снятие валютного риска при покупке рублевых облигаций

20 ноября 2016, 13:21
|
AlexGood

Приветствую, коллеги! Понятно, что при простой покупке российских рублевых облигаций (ОФЗ или корпоративных) в случае девальвации рубля мы потеряем, однако можно же захеджировать валютный риск продажей равного по объему фьючерса RUB/USD на СME. Какие тут видятся подводные камни и неудобства?

42 комментария

платить за хедж 10% годовых

Черный Живоглот

20 ноября 2016, 13:28
Ответить

Черный Живоглот, зачем, наоборот СME мне контанго должна платить за шорт фьюча!

AlexGood

20 ноября 2016, 13:33
Ответить

AlexGood, простите за вопрос — вы как давно на рынке?-)

Лёва Соловейчик

20 ноября 2016, 14:11
Ответить

Лёва Соловейчик, лет 9, но торгую эпизодически

AlexGood

20 ноября 2016, 16:45
Ответить

AlexGood, где там cng, а? Вы котиры видели 6r (ближ vs дальних контрактов) хоть раз?
типа ипотека с "-" ставками, сорри

flextrader

20 ноября 2016, 19:13
Ответить

flextrader, так в чем там подвох или неудобство?

AlexGood

20 ноября 2016, 19:52
Ответить

Стоимость хеджа убивает весь смысл покупки ОФЗ

Константин

20 ноября 2016, 14:00
Ответить

Константин, ++, стоимость рублевoго хеджа всегда ~ равна доходности ОФЗ — это просто по определению:)

Лёва Соловейчик

20 ноября 2016, 14:08
Ответить

Лёва Соловейчик, а на СME через шорт RUB/USD?

AlexGood

20 ноября 2016, 14:15
Ответить

AlexGood, не хочу показаться ментором, но, как любят говорить, «изучайте мат.часть» - серьезно говорю)

Лёва Соловейчик

20 ноября 2016, 14:18
Ответить

Лёва Соловейчик, изучу конечно на досуге)) считаете, что эта схема не выгодна, в чем конкретно это выражается?

AlexGood

20 ноября 2016, 14:27
Ответить

AlexGood, да ничего особенного; она вполне может оказаться выгодной… если угадаете дальнейшее движение:) равно как и наоборот — оказаться настолько же убыточной, если не угадаете с прогнозом дальнейшего движения:)

Лёва Соловейчик

20 ноября 2016, 14:31
Ответить

Лёва Соловейчик, имеете ввиду дальнейшее движение курса рубля или облигации (можно же до погашения держать)?

AlexGood

20 ноября 2016, 14:35
Ответить

AlexGood, ну я имел в виду рубля:) но про облигационный риск вы верно заметили — следует еще и это тоже еще учесть — так вообще сплошная угадайка получается!)

Лёва Соловейчик

20 ноября 2016, 14:40
Ответить

Лёва Соловейчик, все таки непонятно откуда валютный риск возьмется, по моему он тут нивелируется. Продали fut RUBUSD на СME + купили на цену фьюча т.е. 2.5млн. ОФЗ, рубль растет = убыток по фьючу, но ОФЗ то в долларовом эквиваленте дорожают на эту же сумму, так ведь?!

AlexGood

21 ноября 2016, 10:33
Ответить

AlexGood, нет.

Лёва Соловейчик

21 ноября 2016, 10:39
Ответить

Лёва Соловейчик, так раскройте мне глаза, почему нет то? :)

AlexGood

21 ноября 2016, 10:57
Ответить

Лёва Соловейчик, у всё-таки не всегда. Просто сейчас ставки в валюте почти нулевые, поэтому так и получается.

Константин

20 ноября 2016, 15:03
Ответить

Константин, вы про хедж на CME или Мосбирже и какова эта стоимость?

AlexGood

20 ноября 2016, 14:14
Ответить

AlexGood, не важно где. Хедж потому так и называется, что уменьшает риски. Но это всегда чего-то стоит.

Константин

20 ноября 2016, 15:05
Ответить

Константин, уменьшает риски -> уменьшает потенциальную доходность ;)

Лёва Соловейчик

20 ноября 2016, 17:28
Ответить

Какие тут видятся подводные камни и неудобства?

Хеджируются не фьючерсом, а опционом. Все это можно сделать на Московской бирже, а не на СМЕ. Стоимость опционов можно посмотреть на сайте Московской бирже.
Стоимость опциона больше, чем проценты по облигациям.
Если купить фьючерс на SI на Московской бирже, то в случае падения доллара будут неограниченные убытки по позиции.

Виталий Investor

20 ноября 2016, 14:01
Ответить

Виталий, что вы имеете против хеджа на СME, там же шорт фьючерса, а значит контанго мне «заплатят», а не я как при покупке SI!

AlexGood

20 ноября 2016, 14:18
Ответить

AlexGood, Облигации рублевые покупаются в Росси, логично хеджировать в Росии (низкие комиссии, малый объем 1 контракта).
А если доллар резко упадет или вырастет против рубля, то кто будет платить???

Виталий Investor

20 ноября 2016, 14:30
Ответить

Виталий, разве в этой схеме остается риск от изменения USDRUB?

AlexGood

20 ноября 2016, 14:37
Ответить

AlexGood, В твоей схеме да. С опционам колл на Si нет.

Виталий Investor

20 ноября 2016, 14:44
Ответить

Виталий, по моему тут валютный риск хеджируется. Продали fut RUBUSD на СME + купили на цену фьюча т.е. 2.5млн. ОФЗ, при плохом раскладе рубль растет = убыток по фьючу, но ОФЗ то в долларовом эквиваленте дорожают на эту же сумму, так ведь?!

AlexGood

21 ноября 2016, 10:36
Ответить

AlexGood, Если рубль растет, то убытки по фьючерсу будут больше, чем доходность ОФЗ.
Если ты фьючерс доллар/рубль продаешь, то ты не хеджируешь позицию по ОФЗ, а наоборот открываешь направленную позу на падение доллара. Для хеджа надо купить фьючерс доллар/рубль.

Виталий Investor

21 ноября 2016, 18:04
Ответить

Виталий, я возможный убыток по RUB/USD с доходностью ОФЗ не сравниваю, понятно, что при сильном росте рубля она может не покрыть этот убыток. Просто по факту, если у меня шорт 2.5млн. через фьюч и лонг ОФЗ на 2.5млн, в чем валютный риск? В случае чего переброшу рублей и сконвертирую их в $ для поддержания маржи и все! При чем тут Si, я же через 6R cобираюсь хеджировать!

AlexGood