Рыночные аномалии

Приветствую…Решил коротко написать о рыночных аномалиях…
 
Начну с того, что в теории финансов  принято считать центральной теорией гипотезу эффективных рынков (Efficient Market Hypothesis) и ее модель Capital Asset Pricing Model (CAMP). И если верить данной теории то инвесторы действую рационально, оценивая риск и доходность, и готовы на потенциальный повышенный риск, ради потенциальной повышенной прибыли.
 
С точки зрения данной теории и появляется такое понятие как аномалия. Аномалии – это то, что не может объяснить гипотеза эффективных рынков (EMH). Наверно еще можно так сказать: Аномалия – это неэффективность.


Определение: Аномалии – устойчивые конфигурации, которые позволяют генерировать более высокие доходы по сравнению с моделями гипотезы эффективного рынка при прочих равных условиях.


Но при подготовке данного топика я узнал о такой теории как гипотеза неэффективных рынков (Inefficient Market Hypothesis), напомню у меня были топики на тему рыночных гипотез: гипотеза фрактальных, когерентных и эффективных рынков. В ближайшее время сделаю топик за гипотезу неэффективных рынков (IMH). Гипотеза неэффективных рынков может объяснить такое явление как аномалия…но это уже отдельный топик…
Перейдем к аномалиям. Существуют основные группы аномалий:


1) Календарные аномалии
2) Ценовые аномалии
3) Аномалии размера компании
Существуют и другие классификации, но они похожи и достаточно тесно связаны между собой.
Подробнее о каждой:
 
Календарные аномалии
— эффект месяц года, эффект января
Доходность акции, в большей степени небольших компаний, в январе в среднем выше, чем в остальные месяцы.
Рис 1. Доходность американского фондового рынка по месяцам

В противопоставление есть и такой месяц как октябрь…Его можно назвать худшим в плане доходности. 
— эффект дня недели, эффект понедельника (а может даже четверга:)
Доходность акции в понедельник в среднем ниже чем в другие дни недели.
Рис 2. Доходность по дням недели

Ценовые аномалии
— низкий коэффициент P/B (цена/балансовая прибыль)
Суть в том, что акции с наихудшим P/B имеют доходность на 8-20% больше акций у которых P/B лучше.
— низкий коэффициент P/E (цена/доходность)
Акции с низким P/E имеют доходность выше по сравнению с бумагами с высоким P/E.
Аномалии размера компании
Акции компании меньшей капитализации склонны вести лучше, чем компании с большей капитализацией с аналогичными показателями риска.
 
Общий вывод по топику:
1)      Есть устойчивые аномалии (эффект января), есть неустойчивые которые со временем теряют свою силу (эффект размера компании).
2)      На различных рынках (товарных, сырьевых, валютных, фондовых) есть свои аномалии. Так же есть и свои аномалии на рынках других стран.
 
Пожелания и цель топика:
Во-первых: Для более объективной оценки проблемы, нужно рассматривать проблему с разных сторон. В нашем случае мы должны смотреть на рынок с точки зрения различных гипотез.
Во-вторых: Внимательно следите за рынком, изучаете его, он много хранит в себе неизведанного, и тем самым вы возможно найдете для себя сами мало кому известные аномалии, тем самым увеличив свою доходность.
 Всем спасибо...