Блог им. dolgo

Крылья, ноги и хвосты.





Был такой замечательный советский мультик. Как раз про многих из нас, про опционных спекулянтов (не путать с хеджерами и крупными инсайдерами). Почему? Да очень просто...

Крылья: 

Крылья, ноги и хвосты.


Крыльями опционных улыбок торгуют многие. Торговля крыльями — это торговля волатильностью в самом общем варианте — и псевдоарбитраж iv-hv, и всевозможные календарные конструкции, и удивительные кракозябры типа реверсалов и всяких W, и прочие компоты, сваренные из различных опционов коррелирующих базовых активов (ртс_ммвб-доллар, например). Обязательный атрибут торговца крыльями — наличие опыта, и, обычно, автоматизия и сделок и аналитики. Торговцев крыльями я лично уважаю и немного причисляю к ним себя.

Ноги:


Крылья, ноги и хвосты.


Торговцы ногами — это любители медленно меняющихся опционных конструкций, направленных на захват прибыли при реализации прогнозируемого сценария по цене БА, и минимизации убытков в противном случае. Поскольку ноги переставляются относительно медленно, такой стиль торговли отлично подходит людям, не имеющим возможности постоянно находиться «в рынке». Ногами торгуют и опытные и начинающие опционщики, многие из них весьма успешно. В любом случае грамотно выстроенные конструкции спрэдов позволяют, обычно, не сталкиваться с катастрофическими последствиями.

Ну и, наконец, хвосты:

Крылья, ноги и хвосты.


Хвостами распределения (или, по другому, опционными краями) торгуют либо профессионалы высочайшего класса, либо люди абсолютно «безбашенные». Причина таких характеристик очень простая — хвосты распределения, их толщину, просчитать практически невозможно. По самым разным причинам. Главное правило для торговца, продающего хвостовые риски ценового распределения — постоянная готовность «отбросить хвост», то есть потерять все торгуемые деньги — и свои и клиентские. Наверное стоит отметить, что я слышал только про одного классного торговца хвостами  распределений — Нассима Талеба. Впрочем, в торговле крыльями и ногами он тоже вполне преуспел)



★8
43 комментария
Хе-хе :) У НеГрустина был топик с похожим названием: «Крылья!.. Ноги!.. Главное — Хвост! Толстый хвост!» ©Н.Н.Талеб
avatar
Кирилл Браулов, вот жеж( теперь я плагиатор( НеГрустин , я правда не хотел!

5+

avatar
Стас, а как относишься к тезису, что торговля опционами в самом общем смысле — это торговля вероятностями? Именно от распределения вероятностей зависят и крылья (второй, 3ий и 4ый момент распределения), и ноги (1ый момент), и хвост (4ый момент). А торговля волатильностью — это только частный случай опционной торговли (торговля вторым моментом распределения вероятностей)?
avatar
Кирилл Браулов, я воспиринимаю торговлю волатильностью, как торговлю всей улыбкой. А значит, полностью твой тезис разделяю)
Стас Бржозовский, улыбка волатильности — это же набор поправочных коэф-тов (переводящих неправильную теорию БШ в соответствие с реалом). Кажется, это твои же слова. И называть торговлю опционами — торговлей набора поправочных коэф-тов — как-то язык не поворачивается :)

Например, хвост распределения. Он же в большей степени зависит от вероятности гэпов, а не волатильности БА. Поэтому, называть торговлю дальними краями «торговлей вероятностями» — правильно. А называть ее «торговлей волатильностью» — мне кажется, неправильно.
avatar
Кирилл Браулов, улыбка по сути — оператор «перегона» логнормального распределения в рыночное. Нет? Если да, то рыночная улыбка задает «рыночное» распределение;  «правильная» улыбка  - «правильное» распределение. Торгуя их расхождения — торгуем расхождение распределений. Вроде все так. Ну и торговля края — не торговля волатильностью, согласен
Стас Бржозовский,  да, оператор «перегона». Вот здесь нарисовал несколько логнормальных распределений (цветные линии) соответствующих IV на разных страйках, на фоне рыночного распределения (черная жирная линия), соответствующего теорценам сразу на всех страйках.

Получается, распределение — это база, а улыбка — продукт перегона. Плюс путаница между «подразумеваемая волатильность» — «волатильность БА». Поэтому логическая цепочка:

торговля опционами -> торговля распределением вероятностей -> торговля вероятностями

мне кажется более правильной, чем:

торговля опционами -> торговля улыбкой волатильности -> торговля волатильностью

 

avatar
Кирилл Браулов, соглашусь. 
и скучно и грустно… кто на лавочке сидел кто на улицу глядел… одна философия хоть бы че нить конкретноприкольноинтересное)
avatar
Spooke67, конкретноинтересное завтра искать нужно. Совершенно непонятно к чему готовиться
Стас Бржозовский, а ты все время пытаешься быть в рынке или все же выбираешь моменты? хотя конечно че эт я) крылья же)
avatar
Spooke67, почти все время. Хотя, скорее всего, это неправильно
Стас Бржозовский, вот это то самый момент который мне непонятен совершенно, и что самое прикольное только торговцы хвостами играют конкретно им понятные ситуации и уходят в тину сразу как хвост рассасывается)
avatar
Spooke67, непонятен момент про «все время»? В моем случае 2 причины. Первая и порочная — элементы лудоманства, попытки слизать какие то мелкие и достаточно эфемерные неэффективности. Вторая локализована по времени за последний год. Рынок мне казался достаточно «драным». Брент, например. Подолгу стоял на полках, затем резко менял уровни. Я весь год за этими ситуациями охотился, соответственно значительное время сидел в покупке. Несколько раз отработало. Остальное время — изматывающая битва с тетой
Стас Бржозовский, ну с учетом того что торгую только брент могу сказать что ничего выдающегося или отличного от других периодов в движе бочек в этом году не вижу, в них всегда покупка волатильности заканчивалась печально) 
avatar
Spooke67, ну вот очень странно. 8 марта и 4 ноября все печали должны были компенсировать. Остальное время ноль плюс минус. Естественно, я не про постоянное «сидение» в позиции фиксированного размера
Стас Бржозовский, что характерно продав волу в момент компенсации печали покупателей, находится в рынке можно гораздо дольше не борясь, а наслаждаясь тетой) ну вот как в пятницу 64 пут по 2 в среднем)
avatar
Spooke67, так это нормально. Да и «покупатели» иногда переворачиваются, хоть инерция мышления и давит)
Spooke67, хотя сейчас я бы не продавал волатильность там. hv-iv>10
Стас Бржозовский, угу имплаед реализовали это же замечательно) именно поэтому покупатели танцуют сертаки) или ты имеешь в виду инерцию? имхо не в данном случае откат все же.
avatar
Spooke67, да, инерцию. Не люблю автошоков, в продаже находясь
Стас Бржозовский, ну просто судя по фортс  хэджить путы там уже больше некому, а с учетом того что 90% ликвидности фьюча имплицировано с наймекс и айс то скорее всего и там тоже такая же картина, так что вероятность обновления лоу если есть то незначительная и на снижающейся а не нарастающей веге) я ж не тока тету купил я ж еще и вегу продал в пятницу)
avatar
Spooke67, ага, правда и гамму тож)
Стас Бржозовский, ))) ну совсем без риска то как)
avatar
Spooke67, невозможно конечно И не нужно. Главное представлять порядок его хотя бы. И хвост беречь)
«Ну совсем без риска» — вот фраза месяца на рынке опционов когда Ri сходил на 12 тыс вверх, а потом на 14 вниз)))

ну и как бы отдельное почтение покупателем теты и продавцам волы — я их друг именно в этой рыночной ситуации)))

avatar
vitsantal, а ты что продавал? Если ri, то было бы интересно сравнить результаты от покупки и продажи, которые получатся. С тобой и bstone. Было бы забавно заработать всем) по нефти нет позиции, поэтому со spooke67 корректного соревнования не получится
Стас Бржозовский, ну я котика до суха никогда не выжимаю) если неделю в трех баксах простоят, а я спинным мозгом чую что простоят)) заберу свои 75%  как завещал великий еврей Леха Каленкович)
avatar
Spooke67, 3$ отровняешь в плюс за неделю? Про ближний контракт. Я бы их тоже в + наверное отровнял. В покупке. И котики бы целы остались и денег бы всем прибавилось. Диалектика)
Spooke67, шанс определенно есть, впереди проторговка 60.8-64.3 от ноября!
avatar
Попытался в честь бездельного воскресенья «гимны» для крыльев-ног-хвостов подобрать. Вот что получилось.
Крылья: https://youtu.be/4HgCtHZQlJM
Ноги: https://youtu.be/VjciMWLBFD8
Хвост: https://youtu.be/rqceEodDe5Q
Стас Бржозовский,   www.youtube.com/watch?v=a3Z4RWZa9WA       на все случаи жизни)     www.youtube.com/watch?v=iqjq2s_bHPA
avatar
Spooke67, первая понравилась)
Талеб вроде как только за черного лебедя. По крайней мере в его книге «Одураченные случайностью», про разумность продажи опционов он не заикался. Или у меня склероз?
avatar
A.L., не заикался. Потому и мастер
Стас Бржозовский, ну в беллетристике странно вообще увидеть такие рассуждения. Ставка на VolOfVol (четвертый момент) подразумевает продажу центра, что и описано в «Динамическом Хеджировании». Он даже специально выносил это в недавнюю отдельную заметку как ответ недалеким «критикам»: arxiv.org/abs/1401.2524
avatar
wrmngr, все так. но больно уж некомфортна мне психологически  эта W для удержания. не знаю почему
Стас Бржозовский, из очевидных проблем — испарение ликвидности по краям на движняке, когда нет возможности фиксануть профит. Но на ликвидных рынках типа SnP не должно быть проблем
avatar
Не Стас, я только покупаю как завещал великий Мастер, а продаю только в одном случае — когда позу крою. Да и в рынке я только когда есть намёк на хвост, если намёк исчезает, я на заборе.
avatar


зато эти хвостатые такие башни небоскребов строят,
просто ухх!
Полугодовик лучше квартальника)
avatar
Михаил Ершов, интересно там, да, очень большой ои в окрестностях 90го страйка
Михаил Ершов, ого, интересно! Спасибо за наводку, надо подумать — можно ли на этом сыграть. Если мои расчеты не врут, то условные Коровин-Анохин (готовые всегда продавать на клиентские деньги) надеются заработать около 1 миллиарда рублей, если БА не экспирируются за [90000, 150000]. Соответственно покупатель поставил этот миллиард, в расчете что индекс не будет случайно блуждать около текущих уровней с редкими гэпами туда-сюда, а реализуется один из двух конкретных сценариев: либо все будет очень хорошо и попрем вверх, либо будет плохо и рухнем вниз. Сумма большая для просто игрока, и если такой суммой рискуют, значит чего-то наверное знают…
avatar

теги блога Стас Бржозовский

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн