ИСТОРИЯ КРИЗИСОВ Часть 7-я (продолжение статьи ранее опубликованной в блоге)

ИСТОРИЯ КРИЗИСОВ
Часть 7-я

Кредитный кризис: Рыночные последствия
Кредитный кризис 2008 позиционируется, как одна из самых серьезных угроз для мировой финансовой системы, начиная с 1930-х годов. Это не удивительно, что кризис отпустил с привязи беспрецедентную волатильность на финансовых рынках и привел к большим потерям для многих инвесторов. Давайте взглянем на движения рынка в период кредитного кризиса и как в результате всех событий было подорвано доверие инвесторов.

Обзор Реакций рынка.
1.T-bils (ГКО) торговались с отрицательной доходностью. 
2.Значительно увеличиваются премий за риск по корпоративным облигациям. 
3.Падение S&P500 и ведущих мировых индексов.
4.Мировые фондовые рынки снизились более чем на 30% за 2008 год.
5.Развитие общей нехватки доверия или ликвидности на рынке.

Рынок облигаций 
В самом его начале, кредитный кризис в первую очередь отражается на рынке облигаций, так как инвесторы, начинают избегать рискованных активов в пользу ультра-безопасных ценных бумаг казначейства США. График ниже показывает учет спреда опциона (option adjusted spread (OAS) на корпоративных облигаций Merrill Lynch Индекс. OAS отражает дополнительную компенсацию которую требуют инвесторы за покупку корпоративных облигаций в отличие от ультра-безопасных казначейских ценных бумаг. Не демонстрируя практически никакой волатильности между 2003 и середине 2007 годами OAS увеличился до рекордного уровня в начале 2008 года, а затем резко взлетел, как только во второй половине 2008 года кризис усилился. Мало того, что это резкое увеличение вызвало крупные потери для многих банков и инвесторов, но также повлекло гораздо более высокие затраты по займам для компаний, желающих привлечь капитал. 
В то время, как на рынке облигаций инвесторы продавали рискованные активы, в то же время они помчались со своими деньгами к безопасным казначейским ценным бумагам США. Во время кредитного кризиса, доходность по двухлетним казначейским облигациям упала с более чем 5% до менее 1%. Доходность по более краткосрочным U.S. Treasury снизилась еще больше, и в один момент стала отрицательной. Иными словами, у инвесторов осталось на столько мало доверия к финансовой системе, что они были готовы платить в казну за сохранность своих денег, а не инвестировать их в попытках заработать разумную норму прибыли.

Фондовый рынок
В то время, как курс акций постоянно падал начиная с достижения ими максимумов в ноябре 2007, продажи, усилились после банкротства Lehman Brothers в сентябре 2008. Когда Палата представителей США не одобрила антикризисный план Казначейства 29 сентября, S&P 500 упал на 8.8%, и это было его самое большое однодневное падение с Черного понедельника 1987 года.В тот же самый день, совокупные потери американского фондового рынка превысили $1 триллион. 
США, Европа и Азия, так же перенесли снижение своих фондовых рынков, но некоторые рынки, такие как Гонконг и Россия, упали еще глубже. Другими словами, инвесторы ищущие убежища от падающих рынков ни где не могли его найти. Даже Мексика упала более чем 33%-м YTD с ноября 2008.

Уверенность инвесторов 
Неуверенные действия на рынках облигаций и фондовом рынке были самыми заметными отражениями кредитного кризиса. Менее заметным, но все же более важным, было то, что происходило с доверием инвесторов. На самом базовом уровне, современная финансовая система зависит от доверия и уверенности среди инвесторов. Без этого доверия, долларовая банкнота, собственно как и любая другая является всего лишь кусочком бумаги.Самый опасный аспект кредитного кризиса был в том, что это доверие начало разрушаться, так как инвесторы поставили под сомнение платежеспособность банков и других финансовых учреждений. Эта эрозия доверия съедала само основание современной финансовой системы и явилось причиной, почему кредитный кризис представлял собой такую серьезную угрозу. 
Доверие не так легко измерить, как стоимость акции или облигации. Однако, один хороший показатель уровня доверия к рынку в течение кредитного кризиса был обозначен в изменении ставки ЛИБОР (LIBOR). LIBOR представляет собой процент, под который крупные мировые банки готовы кредитовать друг друга на краткосрочной основе. В обычные времена, крупные банки несут в своей деятельности малую рисковую составляющую, следовательно ставка LIBOR движется синхронно с доходностью по краткосрочным казначейским ценным бумагам США. Вот почему LIBOR редко обсуждается за рамками рынка облигаций, несмотря на то, что около 10 триллионов долларов связаны с ним в виде займов. 
В разгар кредитного кризиса, однако, LIBOR стал важной темой разговора и одним из лучших показателей глобального кредитного замораживания. Оставаясь неизменной в течение более трех месяцев, LIBOR резко напомнила о себе шипами на графике после банкротства Lehman Brothers в сентябре 2008 г. Это всплеск отразил растущее нежелание со стороны банков кредитовать друг друга. В глобальной экономике, основанной на кредите и доверии, это было чрезвычайно тревожным знаком, и побудило беспокойство среди политиков, что мировая финансовая система столкнулась с системным коллапсом.
После резкого увеличения, LIBOR резко упал в октябре 2008 года, после того как объединенные действия глобальной политики помогли облегчить страх среди участников финансового рынка. На самом деле, из-за сокращения процентной ставки центрального банка, процентная ставка LIBOR фактически упал ниже, чем это была до банкротства Lehman Brothers.

Заключение
Эта часть исследовала некоторые реакции рынка на общий кредитный кризис. Инвесторам, которые следовали за рынками во время этого периода, не нужно напоминать о беспрецедентной волатильности или драматическом снижении ценности широкого диапазона класса активов. Однако большей частью беспокойство от последствий кризиса было вызвано эрозией доверия инвесторов к финансовой системе в целом. Эта эрозия была продемонстрирована, частично, увеличением ставки LIBOR. Именно эта эрозия уверенности вызвала такую глубокую озабоченность среди влиятельных политиков и вызвала те драматические меры, которые они принимали.