Блог им. FZF

Почему так хочется продавать края опционов и что лучше продавать

    • 26 марта 2019, 11:05
    • |
    • FZF
  • Еще

Предыдущее мое произведение про продажу крайних опционов было отмечено плюсиками более 50 человек.  Меня это удивило и обрадовало, поскольку я не предполагал, что такое большое количество людей на смартлабе не просто интересуются опционами, но и разбираются в некоторых особенностях торговли этим инструментом. До этого у меня было впечатление, что опционами на смартлабе торгуют чуть больше десяти человек.

В продолжение прошлой темы, хочу предложить вам на рассмотрение некоторые рассуждения о том, какие опционы выгоднее продавать.

Определимся с терминами и понятиями, которые будем рассматривать:

[Тэта] -  потеря стоимости опциона за определенный промежуток времени [t]

У нас есть текущая волатильность базового актива. Исходя из этой волатильности, мы можем посчитать ожидаемый средний путь, который пройдет цена базового актива за время [t]. Этот путь назовем [S].

Если мы возьмем опцион на каком-нибудь страйке, то при движении базового актива на расстояние [S] цена опциона изменится на некоторое значение.  Это значение обозначим как [vD]

[vD]  — это дельта привязанная к конкретной рыночной волатильности и временному промежутку [t]

Поскольку, мы хотим продать опцион, то нам будет интересно знать сколько мы заработаем на временном распаде [Тэта] за промежуток времени [t] и сколько мы за это же время[t] можем потерять от движения базового актива[vD] 

То есть, для каждого конкретного страйка нам будет интересно знать соотношение [Тэта]/[vD]  для текущей ситуации.  Для нас важно, чтобы [Тэта] была как можно больше, при этом изменение цены опциона [vD]  было как можно меньше.  Нам надо найти максимум функции [Тэта]/[vD]  

За исходный уровень примем ситуацию, когда ожидаемая волатильность в опционах равна текущей волатильности на рынке. Это будет базовый график, относительно которого мы будем рассматривать разные ситуации.

Построим график, где синяя линяя – базовый график; желтая линия – ситуация, когда волатильность базового актива 0,95 от опционной волатильности.
Почему так хочется продавать края опционов и что лучше продавать

Что мы видим? Чем дальше от центрального страйка, тем более целесообразно продавать опционы. А когда волатильность базового актива 0,95 от опционной волатильности, получаем вообще грааль.  В такой ситуации, даже без расчетов, чисто интуитивно, начинающий опционщик, которого не клевал черный лебедь,  приходит к выводу, что продажа краев – это хорошо. А жажда денег добивает остатки осторожности.

Теперь посмотрим на другую ситуацию. По закону проданного опциона ( как только ты продал опцион, волатильность начинает расти) ожидаем, что придется работать с  большой волатильностью.

На графике представлены следующие линии:

  — синяя линяя – базовый график;

— красная линия – волатильность больше в 1,1 раз;

— фиолетовая линия – волатильность больше в 1,5 раза;

— зеленая линия – волатильность больше в 2 раза;
Почему так хочется продавать края опционов и что лучше продавать

И тут мы видим, что продажа дальних краев не очень умное решение.  Как только волатильность чуть повысилась ( была 20, стала 22) с крайними опционами начинаются проблемы. Но вырисовывается вполне  ощутимый максимум анализируемой функции. 

В торговле надо рассчитывать на жесткие варианты. Поэтому рассмотрим покрупнее ситуации с увеличением волатильности  в 1,5 и 2 раза.

Подробнее о графике:

Это обсчет графика РТС середина марта 2019 г.

Срок до экспирации – 1 месяц

Волатильность в опционных ценах около 20

11 – центральный страйк соответствует 120000 страйку

Шаг – один страйк

фиолетовая линия – волатильность больше в 1,5 раза;

зеленая линия – волатильность больше в 2 раза;
Почему так хочется продавать края опционов и что лучше продавать

Что мы видим?

Центральный страйк не является оптимальным для продажи даже при ситуации, когда волатильность увеличится в 2 раза.

При тех параметрах рынка, которые существуют на момент расчета наиболее предпочитаемый для продажи страйк второй от центра.

Продажи дальше четвертого страйка от центра не целесообразны.

Продажи крайних страйков убыточны.








★52
95 комментариев
При тех параметрах рынка, которые существуют на момент расчета наиболее предпочитаемый для продажи страйк второй от центра.  … написано
     
Из этой идеи, можно ли в противовес сказать, что и от центрального страйка,(второй страйк) предпочитаемый является и покупка то бишь ?
avatar
gelo zaycev, Во многих ситуациях покупка на центральном страйке предпочтительна. Но надо смотреть всю позицию в совокупности и учитывать параметры улыбки волатильности.
avatar
FZF, а если брать только «голые покупки, то центральный  или от центра второй ?     предпочтительный как думаете…
avatar
gelo zaycev, Голые покупки — это вообще жесть. Я даже не представляю в чем выгода.  Есть вариант, когда вы покупаете на центральном страйке месячные опционы и продаете меньшее количество недельных.
avatar
FZF, 

Голые покупки — это вообще жесть.


     Но этому учат все Обучалкины. Говорят, мол, «риск ограничен». Гы-гы-гы 
Московский Лоссбой, Голые покупки — мазохистский процесс.
Купил опционов, сидишь смотришь как тэта разъедает депозит. Посмотрел, поплакал; помолился, чтобы было движение; снова поплакал, опять помолился… и так до самой экспирации.
avatar
FZF, я всегда говорю, что опционы — это СПРЕДОВАЯ торговля. И не обязательно бабочки-стерхи.

     Хотя, теоретически, на низкой воле можно и с голой покупки стартовать. Главное — не забывать вовремя переводить в спред.
FZF, солидарен, особенно после 7-8дней, то есть до экспиры остается 8дней… но кстати центр может не так сильно,
avatar
FZF, иногда сижу в голых покупках и наслаждаюсь… рынок просто надо видеть
avatar
HUKS, Чтобы видеть рынок, в нем надо сидеть часами. У меня другой образ жизни.
avatar
FZF, так покупки до дня идут или до часа,  и закрываю  после   (вола уже «нивелируется»), даже если базовый фьюч еще потихоньку «инертно»продолжает расти…
avatar
FZF, да, эта конструкция просто «шикарная» лоск типа, оптимальная когда уже недельки продаем,  только пока учусь и не знаю сколько соотношение или Гарант обесп нужно
avatar
gelo zaycev, друг мой, никакие подсказки не дадут подсказку. Реально — небольшой объём — открывай позы и не ссы. А там — всё увидишь. И ГО, и всё остальное. Реальное, от биржи.

     Ну просрёшь тыщу рублёв — да и ладно.
Московский Лоссбой, я так и делаю, вот  в Хутрейдсе (ранее в Финаме, структура), взял  на 30тыс рублей с дуру путы в 23час 28февр 2014года это пятница была, на 6-7тыс пунктов ниже от центра  и закрылся 3марта в 17час 20мин при прибыли 125тыс рублей,.., а мотивировка была что Си-пи начал валиться  в пятницу, но тогда еще не знал что продавать опцики можно...., и когда начался рост  не знал что делать.(на смарт-лабе не регинился".так наверно говорят и менеджеры как партизаны ни чего не обмолвились (как страусы…
avatar
gelo zaycev, о, добрая игра получилась! 
Московский Лоссбой, я думаю «Дежавю» до декабря 2019года должна повториться, давно уже мир не падал сильно, резко и долго по времени (допустим 5-8 дней…
avatar
FZF, голая покупка обоснована в нескольких случаях.
А)Хеджирование — мы получаем максимальную нелинейность и максимальную ликвидность именно на центральном страйке.
Б) на фондовых активах — ставка одновременно на Снижение БА и на рост волатильности. Покупка опционов Пут центрального страйка, в данном случае.
Но, безусловно, работа от покупки, да и от продажи спредами — более предпочтительна и по рискам и по рентабельности торговых операций на капитал…
avatar
FZF, выгода тут может быть тока в инсайде )  ну например если почти уверен что завтра крымнаш и т.д.
FZF, А что значит волатильность БА 0,95 от опционной волатильности?
avatar
BenchMark, У нас есть волатильность, которая заложена в цену опциона. Она  обычно называется ожидаемая волатильность. Еще есть историческая волатильность, это когда берут какой-либо последний временной промежуток движения базового актива (достаточно весомый промежуток) и рассчитывают волатильность.
Можно еще выделить волатильность в моменте. Это то, что в данный момент.
В моем случае 0,95 от ожидаемой волатильности, которая заложена в цене опциона.
avatar
но эта идея для продажи до 7-9дней до экспиры, так как два «серых кардинала», два антипода вола и время (тетта), работают " дипломатично«корректно… и в календарях конечно.....
 
 если брать уже после 6дней экспиры, там все ломается»  ?
avatar
gelo zaycev, После 6 дней расчеты цен опционов надо вести  в часах. А последний день (если очень хочется драйва) обсчитывать опционы в пятиминутках.
avatar
FZF, а вы  как обсчитываете в калькуляторе?
avatar
gelo zaycev, В квике делаю таблицу опционов с нужными мне колонками, Делаю вывод в эксель через DDE (встроено в квик). В экселе само обсчитывается.
avatar
FZF, абсолютно так. Правильно. Это я про эксель.

     Но мне динамический вывод не нравится — там всё всё время мелькает и меняется. Я лично люблю аналить именно в оффлайне.
Московский Лоссбой, Там при запуске вывода есть кнопочка «вывести сейчас». Она делает разовый вывод при нажатии. 
avatar
FZF, а просто скопировать табличку — хуже? Я просто не пробовал ДДЕ. Копирую ручками. А дальше — играюсь в экселе.
Московский Лоссбой, Копировать хлопотно. Один раз настроил  вывод и работаешь. Делается очень просто. Указываешь файл для вывода и номер листа. И потом у тебя мгновенный вывод по одной кнопке.
avatar
FZF, надо попробовать.
Московский Лоссбой, потом еще OptionFVV прикрутишь — и будешь как белый человек.
avatar
ch5oh, Антон, он на квик прикручивается?
Московский Лоссбой, да
avatar
FZF, тоже давно это юзаю...

Московский Лоссбой, так можно в параметрах квика поставить обновление раз в n секунд, и ничего мелькать не будет
avatar
AlexeyTikhonov, спасибо. Попробую. 
FZF, полезное исследование+++ А Эксельку можно взглянуть?
Сергей, 
А Эксельку можно взглянуть?
В виде картинки можно. Формулы нельзя. :)))) У меня своя методика оценки «справедливой цены» опционов.
Доступная информация по моему методу расчета стоимости здесь
ttps://smart-lab.ru/blog/475191.php
avatar
FZF, а у вас только формулы на листе, и они сами просто пересчитываются при динамическом выводе? у меня кстати тоже также сделано, только еще по таймеру и с VBA
avatar
AlexeyTikhonov, Да у меня формулы сами пересчитываются. Но так как у меня вывод сразу несколько таблиц (к том уже по нескольким инструментам), то пересчет начинает отставать от реального времени. Поэтому вывожу информацию разово по мере необходимости.
avatar
gelo zaycev, простите что вторгаюсь, но на мой взгляд не ломается, по причине переоценки самых дальних (по времени) опционов, т.е. вы получаете доп. средства на хеджирование.
avatar
Dmitryy, забыл пометить, только на недельные речь идет, ну и конечно календари сюда не прописываем и в купе…
  дополнительные средства  Конечно, но всегда хочется выжать «прибыль по максимуму в опционах(заложено же природой)если так можно сказать, а когда берем доп.средства не хедж (как я правильно вас понял), то же чистая прибыль автоматом сокращается ?
avatar
Спасибо, очень информативно. А по поводу опционщиков на смарт-лабе, где же им еще сидеть? ) 
avatar
Dmitryy,

А по поводу опционщиков на смарт-лабе, где же им еще сидеть?

Если опционщик слил не только свои деньги, но и средства не в меру доверчивых инвесторов, то есть места, где ему сидеть. Ой, есть 

     Тьфу-тьфу-тьфу, не дай Бог никому! 
Dmitryy, Я думал, что опционщиков вообще мало. Они редки, как зверюшки из красной книги. :))))
avatar
FZF, видимо в красной книге зарабатывающие опционщики-практики)
avatar
      Третья картинка — самая красивая. Только я один отчётливо вижу две жопы, или это уже мерещится? Что-то догги-стайловское есть... 
Московский Лоссбой, Я предпочитаю быть оптимистом, и две выпуклости  для меня  это сиськи :)))))))))))))))))
avatar
Московский Лоссбой, у вас всегда мохнатая шапка прибыли промеж проданных ног на уме)
avatar
Friendly Deep Space, точно, Дружественный Открытый Космос! 
Московский Лоссбой, Дружелюбный Глубокий (Дальний?) Космос? =)
avatar
ch5oh, наверное, так точнее… А я Айнстайна просто вспомнил…
Каждая статья на тему опционов просто на вес золота, а уж если к ней еще и много интересного обсуждения, то вообще просто праздник какой-то! 
avatar
Spoki, вот потому, Друже мой, на МОК нужно не билеты продавать, а ДОПЛАЧИВАТЬ желающим посетить...

     Хотя в этот раз было бы неплохо Диму Новикова послушать и Рустэма Султанова про управление кондором. Вдруг, новые идеи осеменят меня?
очень просто и ясно.
0,95 от 20% волатильности — 19% вола (применительно к ртс допустим). То есть выигрыш при падении 20%  ИВ на 1%.
avatar
     1. Уважаемый Модератор. Прошу отнести этот пост в спецраздел «ОПЦИОНЫ». Спасибо.

     2. Уважаемый Тимофей Мартынов . Прошу наделить смартлабовца FZF статусом «Опционщика». Он пишет хорошо и по делу. Спасибо.
Ночью просыпаюсь и чувствую что хочу продавать края, оссобенно путы, очень тяжело сдерживаться, помогите пожалуйста…
avatar
КАРАТЕЛЬ, На ночь клизьму со жгучем перцем. Очень хорошо отвлекает от не нужных желаний.
avatar
FZF, а если отличия от волы и веги (или это одно и тоже) -эти колебания?.. колебания" дергание" базового актива  и самого Опциона  ?
avatar
gelo zaycev, «вега» — это параметр опциона ( на сколько изменяется цена опциона при изменении ожидаемой волатильности, заложенной в цену опциона).
Волатильность — понятие более широкое.
Так как у нас есть ожидаемая волатильность ( в опционе) и волатильность  базового актива. И это не одно и тоже. То их несоответствие приводит к возможности заработать или потерять.
avatar
FZF, если рассматривать разные периоды времени(за 4-6дн до экспиры  и за 30дней), то кто над кем «доминирует»вола"  или вега, ? базовый(вола) первопричина, то есть основаполагающее наверно..
 
 исходя из этих  «приправ», можно ли сказать, что целесообразно тогда строить продажные конструкции  или спреды ,1) на хаях 2) после экспиры 3) на центре страйков типа 120.000  или 4) на пятницу вечером 4) после кварт- и годовых экспир  и так далее
    Понятно, одна из ошибок, что торгуя я только волой, не обращая на вегу(без калькулятора и графика на вегу), а для роллы и спредов видимо необходимо обращать и смотреть на вегу(опциона)...?
avatar
gelo zaycev, 
если рассматривать разные периоды времени(за 4-6дн до экспиры  и за 30дней), то кто над кем «доминирует»вола"  или вега, ?
Тяжелый вопрос :))))))))))
Скажем так:
У нас есть ожидаемая волатильность в опционе. Мы можем продать опцион или купить. На момент сделки это значения не имеет, если мы потом будем дельтахеджировать базовым активом.
Но потом результат зависит от того, как будет вести себя базовый актив и какую волатильность он покажет в будущем. То есть при разных ситуациях с волатильностью БА может заработать продавец или покупатель.
За сколько дней до экспирации это будет происходить это не важно. Важно какую волатильность отработает БА.
Волатильность БА первична. Если она сильно меняется, то опционы под нее подстраиваются.
Продажные конструкции целесообразно строить, когда ожидаете снижения волатильности. В пятницу вечером лучше не продавать. Вы же не знаете, что будет в понедельник и что случиться в выходные. У нас, как-то в октябре 1993 г, в выходные расстреляли парламент из танков. Прикинте, если б вы в пятницу напродавали опционов? Вы бы за выходные инфаркт получили :)))
avatar
FZF,   Спасибо,  в этом контексте   не готов  «парировать» надо осмыслить  и переварить, обдумать......…
avatar
FZF, если допустим от центра на два страйка  отойти, и посмотреть вегу самого опциона и определить тогда, что его покупать не  рекомендуется? (  историческая вега не бывает наверно… а можно ли спрогнозировать ожидаемую вегу  ?   с волой как то полегче впрочем
avatar
gelo zaycev, Для покупки, вы можете сравнить вегу опциона и волатильность БА в годовом выражении. если волатильность БА больше и нет признаков, что она уменьшится, то есть смысл купить опцион.
Прогнозировать волатильность не легче чем направления БА. 
Желательно осознать, что волатильность — это еще одно измерение рынка. такое же как направление движения цены. То есть рынок можно как бы представить в виде комплексного числа. Где  действительная часть это цена (которую видят и торгуют все), а мнимая часть — это волатильность. (которую видят торговцы опционами) И на той и на другой составляющей можно зарабатывать.
avatar
FZF, от нас не зависит (мать -природа экономики)видимо потрясения грядут в будущем(расстрел парламента) , наподобие только в мировом масштабе(Кеннеди, или башни близнецы… и так далее) я не хочу и не злорадствую, но понимаешь с годами, что сам попадаешь заложником в мясорубку бытия…
avatar
FZF, раз приоритет вола (то есть базовый )значит целесообразно уже надо подумать (продавать или покупать) но перед 1-2 дня экспиры Си-пи(а это третья пятн.месяца или уже на следующий день Си-пи   ! спадает  или как правило растет ВОЛА...? базового
  
 и отсюда уже «пляшем » на ртс фьюча…
avatar
gelo zaycev, Если у вас есть такие наблюдения, которые позволяют прогнозировать волатильность, то вам нужно на этом зарабатывать. Я пока не нашел устойчивых закономерностей. 
avatar
FZF, прогнозировать волу устойчиво могут только инсайдеры, ИМХ0

gelo zaycev, тут очень многослойная история. И нюансов тьма. Вола — это эфемерная история о том, как сам базовый актив ходил в прошлом (историческая или HV) и о том, как продавцы опционов ожидают это движение(ожидаемая или IV) и считается в процентах. А Вега — это не более, чем коэффициент чувствительности опционной премии к изменению волатильности на 1 % и считается в деньгах.
Волой вы не сможете торговать без Веги, так как через Вегу вы будете выбирать наиболее чувствительные опционы или конструкции в виде спредов различных сочетаний для торговли изменения этой самой Волы.
avatar
ValdeMar, Так раз вега,  для нас она  приоритетна (торгуем  ведь мы отклонения" или «дергание-колебания „чем вола, значит чувствительней она(вега по центру)  ?  отсюда конструкции соблюдаем и строим от“батюшки» Центра…
avatar

gelo zaycev, имхо, нет одного «Самого Правильного Способа».
Каждый вырабатывает свой метод и дальше с ним живет плюс/минус.


Поэтому сказать что приоритетней с категоричностью пионера нельзя.

 

При продаже недельных опционов (или, как подсказывает уважаемый FZF спредов) мне важнее соотношение айви-ашви. При этом вега в общем-то вторична. Потому что какая бы ни была волатильность — через пару дней вся временнАя стоимость исчезнет.

 

А если Вы делаете позиции с фокусом именно на прогноз айви — тогда, конечно, Вам будет первична вега.

avatar
gelo zaycev, Вега сама по себе — очень интересная история. Она имеет как вертикальную структуру — то есть изменение по страйкам, на центре самая высокая, и падает тем больше, чем дальше вне денег опцион. А так же, горизонтальную структуру — чем более дальняя серия, тем Вега выше.
Отсюда можно формализовать несложный набор правил разумного торговца — при покупке волатильности — будет выгоден вход на низкой IV стредлом (центральный страйк), максимально далёкой серии На нашем рынке — квартал оптимален.
Если от продажи — то логика подсказывает, что продавая стредл или опцион АТМ дальнего срока, мы берём на себя максимальный риск Веги. И его надо перманентно хеджировать ((но как?), в США хоть VIX ликвидный, а у нас мухи дохнут в стакане RVI и спред за гранью здравого смысла...), либо же продавать широкие ноги — через стренглы, кондоры.
avatar
gelo zaycev, за неделю до экспира и до последней секунды доминирует цена БА, и чем ближе к центру, тем сильнее ее влияние 
КАРАТЕЛЬ, продайте 1 лот — и успокойтесь. =)
avatar
Eugene Logunov, Нет, не сравнивал. В данном случае было интересно найти оптимальные страйки для продажи.
avatar
Учитывая, что разница волатильностей намного больше, чем "0.95" желание продавать становится особенно понятным. =)
avatar
Вот Так, а май  ?   тогда если путы дорогие, то рационально ли продавать коллы 122.500страйка....?
avatar
такое большое количество людей на смартлабе не просто интересуются опционами, но и разбираются в некоторых особенностях торговли этим инструментом.

А то… благодаря кое-кому многие тут теперь не просто интересуются опционами, но получили в апреле 2018-го уникальнейший персональный опыт, связанный с некоторыми особенностями этого занимательного инструмента…

Бабёр-Енот, эти люди на СЛ не зареганы. Они — богатые и все сами знают.

Были бы зареганы на СЛ им бы популярно объяснили чем все закончится.

avatar
Модель, описанная в посте уважаемого автора — это статическая пассивная модель, где участник продал голый опцион и пошел на экспирацию с закрытыми глазами… Сферический конь, впрочем, такой же, как и утверждения во многих западных книгах про то, что большинство опционов истекает вне денег...
Реальность, конечно же, гораздо богаче на нюансы, но автор, думаю, и без меня в курсе об этом)
avatar
ValdeMar, некоторые до сих пор пытаются торговать опционы именно как статические конструкции. =) Чем бы дите не играло, лишь бы депозит не сливало…
avatar
ch5oh, да, сам замечаю, что многие ищут простоты. Но не понимают отличия в профиле на экспирацию и профиле текущей позиции) особенно, при продаже с открытыми рисками по дельте, веге, гамме (вблизи экспирации), риске роста ГО, риске потери ликвидности, риске наклона и сдвига улыбки волатильности)
Есть, конечно же, стратегии, которые можно торговать профилем на экспирацию, например купленные вертикальные спреды на недельных опционах, которые уже больше похожи на дискретные ставки, нежели на непрерывный процесс инвестирования)
avatar

ValdeMar, тема сложная. Людям надо сначала с простыми вещами разобраться. Со статикой хотя бы.


Рисков разных много, вопрос в вероятности их наступления. Сейчас, например, золотое время для тренировки и отработки навыков. Рынок уже который месяц потрясающе стабилен по параметрам. При этом волатильность очень низкая — нет дерготни. Можно неспеша обо всем подумать.

avatar
ch5oh, не так навыки не отработаешь !
реальные навыки появляются тока после 3-х планок за час ! 
ну или хотя бы за сессию )
Гусев Михаил(debtUM), это уже потом. Выпускной экзамен на профпригодность.
avatar
ValdeMar, Статическая пассивная модель — Браво! Вот, оказывается, как называется главная болезнь опционщиков! :)))
Хорошо.

Правильно говоришь, дядьФёдор))))
avatar
Класс! А как с Вами можно пообщаться на любимую тему? 

теги блога FZF

....все тэги



UPDONW