Не надейтесь на более глубокие сокращения ОПЕК

Месяц назад цены на нефть росли, на фоне слабого спроса, повышенных запасов и признанием того, что девятимесячное продление сделки ОПЕК будет не достаточным для сбалансирования рынка. Нефть распродавалась и упала до 40. Позже нефтяные трейдеры стали покупать дешевую нефть, поддерживая цену в течение последних двух недель. Теперь цены снова выглядят так, как будто они смогут продолжить движение вверх до новых максимумов.

По данным Reuters, экспорт ОПЕК снова ускорился в июне, второй месяц подряд — рост экспорта. Все склонны уделять внимание производственным данным, но объем экспорта, возможно, намного более важен. Reuters сообщает, что экспорт нефти ОПЕК в июне вырос до 25,92 млн баррелей в день, что на 450 тыс. баррелей в сутки больше, чем в мае.

Что еще более важно, экспорт ОПЕК на сегодняшний день на 1,9 млн. баррелей в сутки выше, чем год назад, несмотря на высокий уровень соответствия с коллективными сокращениями производства. Обозреватель Reuters Клайд Рассел называет усилия ОПЕК по сбалансированию нефтяного рынка «упражнением в самообмане». Похоже, что ОПЕК экспортирует столько же нефти, сколько было до того, как была объявлена ​​ноябрьская сделка, согласно анализу Reuters по данным нефтяных танкеров, Например, ОАЭ экспортировали 2,8 мб / сут в первые шесть месяцев 2017 года, что выше, чем в 2,52 мб / д, в среднем за тот же период годом ранее. Иран тоже экспортирует больше, чем в прошлом году.

Тогда, конечно, есть страны, освобожденные от сделки — Ливия и Нигерия, где экспорт быстро растет. Экспорт Ливии в первой половине 2016 года составлял в среднем 243 000 баррелей в сутки, что в этом году удвоилось до 553 000 баррелей в сутки. Производство Ливии в последнее время превысило 1 млн. баррелей в сутки, поэтому его экспорт, несомненно, будет расти.

В конечном итоге это означает, что экспорт нефти ОПЕК не отличается от прошлогодних показателей, хотя он и добился успеха в коллективных сокращениях.

Это ставит вопрос о том, следует ли ОПЕК делать более глубокие сокращения, подход, который, по мнению растущего числа аналитиков, необходим для сбалансирования рынка.

Тем не менее, одной из основных причин, по которым последующее сокращение будет сложнее, является наличие сланца с быстрым откликом. Сальниковые бурильщики уже возвратили много продукции с прошлого года, поэтому более глубокие сокращения могут просто открыть больше места для них. В то время как некоторые аналитики указывают на возможность замедления производства сланцев, это будет поддерживать мнение о том, что отрасль быстро реагирует на меняющуюся динамику рынка. Эта отзывчивость убирает некоторые рычаги влияния ОПЕК и подрывает обоснование для более крутых сокращений.

Более того, было бы очень сложно привлечь всех участников на борту для более глубоких сокращений. Россия, критический производитель, не являющийся членом ОПЕК, который склонился над этой сделкой, из-за надежд на более дорогую нефть. Теперь четверо российских чиновников заявили, что будут выступать против любых предложений о более агрессивных действиях.

Должностные лица даже утверждали, что еще одно сокращение, может иметь неприятные последствия. Скорейший шаг будет рассматриваться рынком как паническое решение, признание того, что то, что они делали, полностью неадекватно для того, чтобы сбалансировать рынок. Нефтяные трейдеры могут интерпретировать попытку снизить выпуск как очень медвежий, а не бычий сигнал.