Плавающий курс рубля: причины нововведения и его последствия для населения

Начиная с 10 ноября Центробанк России своим решением окончательно отменил плавающий коридор бивалютной корзины, состоящей еще со времен 2007 года из 55 центов США и 45 центов евро. Вместе с упразднением коридора, соответственно были упразднены и регулярные валютные интервенции ЦБ на его границах. Напомню, что до недавнего времени Центробанк при приближении бивалютной корзины к границам диапазона начинал активно покупать или продавать валюту, в зависимости от того, к какой границе, верхней или нижней, приближался ее курс.

Динамика бивалютного коридора ЦБ и стоимости бивалютной корзины за последние два года:

Источник: данные Центробанка России.

Ранее Центробанк ратовал за курс рубля в рамках коридора. Это добавляло элемент стабильности, столь необходимой бизнесу и иностранным инвесторам на изменчивом российском рынке. Однако, по мере развития экономики России и ее финансового рынка, негативные факторы, о которых речь пойдет ниже, постепенно стали перевешивать выгоду, получаемую от существования бивалютного коридора. Россия стала одной из тех стран, которые решили перейти к свободному курсообразованию. С одной стороны, это было давно запланированным событием, с другой – его реализацию ускорил ряд факторов. 

Число и виды переходов стран к свободному курсообразованию:

Источник: МВФ.

Переход ускорили нестабильность на мировом финансовом рынке в виду постепенного выключения в течении всего 2014 года ФРС США своего печатного станка, геополитический кризис связанный с присоединением Крыма и военными действиями на Донбассе, а также снижение цен на нефть. Вышеперечисленное привело к тому, что ЦБ РФ изрядно потратил свои золотовалютные резервы удерживая рубль от падения. Так, только за 9 месяцев 2014 года они сократились почти на 11%, до $454 млрд и оказались на минимумах с 2009 года. Дальнейшее снижение показателя такими темпами, несомненно, привело бы уже к снижению суверенных кредитных рейтингов России от тройки мировых рейтинговых агентств Moody's, S&P и Fitch.

Вдобавок, к угрожающе быстрому расходованию ЗВР сейчас добавилась и такая проблема, как активные спекуляции российских банков на валютном рынке. В последний год они достигли просто угрожающих масштабов. Схема таких спекуляций довольно проста: при любом внешнем или внутреннем негативном событии крупные игроки валютного рынка активно продают рубли и тем самым двигают курс в сторону границы бивалютного коридора. Они знают, что до самого ее достижения они не встретят сопротивления от ЦБ в виде валютных интервенций. Потом же, когда ЦБ все-таки начинает свои интервенции на границах бивалютного коридора, спекулянты фиксируют свои прибыли. По моим оценкам, в 2014 году банки из ТОП 50 по размеру активов только за счет спекуляций на валютном рынке получат около 5-10% от совокупной годовой прибыли.

После введения плавающего курса рубля, банкам будет на порядок сложнее извлечь выгоду из движений курсов валют так как они станут менее предсказуемыми. В итоге, валютный рынок постепенно станет менее беспокойным. Банки же, что немаловажно, будут все больше работать на благо экономики, а не пускать дешевые кредиты от ЦБ на свои спекуляции. Наконец, за счет нормализации кредитно-денежной политики Центробанка в плане перевода ее на управление процентными ставками, а не валютными интервенциями, в значительной мере приостановится эмиссия рублевой массы в условии роста цен на нефть. Соответственно, в долгосрочной перспективе, инфляция должна пойти на спад.

Однако, у свободно плавающего курса рубля очевидно есть и существенные недостатки, о которых нельзя забывать. Ранее Центробанк своими валютными интервенциями почти полностью удовлетворял излишний спрос на валюту. Очевидно, что в его отсутствие фундаментальные факторы будут способствовать дальнейшей плавной девальвации рубля. Напомню, что только население за 9 месяцев с начала 2014 года скупило на $45 млрд. Если кризис на Украине в ближайшее время не утихнет, и нефтяные котировки продолжат снижение – жди подорожания валюты. В таком случае, я рекомендую пока не брать валютных кредитов и задуматься об открытии валютных вкладов. Благо, в последнем случае, ставки по ним в некоторых банках доходят уже до 6-7%.