<HELP> for explanation

Блог им. dmitr66

Биржа тоже делает прогнозы по рублю

Косвенно конечно, но я разъясню.

У нас на рынке есть такие инструменты, как фьючерсы на ОФЗ.
Инструменты специфичны тем, что это фьючерсы не на одну какую-то бумагу, а на корзину состоящую из нескольких ОФЗ. И они является поставочными.

Например, открываем сайт и видим, что: В фьючерс на 4 летние ОФЗ — OFZ4-3.17 входят три бумаги — ОФЗ 26214, 26215, 26217.
Так как поставка будет только по одной бумаге, то нужны некие Коэффициенты, чтобы сгладить различия между бумагами в корзине.

Поэтому биржа вводит КОНВЕРСИОННЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ(их еще называют конверсионные факторы или CF) для каждой бумаги в корзине и задаются они один раз на все время «жизни» контракта.

Биржа тоже делает прогнозы по рублю

Получается, что Конверсионные коэффициенты нужны для того, чтобы продавец фьючерса мог поставляться любой бумагой в корзине, лишь бы сохранялось условие  - Разница между Продажей фьюча и покупка ОФЗ на споте должна быть максимальна.

 Резюмируем(взял картинку с сайта биржи):
Биржа тоже делает прогнозы по рублю

Давайте дадим определение:

Цены фьючерсов * на Конверсионные коэффициенты — это чистые цены облигаций при заранее заданном уровне доходности на дату экспирации.

И тут мы подошли к главному))).

Чтобы высчитать CF нужно высчитать уровень доходности ОФЗ на дату экспирации. (ближайшая экспира  6 марта 2017г.)

То есть, сделать прогноз доходности ОФЗ в определенный момент времени!
Ну да, на момент экспирации. Без этого прогноза не будет фьючерса))

Как это делает биржа?
Сначала она строит прогноз:
— по изменению уровня ставок через дисперсию по правилу трех сигм,
— по изменению наклона кривой доходности между ОФЗ внутри корзины через дисперсию,
-Дисперсию вычисляет по отдельному алгоритму,
            — формирует сетку значений из того, что изменения уровня ставок и наклона имеют      нормальные распределения,
            -узлы сетки являются серединами непересекающихся равновероятных отрезка     покрывающих интервалы трех сигм......
и т.д. все формулы есть в методичках

Другими словами, биржа ежедневно делает прогноз, вычисляя  Доходность ОФЗ на следующий фьючерсный контракт (текущий это 6 марта 2017 а следующий  это  июнь 2017г.)

Биржа декларирует, что:

" … Расчетные параметры для будущих контрактов пересчитываются каждый день и доступны по ссылке ..."
Но, по факту они не всегда дают информацию. Последнее время там какие то технические сбои.

Давайте посмотрим прогноз данный биржей 5 октября 2016г на 6 марта 2017г.:

Биржа тоже делает прогнозы по рублю

По 4 летним ОФЗ доходность на 6 марта 2017 прогнозируется — 8% .

 График Доходностей внутри корзины выглядит так, что ОФЗ с бОльшей дюрацией имеют меньшую доходность, что является не очень нормальной ситуацией.
Биржа тоже делает прогнозы по рублю

И на 22 декабря 2016, прогноз на 5 июня 2017г.:
Биржа тоже делает прогнозы по рублю

На июнь 2017 года биржа считает, что доходности будут повышаться..

 График доходностей внутри корзины выглядит так:
Биржа тоже делает прогнозы по рублю

То есть, Доходности развернули вверх.

 А при чем тут доллар?

 Доходности по ОФЗ и пара USD/RUB это близнецы братья.
Если Доходность по ОФЗ растет, то цена на ОФЗ падает и USD/RUB растет. И наоборот.

Вот график доходностей пятилеток и доллара:
Биржа тоже делает прогнозы по рублю

Таблица прогнозируемой доходности CF на момент запуска мартовских контрактов выглядит так:
Биржа тоже делает прогнозы по рублю

При запуске мартовского контракта, биржа прогнозировала, что доходности по 6 летним ОФЗ на момент погашения — 6 марта2017г. будут 7.3% годовых. При таких доходностях Доллар должен стоить 56 рублей, а может и ниже.

 Вывод:

Естественно, чтобы этот прогноз анализировать, нужно видеть динамику. Но это технические расчеты для биржи, с одной лишь целью — запуск фьюча. Поэтому накопленных данных не найти.
Биржа тоже делает прогнозы по рублю

По графику видно, что на «спокойном» рынке прогнозы совпадают.

 Имея ретроспективу, можно было бы построить график прогноза доходностей на ОФЗ и сравнить его с реальной стоимостью рубля. Это был бы фундаментально-технически опережающий индикатор стоимости USD/RUB в среднесрочной перспективе.

 Мне, как физику эти данные биржа не даст. Может Тимофей попросит, а мы насладимся созерцанием графика на любимом ресурсе))

 Прогноз доходностей ОФЗ которые высчитывала биржа еще с прошлого года говорил нам о том, что доходность снижается и, как следствие,  рубль укрепится.

 На июнь 2017 года, прогноз доходности по ОФЗ выше мартовского.

 Если реальная доходность «уйдет» сильно ниже прогнозной(причем по всем выпускам) — это сильный аргумент перекуплености ОФЗ и перепроданности доллара.

 И  в завершении:
Отслеживая прогноз, мы видим как изменяется волатильность в ОФЗ.
А погода на долговом рынке — это определяющий фактор всего рынка РФ, как валютного так и фондового.

Спасибо

 

Неплохо — как это в катке реализовать?
avatar

Семен Семенычъ

Фьючеры не поставочные, а расчетные
avatar

Alexandr Fedorov

Alexandr Fedorov, откройте спецификацию http://www.moex.com/ru/contract.aspx?code=OFZ2-3.17

avatar

dmitr66

Полная фигня. Фьючерс расчетный, поставки нет. Проверенно на практике
avatar

Alexandr Fedorov

Не верите- позвоните на биржу и спросите
avatar

Alexandr Fedorov

так чего будет?
avatar

Ramon Albert Rudolfovich


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW