вы сигму еще описали, а в формуле с википедии она потерялась. Но в целом понятно, это БШ записанный греками: 

Θ = V — SΔ — (σS)^2 Γ / 2

т.е. 

δc = SΔ + (σS)^2 Γ / 2 = V - Θ

Теперь бы понять, что значит
Отнимаем от этого дела ДХ. И у вас остается разница межу IV и НV волатильнастями.

Что это за разница волатильностей? IV то что дает нам рынок, HV то что мы посчитали. Не понимаю как это связать с формулой выше.
avatar
Dmitryy, Что бы это понять, вам надо сделать табличку в экселе, которую я выкладывал, только своими руками.
Что происходит: Я сгенерил IV подставил ее в формулу БШ. У меня появился ценовой ряд изменения стоимости опциона с подставленной IV. От этого ценового ряда я отнимал ДХ. Ценовой ряд ДХ я получал: Брал цену БА, умножал на дельту с IV волатильностью и умножал на изменение цены за день. То есть, фактически, на реализованную волатильность. Получается что из формулы \delta c\approx \Delta \cdot \delta S+\Gamma \,{\frac  {(\delta S)^{2}}{2}}.
первый член становится: дельта*S*(сигма IV-сигма RV). Где сигма RV это изменение цены БА ln(сегодня/вчера)
Так как ДХ я делал по закрытию дня, мне не надо было считать второй член. Но если присмотреться и умножить Гамму на..., то это тетта. И если бы я делал ДХ постоянно, внутри дня, то мне бы надо было и сравнивать S*cигмаIV-сигмаНV.
Таким образом, когда мы делаем ДХ, у нас торгуется разница между IV и НV. Это хорошо видно через вегу. Есть цена веги, изменение цены опциона от волатильности. Она одинакова и для опциона и для ДХ (если мы делаем ДХ по рыночной воле). А вот фин рез = IV*вегу и RV*вегу. Вегу выносим за скобку и получаем: вега*(iv-rv). Вот и весть ваш ДХ.
ЗЫ HV историческая и RV реализованная это почти одно и тоже.

Dmitryy, забейте на формулу. Тем более, что к реальности она имеет достаточно отдаленное отношение.


Примите основную идею: операции с фьючерсом, выполняемые по определенному алгоритму (ака дельта-хедж), дают финрез эквивалентный финрезу опциона.
avatar
ch5oh, Ну не совсем. Вы можете выбрать вегу для ДХ. Как вы это делаете, дельтахеджируя по своей улыбки. Тогда у вас веги для опциона и ДХ будут разные. Получим НV * вегуДХ — IV*вегуОпциона. И будет что то вроде «Лодочник». Когда на ЦС мы переворачиваемся на всю дельту по экспирации, а отойдя от ЦС ни чего не делаем.
Дмитрий Новиков, эквивалентен опциону, но при дх получается опцион с другой волатильностью.


Мы продаем реальный опцион по какой-то цене (которая соответствует какой-то айви) и далее эта величина заморожена. С ней уже ничего не сделать.


А через ДХ покупаем синтетический опцион. У него будет своя цена (в рублях) и эта цена будет соответствовать своей эрви.


Разница этих величин — наш итоговый финрез.


Насколько понимаю, мы говорим про одно и то же. Только я стараюсь уйти от греков и оперировать цельными и понятными категориями финрезов.


Потому что греки — крайне скользкая тема. Сразу начинается масса неоднозначностей.
avatar
ch5oh, Да именно так и есть. Просто я расширил тему. Почему мы продаем опцион? На что ориентир? И далее. Управление позицией. В том числе и допродажа волы опциона, если она продолжит рост. Или закрытие конструкции, когда она уже ни чего не принесет. Ее разворот. Тут без анализа не обойтись. 
Тема действительно скользкая. Тут много любителей (на СЛ) поторговать дельта нейтральными позициями. Думая, что надо просто правильно дельтахеджировать. А вот какая там вола и прочее, по фиг:)
Дмитрий Новиков, и в самом деле очень важно «правильно дх». Дьявол кроется в деталях того, что такое «правильно». =)
avatar
Dmitryy, мы заранее не знаем стоимости замещения. Вот способ определения этой стоимости, если его придумать, граалем станет
Стас Бржозовский, А вам разве не достаточно знать, что стоимость замещения флуктуирует. Или вы ищите так, что бы выстрелил и забыл. Самонаводящаяся ракета. 
Дмитрий Новиков, недостаточно. Мы можем продать 20 волатильность, а замещаться и болтаться до экспирации в районе 100. 
Стас Бржозовский, Ну если вы умудрились 20 продать, то должны и 100 продать. Или вы сразу на всю котлету продали? У вас есть средняя, статистическая, фундаментальная волатильность. Относительно которой вы торгуете. И есть МаниМ по которому вы знаете где и сколько вы можете купить/продать. 
Дмитрий Новиков, а по 100 на котлету продавать или на крошечку? А ну как потом и 200 увидим?))
Стас Бржозовский, Если 200, то у вас уже ДХ будет по нулям. 
Дмитрий Новиков, что такое «ДХ по нулям»? Мы вообще-то ПРОДАЛИ по 20. А теперь реализуется 100. Надо объяснять с какой скоростью ДХ будет высасывать деньги с депозита?
avatar
ch5oh, ДХ в 0 вывели и он не меняется. Посмотрите график дельты на 200 воле. Там гаммы нет.

Дмитрий Новиков, аксиома: у нас всегда есть гамма.


Давайте не прятаться от проблем мифическим сценарием «гамма обнулилась».


Считайте, что у нас или страйки проданы широким фронтом или первоначальная позиция настолько большая, что гамма есть всегда и везде. Или что торговать можно дробными лотами, поэтому ДХ всегда имеется и всегда высасывает деньги с депозита.

avatar
ch5oh, Странные вы ребята. Сначала ставите условие, что вола 200, а актив ни куда не идет. Получаете ответ. Тогда актив все таки должен пойти куда нибудь. Потом у вас дельта на 200 воле пилит сильнее чем на 20, при том что актив стоит. 
Давайте все эти варианты с числами которых не бывает уберем. Есть вола опциона, есть средняя вола опциона за 10 лет, есть граница. Вот по ней поставте лимитные ордера и ждите. Через 1п волы, через 10 или через 0,001. И будет вам счастье.

Дмитрий Новиков, нам не будет счастья. Вы же сами так не торгуете, а нам советуете. Зачем? Такой тонкий троллинг?

 

Чихать хотел рынок на свои «долгосрочные уровни волатильности за 10 лет». Какую хочет ашви, такую и делает.

 

И мы не странные. Мы держим в голове все сценарии. А не только один два идеальных, когда мы продали 1 центральный страйк и рынок встал намертво. А если не встал, а побежал, то убежал и не вернулся.


Вон, на днях буквально газпром шарахнул на 250 и через несколько минут был уже 230. Втб прыгнул в космас, а через пару дней торговался практически на стартовых уровнях.

avatar
ch5oh, Как раз, дельта нейтральные стратегии, я так и торгую. Это маркет мейкинг. А если мы держим в голове все сценарии, то должны были перекупать позиции Коровина, когда его маржинколили. 
В общем топик и посвящен тому, что существуют объективные причины для волы в 200%. Просто есть те, кто еще не сошел с ума, как говорил Кирилл Ильинский, продаст и будет терпеть. 

Дмитрий Новиков, ставите уровни вокруг «долгосрочной волатильности» и усредняетесь??? На ФОРТС или в Валиноре?

avatar
ch5oh, На фортсе удобнее. Там можно сразу две заявки ставить. На остальных биржах нужен допуск. Но можно и исхитрится. ДХ пореже, где то ручками в конце дня.
Дмитрий Новиков, и сколько Вы накупили опционов на ФОРТС? У Вас сейчас поза должна быть выше крыши тогда.
avatar
ch5oh, На фортсе сей час не торгую.

Дмитрий Новиков, так вот я Вам и пытаюсь донести, что конкретно на ФОРТС конкретно сейчас Ваш предполагаемый подход гипотетического маркетоса приведет к тому, что Вы будете 3-й год подряд покупать падающую волатильность. И будете 3-й год подряд беспощадно минусить. И никакое усреднение Вас не спасет.

 

А покупать 10-летние опционы пока что на ФОРТС нет возможности. Максимум, 2-3 года заведены тикеры.

avatar
ch5oh, Вы в спреде стоите за 10% продал за 9.999% купил. Даже если вы набрали большую позицию, то вы торгуете вегой. Волатильность позиции на цену веги. Вегу вы любую можете составить. 

Дмитрий Новиков, нет, не прокатит. Ибо комиссия.


Но чисто полудоманить можно пару раз. Казалось бы: фиксируй 10 рублей в день на продаже опциона — и 50% годовых в кармане. Даже думать не надо. Вошел-вышел. И уже в домике. И уже круче 95% «трейдеров».


Помню, один раз влетел неплохо на такой игре. Продать продал, а выходить пришлось уже ой-ой где. И то после усреднения.

avatar
Стас Бржозовский, Вы, наверное, плохо представляете что такое вола 200%. Это изменение БА по 12% за день.
Дмитрий Новиков, я очень хорошо представляю что такое 200. А вот что такое «ДХ по нулям» вовсе не представляю
Стас Бржозовский, А это когда у вас за 3 дне актив уйдет от страйка на 36%, то дельта опциона будет почти ноль и гамма почти ноль и дельтахеджить там будет нечего. Вы от страйка хрен знает где:)
Дмитрий Новиков, а если он никуда не уйдет, но на 200й вол наш дх пилить будет? Ну и даже если уйдет, при двухсотой вол будет еще что дельтахеджить. При двадцатой действительно ничего бы не осталось)
Стас Бржозовский, Что то вы не то, ку ку. У вас 200 вола это 12% хода БА в день и актив ни куда не уйдет? Вы не дельтахеджем торгуете. ДХ у вас, просто отбивает в сторону движения БА. Вы торгуете волой*ВЕГУ. 
Дмитрий Новиков, я именно то ку-ку. 200 вола и 12% движения в день — штуки не веревкой связанные. А частенько и вовсе отвязанные. Пример — любой приличного размера спайк. Кроме того, при рехедже по 200 вол дельта будет уходить крайне медленно и ни 12%, ни 36% ее не только не обнулят, но и не напугают даже
Стас Бржозовский, Ок

Дмитрий Новиков, это какой-то детский сад. Нормальные пацаны не продают по одному страйку. Поэтому куда бы рынок не пошел — там всегда будет наша отрицательная гамма.

avatar
ch5oh, Гамма N(d1)/vol. А вол у вас 200. Чем там меняться?

Дмитрий Новиков,

Во-первых, это совсем неправильная формула, о чем мы уже говорили несколько раз.

Во-вторых, не "N(d1)/vol", а (приняв стандартное обозначение Phi(x) = dN(x)/dx )
Г = Phi(d1)/(F*sigma*sqrt(T))

То есть имеется аж 3 варианта получить большую гамму:
1) при стремлении цены к нулю
2) при стремлении времени к нулю
3) при стремлении Phi к дельта-функции, если рынок застрял в окрестности проданного страйка (а он гарантированно там застрянет рано или поздно).


Короче. Гамма есть везде. У нормальной позиции даже возникает задача принудительного отключения дельта-хеджера, чтобы он хотя бы на микроструктурный шум не реагировал.

avatar
ch5oh, Гамма есть, она не может не есть. Просто Стас поставил условие. Я его посчитал. Но опять же. Мы рассматриваем ситуацию эволюции опциона. За все время, а не за 5 последних минут до клиринга. 

Дмитрий Новиков, так Вам Стас даже картинку нарисовал. Продали 22 мая брент по 25%. 30 мая усреднили по 30%. С 3 июня вола уже 40%. И это уже далеко не «5 минут». Что будете делать? Продадите еще по 40-й? А деньги-то есть еще на счете? Или уже примете убыток?

avatar
ch5oh, А в чем проблема? У вас ММ должен быть.
Дмитрий Новиков, у меня есть ММ. А у Вас? =)
avatar
Дмитрий Новиков, отлично представляю. Шикарное было время.
avatar

Дмитрий Новиков, если по 20 продать чуть-чуть, прибыль надо будет искать в микроскоп.

 

 

И никакой «средней волатильности» у нас (по крайней мере у меня) нет. рынок прекрасно загоняет ашви СИ на 5%, ашви РИ на 15% и в ус не дует. И чихать он хотел, что у него "долгосрочные средние 12% и 30% соответственно".

avatar
Дмитрий Новиков, вот пример. Не очень жесткий, но все же… Не хотелось бы 21 мая продать волатильность брента и потом тащить все это безобразие))
gyazo.com/ef4c8f423238fa375e3bd5d9ea0da396
Стас Бржозовский, Перед экспари так всегда колбасит. Вы квартальный опцион посмотрите. То что так вола прыгала, вполне можно было компенсировать ДХ. 
Дмитрий Новиков, экспирация этой серии только в конце июня будет. Тут все проще — улетела реализуемая волатильность и на посадку пока не собирается. Ну и iv за ней, естественно. Вола не прыгала. Она просто выросла. И никакой дх этого роста не отобьет
Стас Бржозовский, Не отобьет в том случае, если вола останется 41 на вечно.
Дмитрий Новиков, не навечно. Всего лишь до экспирации
Стас Бржозовский, А потом мы не когда торговать не будем. Деньги кончатся? Или можно роллироваться?
Дмитрий Новиков, могут и кончиться деньги. Есть же пара тройка примеров год назад) 
Стас Бржозовский, Ну тогда я тут о другом. Тут не одноходовка. Тут надо мозг включать.
Дмитрий Новиков, вот это самое главное и крупными буквами! Про мозг включать) все остальное — технические мелочи
Стас Бржозовский, :)). У вас, когда вола растет, у вас дельта ложится. График дельты посмотрите. На 200 воле:)))
Дмитрий Новиков, на центре плевать какая вола. Все равно 0,5 дельта. а вот на движении при расчете по 200 вол она медленно уходить будет. Неправда, конечно, про 0,5, но для образности сойдет)
Стас Бржозовский, При движении и при воле 200 у вас уменьшается Гамма, уменьшается изменение дельты. Если у вас стоял позиция по дельте на 0, то при росте волы у вас дельта начнет меняться медленнее. 
Или опцион.ру закрыли. Теперь негде график гаммы и дельты посмотреть:)))
Дмитрий Новиков, закрыли, да. Только один нюансик. Пилить будет все равно на 200 вол, что гораздо больше, чем на 20) И, поскольку гамма действительно уменьшится, даже при сильном движении потенциальный дельта риск в сторону этого движения останется значимым
Стас Бржозовский, Что пилить? У вас дельта при 200 воле почти не меняется. 
Дмитрий Новиков, если позволить позиции надолго застрять в таком состоянии, там 1-2 недель хватит, чтобы залезть в такие минуса из которых уже потом никакое гипотетическое «снижение ашви» не вытащит.


И потом, кто Вам гарантировал, что после двух недель на 40 не начнется еще 2 недели на 100?


Мне лично никто таких гарантий не дает никогда. Вот и приходится мозг морщить и все время помнить о том, что "злой Кукл рядом".
avatar
А мораль сей басни такова: либо будешь уныло маркетить, либо на бойню и никакой тебе романтики.
avatar
stanislav sagaydak, Ну не совсем так. Скорее: Либо ты хозяин казино, либо пришел потусить и денег оставить.
stanislav sagaydak, =) как раз на бойне будет полно романтики. И в конце — фееричные воспоминания на всю оставшуюся жизнь. Суды с брокерами и все в таком духе.
avatar
Если в ваши размышления (а мне они нравятся) попробовать вписать LTCM, то какую роль они играли? Хозяина казино или потусить пришли? Зная результат напрашивается ответ: потусить пришли, а хозяева казино по каким формулам живут?
avatar
Lone Wolf, хозяева казино сами в нужный момент твитят, сами понижают рейтинги налево-направо, сами вводят санкции и т.д.
avatar
ch5oh, всё ещё банальней, как в той поговорке: «хороший, плохой… прав тот у кого пистолет», в нашем случае роль пистолета играет безлимитный кредит.
avatar
Eugene Logunov, Если фьючерс, а в цене опциона мы не учитывали ставку, то к нулю. Если акции, то к ставке.
ch5oh, а что там за банкротство?
avatar
ch5oh, где можно подробности узнать? И при чем там Твардовский и Мубаракшин?
avatar
aks19, собственно, я все сказал. А почему Вас это так остро интересует? Это дела давно минувших дней уже.
avatar
ch5oh, посмотрел выступления Твардовского и вебинары Мубаракшина. Сложилось впечатление, что грамотнейшие люди. А тут Вы вот такое сообщаете… Поэтому и интересно, что там пошло «не так». Есть где почитать?
avatar

aks19, про «почитать» — без понятия. Погуглите — может быть, всплывет что-то. Люди грамотные — вопросов нет. Твардовского вообще интересно послушать. Особенно 9-ую и 10-ую лекцию. И про различные функции риска позиции.

 

ПС Не так круто, как Ильинский, конечно, но не все же могут сразу на высшем уровне опционы обсуждать.

avatar
ch5oh, сорри 10/9ая — какая имеется ввиду?- о улыбке 
avatar

flextrader, не, не про улыбку. Про улыбку не впечатлился как раз.


Эти последние главы в основном о риске. Их же там 10 штук всего лекций, которые айтиинвест своим клиентам раздавал «по большому секрету» в Личном Кабинете.

avatar
ch5oh, top secret))хотя б названия тогда, если не затруднит
avatar
alfatest, А тут богатеют не так. Делают свою работу, каждый день трудятся к 9 часам до 18. А потом раз и вспомнил, что твой одноклассник Вовочка с нужной фамилией. И раз и разбогател. 
alfatest, а кто разбогател на опционах?
avatar
Dmitryy, есть несколько товарищей.
avatar
alfatest, Торп, Пол Уилмотт, Талеб — исключения? 
avatar
alfatest, а вы прям всех знаете кто в списке форбс? ) Ну тогда вы точно знаете, что там и близко не бывает специалистов по тех. анализу)
avatar
alfatest, Вам это точно известно? Если Кирилл не торгует опционами, то чем торгует?
avatar

alfatest, думаю, мы все были бы непротив зарабатывать столько, сколько Кирилл. Даже с учетом того, что это не приведет нас в форбс в обозримой перспективе.

 

А зачем Вам в список форбс? Чтобы все проходимцы планеты начали вокруг Вас увиваться и прикидывать, как отщипнуть себе кусочек???

avatar
Давненько не было новых статей, когда продолжение? :)
avatar
Dmitryy, Dmitryy, Я отдыхаю. Море, горы, путешествия.

теги блога Дмитрий Новиков

....все тэги



UPDONW