Разработка модели оценки риска дефолта для нефинансового сектора. Часть 4

   Итак, в предыдущих частях мы разобрались: как выбрать, посчитать и исключить  коэффициенты, необходимые для анализа. Сейчас начнем с того, что постараемся придать корректные веса тем параметрам, которые мы выбрали.

   Какой-нибудь научной методики присвоения весов у меня нет, я придумал её сам. У нас есть: ICR, debt/EBITDA и ROA. Давайте исходить из логики. Есть 3 коэффициента, веса в сумме должны давать 1. Значит базово, каждому коэффициенту будет присвоен вес равный 0,33. Можно на этом ограничиться, но улучшить модель не помешает. Снова обратимся к таблицам с компаниями:

ICR, долг/EBITDA, ROA:

   Предлагаю делать так: за каждую желтую клетку будем отнимать у коэффициента 15% веса, а за красную 30%. Затем равномерно распределять между всеми коэффициентами освободившийся вес. Таким образом, у ICR есть 1 желтая клетка, значит вычитаем 15% из ее веса, получатся такие веса:
ICR – 0.28
Долг/EBITDA – 0.33
ROA – 0.33
В остатке – 0.05

   Теперь распределим этот остаток между всеми коэффициентами:
ICR – 0.297
Долг/EBITDA – 0.347
ROA – 0.347

   Получились параметры, которые взвешены по значимости, для оценки компаний.

   Далее нужно составить таблицу, в которой каждому коэффициенту, а точнее его значению будет соответствовать кредитный рейтинг от AAA до ССС. Тут есть 3 варианта. Первый, руководствуясь здравым смыслом и общепринятыми нормативами построить свою шкалу. Второй, самый трудный путь – это оценить сотни компаний, анализируя её текущее состояние и какие коэффициенты ему соответствуют, и вывести свою эмпирическую таблицу. И третий – это подсмотреть. Компании вроде S&P иногда делятся некоторыми диапазонами коэффициентов для разных рейтингов. Опираясь на них, а также общепринятые нормативы, можно составить свою таблицу. Мы выберем третий путь для того, чтобы объяснить принцип, а дальше Вы сами :).

   Итак, у меня есть следующие данные от S&P для ICR и долг/EBITDA:

   Для ROA возьмем свои данные навскидку:

   Данные для промежуточных рейтингов, например, BBB+ и т.д., можно получить с помощью интерполяции или просто считать среднее значение между теми, что есть.

   Далее по плану: рассчитать рейтинг реальной облигации и сравнить результат с рейтинговым агентством.

   Следите за обновлениями, задавайте ваши вопросы — vk.com/arcaniscapital

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.