Анализ ПАО ЛСР

1. I.                  ПАО «Группа ЛСР»: отрасль, география и деятельность компании.
   1. Краткая справка – визитная карточка компании.

«Группа ЛСР» (название происходит от «ЛенСтройРеконструкция») — головная компания одноименного крупнейшего российского строительного холдинга, лидер по производству стройматериалов и одна из ведущих организаций по строительству недвижимости на российском рынке. Основана в 1993 году, в 2006 году получила статус открытого акционерного общества, а в 2015 году реорганизована в публичное. Головной офис находится в Санкт-Петербурге.

Компания занимается производством стройматериалов, девелопментом и строительством недвижимости — от крупнопанельного жилья массовых серий до элитных домов, построенных по проектам ведущих отечественных и зарубежных архитекторов. Оказывает генподрядные, подрядные и инжиниринговые услуги. Предприятия Группы добывают и производят основные строительные материалы: песок, гранитный щебень, бетон, железобетон, газобетон и кирпич.

Подразделения Группы расположены в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, Москве и Московской области, Екатеринбурге и Уральском регионе, и в Германии.

1. Основные направления бизнеса и регионы деятельности.

Инвестиционная деятельность ООО «ЛСР» началась в 1993 году с приобретения объединения заводов «Стройдеталь», специализирующемся на выпуске ЖБИ, бетона и металлоконструкций. В последние годы компания из лидера регионального рынка Санкт-Петербурга и Ленинградской области превратилась в одну из самых крупных российских диверсифицированных бизнес-структур, распространяющих свою деятельность на другие регионы страны, а также ближнее зарубежье.

Основная часть бизнеса компании сосредоточена в Санкт-Петербурге и Ленинградской области: девелопмент и строительство; добыча и производство нерудных материалов (песок, гранитный щебень); производство строительных материалов (кирпич, железобетон, товарный бетон и растворы, газобетон); механизированные услуги. В «Группе ЛСР» реализована масштабная программа повышения эффективности использования земельных активов компании. Ряд производственных площадок «Группы ЛСР», расположенных в том числе и в центральных районах города, переносится на окраины Санкт-Петербурга и в Ленинградскую область; на освободившейся территории в настоящее время строятся жилые дома.

«Группа ЛСР» работает на рынке недвижимости Москвы начиная с 2001 года. В настоящее время компания представлена в Москве и Московской области предприятиями, работающими в сфере девелопмента жилой и коммерческой недвижимости, кирпича и оказания грузоподъёмных услуг.

«Группа ЛСР» вышла на рынок Екатеринбурга в конце 2007 года. Основные направления деятельности в Уральском регионе – девелопмент и строительство недвижимости массовых серий.

Сегодня все направления деятельности «Группы ЛСР» взаимно дополняют друг друга, обеспечивая существенный синергетический эффект.

1. Организационная структура Общества

Бизнес-единицы «Группы ЛСР» сформированы по принципу выпускаемого продукта. Организационная структура «Группы ЛСР» состоит из трех крупных сегментов.

Недвижимость: «Недвижимость – Северо-Запад ЛСР», «Недвижимость – Москва ЛСР», «Недвижимость – Урал ЛСР», «Европа ЛСР»

Строительство: «Строительство – Северо-Запад ЛСР», «Строительство – Москва ЛСР», «Строительство – Урал ЛСР», «ЛСР – Управление Проектами»

Стройматериалы: «ЛСР Базовые материалы», «ЛСР Бетон», «ЛСР Стеновые материалы», «ЛСР ЖБИ», «ЛСР Краны»

Управляющая компания холдинга выполняет административную функцию и объединяет дирекции по персоналу, информационным технологиям, финансам, правовым вопросам, связям с инвесторами и корпоративным коммуникациям, управление по закупкам и логистике. Бухгалтерская, юридическая и IT-функции централизованы на уровне управляющей компании.

Дочерние и зависимые компании ПАО «Группа ЛСР» осуществляют деятельность в следующих ключевых регионах: Санкт-Петербург и Ленинградская область, Москва и Московская область, Екатеринбург и Свердловская область по следующим направлениям:

• инвестиции в сфере недвижимости и девелопмент;

• производство и монтаж жилых домов из сборного железобетона;

• подрядные, генподрядные и инжиниринговые услуги в сфере промышленного и гражданского строительства;

• производство железобетонных изделий, применяемых при возведении инженерных сооружений и в сфере жилищного, коммерческого и промышленного строительства;

• производство газобетона;

• производство и поставка товарного бетона и растворов;

• производство и продажа высококачественного керамического кирпича всех видов, строительного и полнотелого кирпича, добыча кембрийской глины;

• производство гранитного щебня, добыча морского песка, добыча и поставка карьерного песка;

• оказание транспортно-механизированных услуг, включая механизацию строительно-монтажных работ, автомобильные перевозки строительных материалов, погрузоразгрузочные работы.

1. II.              Анализ основных финансовых результатов

Анализ результатов экономической деятельности, их оценку, направления возможного развития можно выполнить по консолидированной (общей для всего холдинга) отчетности 2013-2017 годов.

Особенность строительной отрасли — большое количество обязательств в составе пассивов компании, значительная часть которых представляет собой предоплаты по объектам недвижимости. Описанные предоплаты в момент сдачи недвижимости покупателю будут признаваться в составе выручки. Такое взаимодействие с покупателями позволяет компании извлекать дополнительную прибыль за счет раннего получения денежных средств, что позволяет в меньшей степени прибегать к внешним источникам финансирования и уменьшить негативное влияние инфляционного фактора. В таблице указаны не только отчетные показатели, но и динамика их изменения год к году.

Анализ динамики отчетных показателей и финансовых результатов показывает, что основные средства и нематериальные активы имеют тенденцию к уменьшению, в то же время растет невзысканная задолженность клиентов перед компанией. Активы компании нарастают, но этот рост обусловлен в том числе и большой дебиторской задолженностью клиентов, и увеличивающимся размером денежных средств на счетах, то есть «неработающим капиталом». Динамика роста нераспределенной прибыли говорит о высокой эффективности бизнеса в предыдущих периодах и о определенном запасе прочности компании. Нарастающая долговая нагрузка несколько снизилась за последний отчетный год (2017), что является в целом позитивным сигналом. Неплохую динамику роста показывают выручка, операционная и чистая прибыль, несмотря на относительное снижение показателей в середине рассматриваемого пятилетнего периода. (таблица «Финансовые показатели»)

Расчетные коэффициенты эффективности бизнеса необходимо анализировать в сравнении со средними по всей строительной отрасли (6,3 против 1,8)

1. III.           Основные итоги и выводы по рассмотренному периоду.
   1. 1.     Состояние отрасли и место компании в общем рейтинге застройщиков.

Национальное Объединение Застройщиков Жилья проводит исследование текущего жилищного строительства на основании данных проектных деклараций и сайтов девелоперских компаний. В результате формируется рейтинг ТОП-застройщиков России. На 1 июля 2018 года всего десять крупнейших застройщиков возводит 15,24% от объема текущего строительства всех застройщиков России, то есть доля этих застройщиков составляет 18,28 млн кв. м жилья. На тройку лидеров приходится 11,24 млн кв. м или 9,37% строящегося жилья в стране.

По итогам I полугодия 2018 года «Группа ЛСР» продолжает оставаться лидером рынка девелопмента России. В обновленном рейтинге портала «Единый реестр застройщиков», который составляется при поддержке Национального Объединения Застройщиков Жилья (НОЗА), компания  заняла первое место по объемам текущего строительства.

За июнь 2018 года «Группа ЛСР» увеличила объем текущего строительства на почти 12 тыс. кв. м до 4,5 млн кв. м. Отрыв от ближайшего конкурента составил 150 тыс. кв. м. На сегодня в строительстве у компании – 28 жилых комплексов, в которых возводится 280 многоквартирных домов, дом блокированной застройки и три дома с апартаментами.

Сейчас компания реализует ряд проектов в разных сегментах рынка (от жилья комфорт-класса до элитных комплексов по эксклюзивным архитектурным проектам). В Санкт-Петербурге это: «Новая Охта»; проект комфорт-класса «Звездный дуэт» в Московском районе; жилой комплекс «Цивилизация»; элитный комплекс Neva Haus на Петровском острове площадью более 120 тыс. кв. м. В Москве — «ЗИЛАРТ» и «ЛЕНИНГРАDКА 58». В Екатеринбурге — «Восход» и «Цветной бульвар».

1. 2.     Рынок жилищного строительства

По результатам 2017 года объем работ ПАО «Группа ЛСР» по виду деятельности «Строительство» сократился на 1,4%. Это объясняется тем, что в 2017 году происходил ввод объектов, начатых на пике кризиса, в 2015 году. В результате, в Московской области в течение года было введено 8,8 млн кв. м (-1,3%). В Москве было построено 3,4 млн кв. м (+1%), в Санкт-Петербурге – 3,5 млн кв. м (+13,5%), в Ленинградской области – 2,6 млн (+20,7%), в Свердловской области – 2,1 млн кв. м (+1%).

Ипотека сохраняет свое значение в качестве основного фактора увеличения спроса на жилую недвижимость. 2017 год стал для рынка ипотеки рекордным. В стране было выдано 1,09 млн кредитов на сумму 2,02 трлн рублей. Основным драйвером роста объемов ипотечного рынка является дальнейшее снижение ставки по кредитам. По состоянию на конец 2017 года средняя ставка по ипотечным кредитам составила 9,77%. В течение года Центральный банк корректировал ключевую ставку в сторону уменьшения до 7,25%. Это позволяет надеяться на дальнейшее увеличение доступности ипотечного кредитования для россиян. Если по итогам 2016 года доля контрактов с привлечением заемного финансирования по компании составляла чуть менее 38%, то в начале 2018 года аналогичный показатель превысил 50% во всех регионах присутствия компании.

1. 3.     Рынок строительных материалов и конструкций

В 2017 году объем рынка строительных материалов продолжил сокращаться под воздействием снижения инвестиционной активности в строительном секторе. В частности, производство цемента ПАО «Группа ЛСР» сократилось на 0,3% до 55 млн тонн. Выпуск кирпича уменьшился на 6,4% до 5,6 млрд штук. Производство железобетонных изделий сократилось на 4,3% до 21,3 млн куб. м.; однако производство товарного бетона выросло на 1,8% до 27,6 млн куб. м.

1. 4.     Перспективы отрасли и планы компании.

«Группа ЛСР» осуществляет свою деятельность в трех крупнейших и наиболее экономически развитых регионах России: СанктПетербург, Москва и Екатеринбург. Однако задачи на каждом из этих рынков различны. В Санкт-Петербурге «Группа ЛСР» стремится к сохранению лидерских позиций во всех сегментах рынка, однако потенциал роста на рынке Санкт-Петербурга ограничен, что определяется текущим лидерским положением компании и возможностями самого рынка. В этой связи основной целью для экспансии бизнеса становится Москва, где планируется нарастить объемы деятельности до уровня Санкт-Петербурга. Принимая во внимание текущий размер земельного банка группы, к вопросу приобретения новых участков «Группа ЛСР» подходит осторожно и рационально, останавливая свой выбор лишь на самых привлекательных участках с точки зрения расположения, коммерческих условий и готовности к застройке. «Группа ЛСР» не предполагает выходить на новые географические рынки или осваивать новые направления бизнеса. В планах компании – и далее продолжать делать то, что сейчас получается лучше всего, опираясь на вертикально интегрированную модель бизнеса.

ИСПОЛЬЗОВАНЫ:

1. ПАО «Группа ЛСР» «Годовой отчет по результатам за 2017 год» от 29.06.2018
2. ПАО «Группа ЛСР» «Консолидированная промежуточная финансовая отчетность за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2018 года» от 29.08.2018
3. Официальный сайт ПАО «Группа ЛСР» www.lsr.ru
4. Сайт Федеральной Налоговой Службы www.nalog.ru