Блог им. Elwood

Рыночная неэффективность в торговой системе. Для тех, кто давно хочет денег... Часть 2

    • 05 июля 2018, 10:15
    • |
    • spebe
  • Еще
В первой части статьи я остановился на вопросе, какая информация является для инструмента существенной.

    Ценовые изменения можно описать простой формулой:

P = F (I, B)

     То есть, цена есть функция поступающей на рынок информации I, и реакции игроков на данную информацию B (behavior).

    Информация фундаментального плана, которая переваривается и усваивается рынком в качестве основного блюда, конечно же, оказывает сильное влияние на цены в долгосрочной перспективе, но Джесси Ливермор еще в начале прошлого века говорил:

 

    «Нельзя сказать, что продажи, прибыли, общемировые условия, политика и технология не играют роли в конечной цене акции. Эти факторы, в конце концов, оказывают свое влияние, и цена фондового рынка и отдельных акций может отражать эти факторы, но именно эмоции всегда доводят их до крайностей»

  

    Однако объяснить динамику цен одними лишь эмоциями было бы весьма затруднительно, поэтому я бы слово «эмоции» в этом высказывании Ливермора заменил на слово «психика», которое бы расставило все по своим местам, т.к. эмоции являются малой частью психики, наряду с памятью, расчетом, восприятием...

    Все-таки нельзя отказать биржевому игроку в известной доле рациональности при принятии решений, но проблема вся в том, что эта рациональность носит очень ограниченный характер. Рациональность начинает уступать место ощущениям,  интуиции, ожиданиям, надежде и боязни по мере усложнения рыночной ситуации, просчитать которую отдельный игрок уже не в состоянии, так как ментальная модель, на которой строится его рыночное поведение, уже не в состоянии описать реальность, а построение новой модели находится за пределами его возможностей.

 

     Теперь самое время сказать о существенной для финансового инструмента информации в контексте высказывания  Ливермора. И этой информацией является сама цена. Цены меняются непрерывно не потому, что непрерывно поступает фундаментальная информация, а потому что непрерывно поступает информация в виде самого ценового изменения.

   Более того, биржевые спекуляции давно уже потеряли связь с реальной экономикой и превратились в сетевую компьютерную игру для взрослых, задачей в которой является угадать, где окажется движущаяся на мониторе точка, оставляющая за собой след в двумерном пространстве «Цена-Время».

     Теперь формулу ценовых изменений можно переписать в виде: P=F (P, B)

     То есть, цена становится функцией самой себя. Именно в таких процессах, когда функция является одновременно и аргументом, становятся возможны экстремальные ценовые изменения инструментов, про которые говорил Ливермор, и появляются такие явления, как устойчивые тренды.  Проще говоря, покупают потому, что растет, а растет потому, что покупают.    

     Возвращаясь к источнику прибыли в направленных стратегиях –  покупки/продажи фин. инструмента другими игроками ПОСЛЕ совершенной мной покупки/продажи этого же инструмента (как говорилось в первой части статьи), приходится согласиться, что теперь поиск неэффективности, согласно определению, данному в первой части, является далеко нетривиальной задачей.

    Конечно же, инсайдерская информация, (как в примере из первой части статьи), типа той, что некий крупный игрок собирается своей сделкой сдвинуть цену на инструмент, по-прежнему была бы лакомым кусочком для любого трейдера из низшей весовой категории.

 

    По определению, рыночная неэффективность это свойство рынка, при котором время поступления информации меньше времени отклика на информацию.

    Но как быть теперь, когда в качестве информации выступает сама цена? Эта информация становится доступной всем участникам торгов за, практически, одинаковое и очень короткое время. Возможности же абсолютного большинства игроков быстро реагировать на ценовую динамику сильно ограничены. Эта ниша занята роботами, которые, кроме того, базируются на новейших программно-аппаратных технологиях. 

     И вот тут возникает упомянутая в первой части дилемма – необходимо принять решение о своей позиции на основе информации, которая не  доступна большинству, при том, что большинство имеет к ней доступ.

     Если абсолютно все имеют доступ к информации о цене и ее производных, то о какой такой информации о цене, недоступной большинству может идти речь?!

     Передо мной теперь стоит непростая задача – рассказать по возможности полно о методологии поиска информационной неэффективности, касающейся цены и, при этом, ничего не рассказать))).  

     Этим я займусь в третьей, заключительной части данной статьи.

★12
67 комментариев
пространство трехмерное

цена-время-обьем
михаил абанов, четырехмерное!
цена-время-обьем-открытый интерес
Финансовый трутень, господа, не ссорьтесь, пространство — пятимерно:
цена, время, объем, ОИ, глубина ликвидности.)))
Я, было, написал это в статье, потом стер. Для эффекта)))
avatar
spebe, это только в предельно упрощённом изолированном рынке одного актива. В жизни есть кросс-рыночные перетоки и арбитраж. Соответственно ещё надо добавить ковариации хотя бы со смежными активами
avatar

wrmngr, мне бы хватило и 5-мерного пространства, чтобы запутаться)))
Мое пространство принятия решений, поэтому, вообще одномерно — цена вверх-вниз.
Арбитраж и перетекание, в конце концов, тоже функция цены. Понятно, что через положительную обратную связь ОИ, объемы, и проч. тоже начинают играть роль в  ценообразовании.

 

avatar
spebe, запутаться легко, не спорю. Но расторгованные производные на некий базовый актив в некоторые моменты ведут базу например через дельта-хедж крупных опционных позиций. И это странно не учитывать
avatar
wrmngr, странно другое — что без такого учета некая модель (моя) справляется с ценовыми прогнозами на 4+.
В книге, которую я написал 4 года назад («Я — трейдер. Спекулятивная бихевиористика»), я откровенно говорю, что многие или все обоснования, входящие в модель, могут на поверку оказаться «суеверием голубя» из опытов Берреса Скиннера (радикального бихевиориста).
avatar
spebe, это действительно странно. А каковы критерии успешности модели? И на каких ликвидных рынках она это показывает?
avatar

wrmngr, критерии: точность входа, точность выхода, обоснованность стоп/лосса,  в итоге — мат. ожидание.

    Я с начала июня веду в своем Телеграмме публичные сделки, при этом выбор инструментов носит случайный характер. До сих пор это были: EUR/USD, GBP/USD, BRN, DAX, NASDAQ.
    Другими словами, от рынка модель не зависит, как и положено бихевиористической модели)))

В одном из своих коментов недавно писал:

...могут существовать адаптивные стратегии, не зависящие от прошлого состояния рынка.
     Например, стратегия, в которой немногие объективные данные, такие как: объем, волатильность, глубина ликвидности, открытый интерес, — определяющие структуру рынка, являются не первичными, а производными параметрами в такой системе отсчета, где первичными являются характеристики самого рынка (как совокупности участников товарообмена, осуществляющих стратегическое взаимодействие)

avatar
spebe, ну хорошо. А если конкретнее, есть некая сводная таблица с данными и полями «актив, МО сделки проц, число сделок и прочее»?
avatar
wrmngr, для себя я этого никогда не делал, никаких пресловутых «журналов сделок» не веду, но в Телеграмме действительно подводил итоги поинструментно, понедельно и итогом за месяц. Таблицу специально мастерить не буду — цель тут у меня больше академическая: высказаться, поговорить, поспорить, выслушать мнения. Если сильно интересно, можно пролистать Т. канал «Спекулятивная бихевиористика».
avatar
spebe, поболтать конечно можно. Но я бы на вашем месте не выдержал и сделал статистику хотя бы из чистого любопытства.
avatar
wrmngr, да, надо еще динамику цен на фьючерсы, опционы и т.п. на базовый актив учитывать
Финансовый трутень, надо просто отдавать себе отчет в том, кто принимает решения о сделках и на основании чего.
БОльшая часть игроков ограничена в своих решениях построенными на основании своего опыта гипотезами, субъективными мнениями. В лучшем случае — субъективными мнениями о субъективных мнениях.
О каком то комплексном анализе сложного взаимодействия производных базового актива с самим б.а., его и их, озвученных выше, параметрах и их множественных комбинациях, вряд ли можно говорить.
А те, на кого можно было бы подумать, что они занимаются таким комплексным анализом (профессиональные, крупные участники рынка), сами оперируют в среде массового игрока с его ограниченной рациональностью, и вынуждены просто подстраиваться и/или манипулировать массовым сознанием.
avatar
spebe, 
О каком то комплексном анализе сложного взаимодействия производных базового актива с самим б.а., его и их, озвученных выше, параметрах и их множественных комбинациях, вряд ли можно говорить
Не совсем согласен. Пример: фьючерс на базовый актив имеет большое контанго (скажем 30% годовых), что дает возможность создать синтетическую облигацию купив БА и продав фьючерс на этот БА. Если даже контанго вырастет еще (до 40%, 50%, 60% годовых), то ты все равно получишь свой доход в 30% при экспирации (если фьючерс на БА поставочный, с расчетным немного сложнее). Поэтому поставочный фьючерс не может бесконечно отрываться от БА и надо учитывать динамику контанго, ею тоже можно торговать.
Финансовый трутень, а я вот другую дилемму для себя не могу понять для фьюча РИ, он по сути рисованный, т.к. расчетный, повлиять торговцы на него не могут, иначе сразу появится неэфективность, поэтому пофиг сколько объемов прошло и делать из этого выводов не можно. т.к. если расчет показывает такое значении, то ММ должен его дать. Но народ смотрит волфикс, делает какие-то выводы по объемам и торгует, а сколько теорий про ММ, что он на стопы загоняет и тд, в общем все эти теории заговоров. Какие тут заговоры, чисто расчет! Т.е. как бы случайность. А вот с БА другая история, он не рисованный, на него стоит обращать внимание.  А дилемма у меня в том, что неужели про РИ этого никто не понимает или я что-то не понимаю?  
avatar
iuiu, индекс РТС расчетный,  а фьючерс на РТС торгуется, а не рассчитывается. Но в момент экспирации фьючерс РТС принимается равным индексу РТС, так что сколько фьючерс РТС не угоняй от индекса РТС при экспире они станут равны
Финансовый трутень, так он почти один в один с ним двигается, да и (Цена Контракта.
Цена Контракта в ходе Торгов при подаче заявки и заключении Контракта указывается в пунктах как значение Индекса РТС, умноженное на 100.
Минимальное изменение цены Контракта в ходе Торгов (далее – минимальный шаг цены) составляет 10 пунктов. ) И тд
avatar
iuiu, а ты не задумывался почему разная цена на фьючерсы на один и тот же БА, но с разными сроками экспирации? :-)
Финансовый трутень, ну по разному оценивают. Но я работаю с ближайшими, у нас ликвидность хреновая на дальних, но по сути график повторяет индекс, как не крути, иначе арбитражеры тут, как тут и с роботами я не тягаюсб. но кардинально не может же разойтись.
avatar
iuiu, нет, оценивают одинаково: индекс + ставка дисконтирования.
фьючерс похож на индекс, но фьючерс немного впереди ходит, индекс за ним.
Что значит КАРДИНАЛЬНО разойтись? при экспире они сойдутся, а чем дальше до экспиры, то разница может быть существенной.
Финансовый трутень, о том и речь. Все ликвидные рынки кроме биржевого спота/фьючерса имеют огромные по объему OTC сегменты плюс производные. Было бы наивно предполагать, что по биржевым отчётам спота мы видим полную картину расклада сил
avatar
spebe, Прочитал обе части. Понравилось. Молодец. Слог хороший и видно, что волокете в вопросе
kbrobot.ru, я уж в писательстве руку набил)))
avatar
spebe, дельту ask-bid вообще не учитываете?
avatar
AlexGood, совсем не учитываю. меня можно дальше не пытать))) ничего из общеизвестного, включая «продвинутое», не использую. 
avatar
Финансовый трутень, что с дельтой, анализировать?
avatar
— Холмс, как Вы догадались, что это математик?
— Элементарно: его ответ абсолютно точен и абсолютно бесполезен.
avatar
Леха Мартьянов (my-trade) торговал проще )))))
да и Андрей (Мурманск) Чеберяченко зарабатывал легче )))

avatar
Shoker, я знаю народ, который ЕЩЕ проще зарабатывал, чем my-trade. Он, кстати, отдавал себе отчет, в чем его преимущество, уже начиная с первого палева «Грааля» в 2011.  И это, кстати, и называется информационная неэффективность — когда единицы владеют информацией, доступной большинству.
avatar
Shoker, откуда знаете? С их слов? — ни у того, ни у другого мы не могли наблюдать эквити счетов в онлайне и без авторской редактуры..)))Пиарились громко, сливали по-тихому)))
Shoker, вы правильно говорите о них в прошедшем времени.
Тарас Громницкий, а что с Лехой ща?
avatar
iuiu, женился и пропал.
Тарас Громницкий, это-то мы знаем, пропал как трейдер? После женитьбы и не такое может случиться…
avatar
iuiu, вероятнее всего пропал как трейдер.
 ДАвайте уже быстрее третью часть!!!!!!!!
Сил нет терпеть.
avatar
iuiu, дам. но палева Грааля не будет)))
avatar
spebe, ну знаете!
avatar
iuiu, в экосистеме Граали долго не живут, поэтому абсолютно нет смысла рассказывать, как зарабатывать. Разве только, для удовлетворения любопытства.))

avatar
iuiu, интрига нарастает!
В третьей части будет либо «ключ от квартиты», либо все поженятся. 
Ставлю на женидьбу! )))
avatar
bocha, это как в анекдоте: Почему женщины досматривают порнуху до конца? Потому что думают, что все кончится свадьбой.

Я, честно говоря, ломаю голову, как дать ключ и при этом сделать так, чтоб мою квартиру не обнесли.
avatar
spebe, был бы ключ, Вы б тут форумным писательством не самоутешались.имхо)))
Владимир Спицын, на этот счет нет единого мнения.
Например, зачем я музыку пишу, если она не продается?
Как то уже цитировал тут один рос. фильм: «Чем отличается жизнь от х… я? Жизнь жесче.»
avatar
Владимир Спицын, а бывает так, что карман жжет, хочется поделиться пониманием,  но не до конца соответственно.
avatar
spebe, можно личным сообщением, я не скажу, т.к. скорее всего не пойму :)  
avatar
iuiu, всегда есть риск нарваться на умного)))
avatar
Возможно я нахожусь в иллюзии, но у меня не первый год закрадывается идея, того что, рынок подключили к реальному сектору, и каждая транзакция в реальном секторе проходимая через ЦБ, котируется на бирже…
avatar
GAURANGA, шо?
avatar
iuiu, шо шо))) купили Вы безделушку на али. Вы отправили рубли через карту, ваш банк или цб конвертнули рубли в баксы и отправили продавцу, вся эта цепочка сразу котируется на валютной бирже…
avatar
GAURANGA, и что это дает?
avatar
iuiu, если и в правду так, то очень сложно будет сделать прогноз цены в короткий срок, по причине того что мы не знаем когда ЦБ или бизнес разместит ту или иную порцию денег на бирже.
avatar
GAURANGA, мне кажется и так сложно сделать прогноз цены не вдаваясь в такие подробности. Тема про случайное блуждание очевидна, да с толстыми хвостами. Вы просто пытаетесь это объяснить?
avatar
iuiu, мне просто интересно почему рынок так часто двигается))) должна же быть причина каждому тику движения. И причина как мне кажется в том что это просто так работает экономическая машина. Всё проходит через биржу.
avatar
GAURANGA, Но вы привели пример про валюту, а почему сбер так носится, да вообще все, рост-рост-рост, бац, скорректировались к точке начала, бессмысленно же. Кто такой нервный на бирже или вы хотите сказать, все несут деньги конвертировать на биржу и поэтому стоимость всех акций нервно мандражирует?? Мне кажется, не будь колебаний (даже искусственно созданных ММ, к примеру- алгоритм запускается) никто бы не стал торговать, а здесь всегда замануха, даже если ничего не происходит — есть пила заложенная в алгоритм, чтобы рисовать нам кривульку на экране. 
avatar
iuiu, я не думаю что есть 100% времени манипуляции, да есть инсайд но это примерно 5% от всей общего времени хождения цены. А сбер бегает туда сюда потому что в бизнесе реального сектора что то происходит, например считают выручку взятую с бизнесов реального сектора))) ну конечно еще спекули тут  бегают и мешаются под ногами бизнесменов))) 
avatar
GAURANGA, но я не про манирпуляции говорю, а просто алгоритм биржи, что те кто хочет купить или продать имели такую возможность и конечно не в 100% времени, а только когда внешнее воздействие останавливается  См —

А Сегодня:


. Про выручку ХЗ, т.е. и Тракторный завод и Аэрофлот и все-все несут и конвертят бабло? 
avatar
iuiu, акции компании должны показывать реальную картину компании. Поэтому наверняка и акции тоже подключены на прямую к бизнесу, если бизнес несет убытки в реальном секторе то это сразу видно на акциях. Так было бы логично)) но как всё в реале время покажет)))
avatar
Не согласен с утверждением: "

P=F (P, B)

     То есть, цена становится функцией самой себя. Именно в таких процессах, когда функция является одновременно и аргументом, становятся возможны экстремальные ценовые изменения инструментов, про которые говорил Ливермор, и появляются такие явления, как устойчивые тренды."

к чему клонишь понятно, но слишком уж упрощено, ибо выкинул время.

Если ввести время, то получим типа P(t+1)=F (P(t), B(t)). И тогда можно прийти к теории регулирования и рассматривать это как обратную связь в системе. Ну и тогда по теории решение идет в разнос при некоторых условиях. В простейшей модели — если коэффициент усиления в обратной связи >1, то идет в разнос. Если <1, то затухает. Вот уже какая ни какая теория. Баян конечно, но на статью для смердлаба потянет ж)
ЗЫ: а по феншую лучше расписать как дифференциальные уравнения.

avatar

ivanovr, эта формула призвана просто показать рефлексивность биржевых процессов, и в этом смысле — самодостаточна для этой цели.
    В принципе, время вообще можно исключить из рассмотрения. В каком то смысле, протекать во времени не значит зависеть от времени. График можно представить одной огромной свечой, внутри которой путешествует цена вне времени. 
     Почему я бы, все-таки, не стал этого делать, это потому, что время влияет на настроение игроков, и соответственно, на их решения.
К примеру, зависший на недели без движения инструмент вызовет разочарование покупателей, которые станут его покидать в пользу волатильных инструментов. А, покидая, создадут давление на инструмент. И в этом смысле, цена зависит от времени. Ну и, конечно же, она зависит от времени в инструментах  с экспирацией.

avatar
spebe, тогда не понятно на чем основано следующее утверждение «Именно в таких процессах, когда функция является одновременно и аргументом, становятся возможны экстремальные ценовые изменения инструментов».
Нужно обоснование.

Например: x = F(x) = x^2+5. Найдя корни уравнения не обнаружим каких-то запредельных значений.
avatar
ivanovr, x = F(x) = x^2+5 — не рыночное уравнение. В нем непозволительно исчезло В. 
В рынке вопрос состоит не в том, при каких Х выполняется равенство x = F(x). 
Но утверждается, что на некотором множестве P (ценовой динамики) функция F(P, B) не может быть определена из-за аргумента В (поведение, реакция). 
avatar
spebe,  1) хорошо, рассмотрим например x = F(x) = x^2+5*B. В таком виде тоже можно изучать пойдет ли система в разнос.
2) «P (ценовой динамики)» а откуда появится динамика, если мы не введем время? Если вводим время, то запись P=F(P,B) не корректна т.к. P слева это не то же что P справа.
3) что F и B не определены достоверно это вроде как всем и без формул понятно ;) Тогда хоть как хочешь запиши формулы — толку не будет. Для анализа нам нужно смотреть что априори известно, а с отсутствием остального придется смириться.
avatar

ivanovr,
1. дело в том, что «В» мы никак не оцифруем. Невозможно подставить нематематическую величину в математическое уравнение. Если бы это и было возможно сделать, то в таком случае ценовая динамика описывалась бы чем то вроде нестационарного уравнения Шредингера, в условиях, когда невозможно задать начальные условия, В. 
2. Верно. Я собирался изначально написать P=F(deltaP, B). Не сделал этого только потому, что значок не нашел)))
Но deltaP в одномерном пространстве не требуем времени.
3. Формула — это просто краткое изложение идеи рефлексивности рынков.

Для анализа нам нужно смотреть что априори известно


Точно! Априори известно, что:
1. за некой deltaP последует реакция.
2. что некая динамика (пусть даже в двумерном пространстве цена-время) создает определенные ожидания. К примеру устойчивый тренд создает ожидания продолжения движения в сторону тренда.
3. что реакция обуславливается, кроме ожиданий, набором рациональных, по сути, факторов успешной торговли (входящих в формулу положительного мат. ожидания)

 

avatar
spebe, вобщем, пока ни о чем. Пищи для размышлений не дадено. Жду третьей части.
avatar
Скажи прямо — лям баксов хотя бы сделал на рынке?
avatar

теги блога spebe

....все тэги



UPDONW