Обзор открытого интереса и ставок по золоту (30.09.2011)

Очередной еженедельный обзор, на этот раз более интересные картинки пойдут в начало. Выводы, естественно, в конце.
 
Итак, ставки на LBMA:
 
Есть тот же график с масштабом побольше — с 2005 года.
Тонкие линии показывают, насколько взять в долг доллар (ставка LIBOR) дороже, чем взять в долг золото (ставка GOFO). Видим, что в сентябре краткосрочная аренда золота была экстремально дорогой.
 
Вспомним, чем обусловлены ставки GOFO — это цена, которую готовы заплатить крупные игроки за то, чтобы одолжить золото у еще более крупных игроков (как правило, у центробанков) на определенное время.
 
Зачем центробанки дают свое золото в аренду? Потому что у них есть обязательный объем золотовалютных резервов, и просто продать на пике цен они не могут. Зачем арендовать золото? Чтобы продать (или использовать) его сейчас, а через некоторое время купить обратно, но уже дешевле.
 
И нынешняя разница показывает, что желающих одолжить золото, чтобы его зашортить, рекордно много, и они задирают ставки.
 
Еще раз напоминаю, что на LBMA минимальный объем слитка — около 11 килограмм, минимальный лот еще больше. Мелкие спекулянты там не работают.
 
 
Теперь посмотрим на мелких спекулянтов на примере канадского форекс-брокера OANDA:
 
 
Что мы видим? Мы видим, что толпа в лонге, причем с гораздо более высоких значений, и будет добирать еще лонга, если цена поднимется. Но немного шортов все-таки открыто от текущих значений. Текущее соотношение лонг/шорт по золоту на OANDA — 84% в лонге, 16% в шорте. На этой неделе в лонге бывало и экстремальные 87%.
 
Насколько часто мелкие спекулянты бывают правы, можно увидеть там же, в разделе История открытых приказов:
  
Отлично видно, как всю неделю цена ходила по стопам в обе стороны (оранжевые — стоп-заявки лонгистов на продажу, зеленые — шортистов на покупку).
 
Под конец — открытый интерес на COMEX:

Видно, что он на относительных минимумах за последнее время, но бывало и меньше.
 
И, чисто для справки — ситуация на РТС:

Ничего интересного, после экспирации сентябрьского контракта не то что новые позы не набирают, так еще и старые сокращают. Физики, которых принято считать более глупыми, в шорте, но здесь, во-первых, ликвидность ничтожна, а во-вторых, юрики имеют возможность  хэджироваться на западе, на том же COMEX, заодно зарабатывая роботами-арбитражерами на нашем конском спреде. 
 
На закуску — себестоимость добычи (взял у Элвиса):

 
Выводы: на небольшой вынос вверх в ближайшие одну-две недели нас еще может хватить, но дальше однозначно пойдем вниз и близко не остановимся. Самая скромная цель — $1500 через неделю-две, и это в лучшем случае, если сейчас все-таки обычная коррекция на те же 16% в месяц, на которые мы росли в августе (полупрозрачные оранжевые линии на графиках LBMA сверху). Более реальная цифра — в районе $800, что равно максимальной себестоимости добычи. Ниже $500-$600 не жду, разве что на совсем дикой панике, поскольку промышленное использование никто не отменял. Долгосрочно ожидаю рост, что обусловлено инфляцией и косвенно подтверждается неизменными годовыми ставками на LBMA. 
 
 
P.S. Я все еще в шорте через мартовские путы, могу быть необъективен.
P.P.S. Задавайте вопросы, буду дополнять текст разъяснениями. Может, я что-то важное упустил.