Продал сегодня акции Интер РАО

Этим летом я довольно активно покупал акции Российских компаний. Дивидендная доходность на Российском рынке достигла исторических максимумов и появилось много хороших идей. Однако к концу августа у меня появилась проблема, я начал покупать акции в кредит. Учитывая то, что инвестировать с плечом – не мой метод, я активно ищу, что можно (и нужно) продать из портфеля.

Первая бумага, которая пошла под нож – Интер РАО. Покупал я ее на большой просадке 10 августа этого года по 3.853 руб. за акцию. Основными причинами были: Дешевизна (На тот момент 2.1х EV / EBITDA’2018), ожидания аннулирования казначейских акций и возможный пересмотр дивидендной политики в сторону увеличения (У компании 133 млрд руб. чистой денежной позиции на балансе). Об этом писал Sberbank CIB и другие аналитические команды. Я вам также это рассказывал вот здесь: t.me/intrinsic_value/119.

Напомню, Интер РАО собрало огромный квазиказначейский пакет (29.4%). Ещё до начала этого лета Интер РАО капитал (100%-ая дочка Интер РАО) владела 18.5% акций головной компании. В июне-июле были выкуплены доли ФСК и РусГидро и квазиказначейский портфель превысил блокирующий.

16 августа вышла отличная отчетность за 2 квартал 2018. А по итогам 2018 года компания ожидает сгенерировать 110 млрд руб. EBITDA. Однако в это же время менеджмент объявил, что не собирается пересматривать дивидендную политику, а также не будет аннулировать квазиказначейский пакет акций.

12 сентября в ходе Восточного экономического форума министр энергетики РФ Александр Новак заявил, что Интер РАО прорабатывает возможность генерации электроэнергии на базе Гаджинского угольного месторождения. В рамках проекта планируется построить угольную ТЭС установленной мощностью до 8–10 ГВт для выработки электроэнергии и ее экспорта в Китай.

Последние новости дают понять, что деньги на балансе компания не планирует когда-либо отдавать в виде дивидендов. Цель: потратить их на масштабный инфраструктурный проект. А квазиказнчейский пакет также нужен для привлечения стратегического (например, Китайского) инвестора, что даст дополнительное финансирование. Делаем вывод, что дивидендная доходность ещё долгое время будет оставаться на текущем уровне, а это 4%-5% к текущим котировкам, что меня однозначно не устраивает. Продал со спокойной душой и хорошей доходностью (26.9% годовых).

Больше тут: https://t.me/intrinsic_value