МВФ о России, август 2015

— — -
Оказалось, что рост ВВП в России зависит от экспорта нефти даже больше, чем у нефтеэкспортеров Ближнего Востока и Северной Африки



— — -
И такая зависимость от нефти понятна ввиду больших расходов по статье Национальная оборона и безопасность. Пушки и масло — известная дилемма



— — -
Краткая выжимка по бюджету. Цифры на 2015 г. для России без указания инфляция не говорят ни о чем, в отличие от развитых стран, где инфляция около нуля. 



— — -
i/ Рост цен на нефть до 2008 г. был все усиливающимся допингом для роста ВВП. Уже при стабилизации цен в 2011-1H2014 рост стал падать с 2012 г.
ii/ двузначная инфляция рубля почти весь период 2000-2015 г. и почти стабильный курс доллара (даже с падением в 2003-2008) не могли не привести к скачку доллара, и это еще не предел



— — -
i/ Понижение «производительности труда» связано с ослаблением нефтяного роста.
ii/ Снижение численности рабочей силы неизбежно приведет к повышению пенсионного возраста, как и рекомендует МВФ в тексте доклада. И, вероятно, к новому притоку мигрантов в первую очередь с Украины и Белоруссии.
iii/ Безработица пока низкая, но при низком экономическом росте или спаде может и вырасти до уровня 2005-2006 г.



— — -
i/ Внешний долг и внешние активы, это чисто средняя температура по больнице. Только у ЦБ и государства все более-менее понятно. У остальных это коты в мешке. Наибольшее количество у предприятий ii/ Чистый внешний долг предприятий с почти постоянным уровнем. Но это в условиях высоких цен на нефть



— — -
i/ Сальдо госсектора улучшается к 2020. В это можно было бы поверить, если бы не санкции и война в Сирии и на Украине.
ii/ Долг госсектора растет весьма умеренно. В это можно было бы поверить, если бы не санкции и война в Сирии и на Украине.
iii/ Цены на нефть и резервный фонд очень гадательные и величины. Все зависит от состояния нефтяного экспорта и требуемого объема инвестиций для нефтянки. Нефть — это все-таки конечный ресурс и большинство месторождений РФ находятся отнюдь не на начальной стадии разработки.
iv/ Снижение ненефтяного первичного дефицита госсектора маловероятно при сохранении текущих тенденций.



— — -
i/ В таблицу самое интересное цены на нефть, для РФ от них зависит фактически все
ii/ Вторая составляющая роста в РФ — непосредственно добыча и острожно прогнозируют ее снижение в 2015 г. на 8 млн.т.



— — -
i/ Представлены цифры, на основании которых строились представленные выше графики
ii/ Самое гадательное, конечно скрыто — это объемы добычи нефти, его внутреннего потребления и экспорта.
Чисто формальные прикидки из таблицы, переводя весь экспорт в нефть, не учитывая отдельно нефтепродукты, которые дороже.
Все равно картина получается очень благостной, экспорт больше уровня 2014 г., возвращаясь к уровню-2014 только в 2020 г.
Учитывая качество прогнозов МВФ даже по более близким им по профилю финансовым вопросам, верится с трудом.



— — -
i/ Цифры роста ВВП начиная с 2017 вызывают много вопросов. Чуть больше инфляция и рост уйдет в минус.
ii/ Инфляция очевидным образом будет больше, поскольку:
— для покрытия дефицита бюджета
— нужна перманентная девальвация для поддержания кормильцев-нефтяников

www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=43143.0
www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2015/cr15211.pdf
www.imf.org/external/what/what.aspx?lang=rus&pn=3&order=d www.imf.org/external/russian/pubs/ft/scr/2015/cr15211r.pdf