Опционы для Гениев (риск глазами слепца)

Продолжение

https://smart-lab.ru/blog/460538.php

https://smart-lab.ru/blog/460585.php

Что делать? Тетта все съедает. Есть разные способы. Самый простой и я не могу обойти его своим вниманием. Белки будут усредняться. Мы же знаем, что есть свечи, которые больше средней величины. Будем покупать каждый день или каждую неделю новый стреддл, а можно и два. И тут мы приходим к следующему риску под названием Гамма.

В купленном опционе колл Гамма положительна. Гамма это изменение дельты. Положительна, значит при движении БА вверх, дельта опциона растет. Вы как бы докупаете БА. Вниз, вы как бы сокращаете позицию. То есть, вверху у вас заявки на покупку, внизу стоп лосы. В проданном опционе дельта отрицательная. При движении цены вверх, вы набираете коротких позиций или усредняетесь, а при откате, закрываете дельту и снимаете профит. Две школы. Со стопами и с усреднением. Водораздел у нас тут гамма.

В нашем купленном стреддле гамма положительная. Вверх мы докупаем в лонг и вниз докупаем в шорт. Докупая вверх, мы теряем, что докупили вниз и наоборот. Но мы это делаем в направлении движения БА. Если бы у нас был проданный стреддл, то мы бы покупали/продавали против движения БА. Так понятно? Теперь, когда мы начинаем усреднять нашу позицию. Мы докупаем против движения цены нашей конструкции. Причем не на БА и даже не на опцион, а на купленный стреддл. И это пут опцион, с ЦС, где вы начали усредняться. И, так как на графике вы его не видите, то и какая там дельта, тетта и прочее представления не имеете. Но у вас пут. И стоит он столько, сколько вы будите покупать стреддлов, а вот распадаться он будет плохо. Потому что волатильность экви вашей купленной конструкции низкая. А зависит она от волатильности БА и от волатильности волатильности. Короче, это можно делать, но сложно.

Так что вы можете использовать еще один способ. Дельта хеджинг. Об этом я много писал и не буду повторяться. Но суть та же самая. Вы продаете виртуальный опцион. Продаете БА против его движения, получаете отрицательную гамму и ваш доход складывается из проданной волатильности БА, минус купленная волатильность опциона. И мы плавно переходим в следующий риск по имени Вола.

Допустим, что волатильность БА стохастична и не предсказуема. И нам тут, тоже, нужна некоторая ТС. В общем волатильность, это главный риск и главный заработок. Мы ей и торгуем. И через что мы ей торгуем, вопрос другой. Я могу собрать портфель акций, определить их волатильность, прикинуть правила входа по волатильности и получить систему. И как вы понимаете, эта система будет не линейной. Она будет иметь профиль опционной конструкции. Ну это то, что сделал Марковец. И в зависимости, как я буду заходить в акции, у меня получится или колл или пут. К сожалению, я могу судить только по запискам в Ютюбе, лично не знаком, но я представляю, как торгует белка Баффата. Дождавшись удобного момента, она продает путы. Ну не путы, непосредственно, а покупает подешевевшие акции, которые с большой волатильностью падают вниз. Думаю, все об этом слышали. Они, акции, конечно, могут еще падать, поэтому их покупают не на всю котлету, а постепенно. Получается, проданный пут. По ходу движения вверх, акции еще докупаются. То есть добавляет колл. Получается риск ревелсал. Что бы сократить риски по дельте, (накуплено то у нас много акций) белка шортит SPY. Получается зигзаг. Вот стандартный профиль инвестиционного портфеля. И тут белка Баффата не может получить 1000% годовых. Она не может потерять, что значительно важнее. Конечно, белка Баффота нам не авторитет. Потому что, 1000% запросто может сделать Аня Маркидонова, предварительно слив 400 депо.

Так вот мы начнем изучение рисков на примере проданного опциона. Я возьму данные по РИ. Приблизительно и округленно, ГО фьюча 13000. На одну дельту порядка 10%. Соответственно, если я продам  два опциона, на расстоянии 5 сигм у меня будет дельта 1,8. 13000*1.8= 23400. Да, нашей бирже все равно, что там написано в Базелевском документе. У них, конечно, алгоритм сложнее, но получается примерно 5 сигм. Если это, мне и моей жене дорого, я могу продать одну дельту и получить 13 000 скидку на ГО. Так что, вам должно быть понятно, что ГО я определяю  и регулирую по дельта риску. Сам опцион тоже имеет свою дельту. 0,5 на ЦС и 0.1 на пятом, например. По этим дельтам мы можем говорить о вероятности прихода цены к этому страйку. Или следить, как, наш страйк 0.1, становится 0.5. И контролировать, не допускать, что бы он был 0.3, например. То есть я вижу свой риск до экспирации, я могу его менять и им управлять. Моя любимая биржа, любезно, считает мне ГО на самый негативный сценарий. То есть за меня делается трезвый расчет.

Проданный пут, это позиция в лонг. Допустим, я продал 100 путов квартальной серии с дельтой 0.13. Текущая дельта 13. Биржа отходит от текущей цены на 5 сигм и смотрит, сколько там получится дельт, если цена туда придет. Допустим, их там будет 25. Соответственно, 25*13 000=325 000. Ну и по ходу падения цены и роста дельты на 5 сигмах, его будут пересчитывать, но вы можете дельты уменьшать, покупая фьючи. Вы можете войти на 100% ГО и поддерживать нужную дельту.

 Я мог бы взять, просто 13 фьючей. Тогда ГО было бы 13*13 000=169 000. Но мы заходим в рынок не для того, что бы сделать одну сделку и выложить ее в СЛ. ТС это серия сделок. Допустим, ваша ТС дает сигналы на рост тейк/стоп 10%. Вы покупаете 13 фьючей по 130 000, но цена уходит вниз на 10% против вашей позиции. Получаем -169 000 убытка. И так 5 раз подряд. А может и 10, вы же не знаете распределения в своей ТС. Какое ГО надо иметь для ТС? Начальное ГО 169 000, умноженное на количество вероятных стопов по ТС. Почему вас учат, на всяких курсах, входить в сделку на 1-2% от депо? Потому что, самая разумная, или самая тупая ТС дает вероятность 49/51, 48/52. 1-2% положительного мат ожидания. Тогда, для того что бы войти в сделку 13 фьючами, вам надо иметь ментальное ГО 48*169 000=8 112 000, при заработке 2*169 000=338 000. Причем, биржа, помогать вам и рассчитывать за вас не будет. Это вы должны сами сделать, на основании распределения ТС, которого вы не знаете. А коль вы его не знаете, то придумываете для него вероятность 20/80 или 30% мат ожидания и сокращаете ментальное ГО  в 2 раза. Что в свою очередь приводит, к обязательному сливу.

В проданном опционе ГО не ментальное, его считает биржа и заставляет зарезервировать. Таким образом, мы знаем, сколько нам надо денег при самых неблагоприятных условиях. Сколько докупить или продать, с какой вероятностью может это произойти и так далее и тому подобное.

И вот. Написав три топика, я могу ответить Тихой Гаване на первый вопрос. Вы, ребята, не белочки, вы кроты. Прежде чем сравнивать ГО опционов и ГО вашей ТС определитесь со своим ментальным ГО, рисками и доходностью. ГО по проданным опционам меньше. Потому что, я знаю, какие у меня риски и какие будут доходы, а вы не знаете. Я могу загрузить свое депо на 100% сразу и понимать, как им управлять и чего ждать.  Вы же не видите, чем вы рискуете, соответственно, вы не знаете конечного результата. Кроты, одним словом.

Что еще можно добавить? В общем, все сказано. Риск/доход, это не соотношение стоп лоса к стоп профиту. Это несколько другое. Так что, давайте вернемся к нашим опционам.

Если интересно…