S&P500: текущая ситуация

• М.Драги и рост на биржах — «deja vu», ЕЦБ 4.09, чрезмерный оптимизм
• Заседание ФРС 16-17.09 — усиление «hawkish tone», фактор риска?
• ТА: перекупленность, фиксация прибыли, консолидация

 
Определенно есть соблазн, сыграть на понижение в S&P500 в расчете на коррекцию или фиксацию прибыли после двух недель роста. Однако мы не хотели бы руководствоваться исключительно техническими факторами и эфемерной перекупленностью, а предпочли бы дождаться следующей недели, когда данная идея, вероятно, оформится фундаментально.
 
В целом мы не видим сейчас четких идей, полагая, что рынки в данный момент на распутье, и что уровень неопределенности особенно высок. Данная неопределенность связана с тем, что ключевые фундаментальные факторы демонстрируют сейчас противоречивую динамику. Риторика Марио Драги и спекуляции о дальнейшем смягчении денежной политики ЕЦБ, с одной стороны, стимулирует рост аппетита к риску и ралли в S&P500/DAX. Позиция Джанет Йеллен и возможное усиление «hawkish tone»ФРС, напротив,  может рассматриваться как риск для фондовых рынков. А неоднозначная геополитическая ситуация, как и летние торги, в конечном счете ставит любой тренд под сомнение.


 
Ситуация прояснится в полной мере в сентябре с заседанием ЕЦБ 4.09, публикацией Nonfarm payrolls 5.09, а также заседанием ФРС 16-17.09, что в итоге позволит говорить о появлении четких фундаментальных идей, которые можно будет отыгрывать этой осенью. Пока же есть риски многое «притянуть за уши». Не исключено, что в сентябре появятся более очевидные сигналы к урегулированию конфликта на востоке Украины (план Меркель), либо затяжной военный конфликт окончательно разозлит инвесторов.
 
М.Драги
В мае этого года в рамках очередного заседания ЕЦБ Марио Драги послал рынкам четкий сигнал о смягчении денежной политики в еврозоне (что и произошло в июне), чем фактически обеспечил топливо для роста S&P500 с 1860 до 1985 пунктам.
 
 
S&P500 (Daily)
 
Сейчас ситуация в чем-то повторяется («deja vu»), учитывая выступление М.Драги в минувшую пятницу в Джексон Хоул, которое многие рассматривают как сигнал дальнейшему смягчению в рамках сентябрьского или октябрьского заседания ЕЦБ или как то, что Драги заложил основу для QE в Европе.
 
Подвох может заключаться в том, что тема смягчения в EZ может быть уже в значительной степени отыграна на рынках, поэтому в этот раз реакция на риторику Драги может быть не столь существенной, как в мае-июле. Доходность 2-х летних немецких бундесов в районе -0.03%, а также 10-летних бумаг у 0.92% (1% — психологический рубеж) может наводить на мысль, что многое уже в цене.
 
Также есть риск того, что инвесторы, активно покупая S&P500 и DAX, склонны бежать впереди паровоза, переоценивая значимость сказанного в Джексон Хоул. Определенные нюансы могут быть связаны еще и с тем, что то, как представляют себе инвесторы дальнейшее смягчение денежной политики в EZ, может сильно разниться с тем, что на практике сделает ЕЦБ. Отсюда рынки в сентябре или октябре может постигнуть разочарование по поводу того, что до QE в еврозоне еще очень далеко, а дальнейшее снижение ставок и программу ABS исключительно с натяжкой можно назвать смягчением денежной политики.
 
В любом случае в этой истории есть четкий ориентир — это заседание ЕЦБ 4 сентября, когда ожидания подтвердятся или не подтвердятся, и будут расставлены точки над i.Не исключен сценарий в S&P500 в духе «покупай на ожиданиях ЕЦБ, продавай по факту». То есть на 4.09 +- могут прийтись максимумы в S&P500.
 
ФРС           
Идея (понижательный риск) на перспективу или первую половину сентября может заключаться в том, что определенные предпосылки для фиксации прибыли и технической коррекции в S&P500 может создавать заседание ФРС 16-17.09, которое в чем-то похоже на «кота в мешке».
 
Во-первых, мы видим в последние месяцы (статистика, «минутки», Джексон Хоул) все больше доказательств усиления «hawkish tone» в риторике ФРС, что всегда риск для акций. Во-вторых, есть высокая вероятность получить в сентябре в ФРС рост числа диссидентов, голосующих за более раннее повышение ставок, и очевидные сигналы, указывающие на раскол внутри Fed, что предполагает неопределенность и также риск для рынков. В общем, фактор ФРС может перекрыть фактор ЕЦБ. Другое дело, что пока, учитывая ту же динамику Treasuries, фактор ФРС мало кого занимает на фондовом рынке. Возможно, ситуация изменится 5.09, когда в США выйдут Nonfarm payrolls, которые напомнят о неизбежных переменах в денежной политике.
 
Технический анализ
 
 
S&P500 (Daily)
 

• Если говорить об S&P500, то очевидных сигналов к снижению рынка кроме перекупленности (RSI выше 70) сейчас нет.
• Сигнал к тому, что рост на М.Драги исчерпал себя или сигнал к возможному началу коррекции/консолидации в S&P500 — закрытие ниже минимума двух предыдущих торговых дней.
• Пока S&P500 уверенно торгуется выше ЕМА(21), на рынке акций США превалирует устойчивый восходящий тренд; скользящее среднее значимый уровень поддержки.
• Есть мнение, что для того, чтобы S&P500 действительно сумел пробить июльские максимумы, а заодно и психологический рубеж 2000 пунктов, необходима консолидация рынка на текущих уровнях какое-то время или незначительная коррекция.

Константин Бочкарев, www.matryoshkacapital.com
Управляющий активами; представляющий брокер Vision Financial Markets
 
Торговля на финансовых рынках сопряжена с повышенным риском и может подходить не для каждого инвестора или трейдера. Результаты (доходность) прошлых периодов не является показателем будущих результатов.