Блог им. FGH

Корректно ли сравнивать текущие уровни рынка/ акций с прошлыми, учитывая инфляцию?

    • 23 апреля 2014, 20:09
    • |
    • Бог
  • Еще
Здесь регулярно встречается рассуждение, что, мол, текущие уровни рынка с учетом инфляции сравнимы с низами 2008 года и это дополнительный довод в пользу покупки акций. Как-то мне претит с этим рассуждением согласиться, так как чувствую, что где-то есть подмена понятий. Буду рассуждать.

Есть два основных подхода к принятию решений о покупке или продаже активов: фундаментальный и технический анализ.

Фундаментальный анализ предполагает изучение экономических реалий и суждение о недооценке/ переоценке актива текущим рынком. Сюда хорошо вписывается использование инфляции как входного параметра. Все-таки фундаментальный показатель. С точки зрения фундаментльного анализа, справедливая цена актива — это приведенная к настоящему времени сумма всех будущих потоков от актива. То есть, в текущих условиях важно будущее и только будущее. В том числе и наша оценка инфляции, но в будущем. Цена на актив в прошлом, инфляция в прошлом — уже не важны для текущей оценки актива. Все, что используется из прошлого — это уровни различных относительных показателей в прошлом: P/E, EV/EBITDA и т.п. В этом случае мы можем сказать: «Да, в 2008 году P/E был такой-то и это был низкий уровень, а сейчас он такой-то и это очень близко к нему. Берем.» Еще раз: текущая цена отражает ожидания в текущих условиях. В прошлом и условия и ожидания были другими, соответственно, и цена тоже болталась где-то на других уровнях. Относительный характер мультипликатора учитывает воздействие инфляции, так как она проявляется как в издержках компаний, так и в их выручке. Поэтому правомерно сравнивать прошлые и текущие уровни мультипликаторов. В случае только с ценой это некорректно. Получается, с точки зрения фундаментального анализа ответ на вопрос в заголовке НЕТ.

С техническим анализом все как всегда проще )) Есть некие уровни. Есть несколько теорий, откуда они и почему работают (в контексте ТА). Очевидно, что уровни создаются людьми при входе в актив или выходе из него. Существует определенное планирование — до какой степени держать убыточную позицию. Существует и нерациональное поведение — держать убыточную позицию изо всех сил до того момента, когда, наконец, рынок позволяет от нее избавиться без убытка. Все это видно на графиках и горизонтальные уровни тому подтверждение. Я не верю, что существует финансово значимая группа инвесторов, которая при управлении своими позициями ориентируется на инфляцию уровней входа. Да и стоимость капитала у всех своя, тогда бы эти уровни со временем становились настолько размытыми, что о них не могло быть и речи. И еще формальный момент: если мы работаем по технике, то никие макроэкономические факторы, и инфляция в том числе, по определению не вписываются в наш инструментарий. Получается, что и с точки зрения ТА ответ на вопрос в заголовке тоже НЕТ.

Или я все-таки что-то упустил в своих рассуждениях?

19 | ★3
5 комментариев
сравнивать — корректно, делать выводы из этого — некорректно
avatar
CVS, согласен! сравнивать нельзя запретить )
avatar
>>Я не верю, что существует финансово значимая группа инвесторов, которая при управлении своими позициями ориентируется на инфляцию уровней входа.

Таких и нет. Вообще по сути уровень это скопление приказов на покупку/продажу актива, а работают от того что люди размещают там приказы на покупку/продажу и делают это как раз таки исходя из истории.
avatar
Лучший трейдер смартлаба, это еще один довод со стороны ТА, кстати.
avatar

Читайте на SMART-LAB:
Фото
Как портфель ВДО (32% за 12 мес) пережил падение в ВДО? И про Уральскую Сталь
Нет полной уверенности, что декабрьское падение сегмента ВДО, вызванное дефолтом Монополии, закончилось. Но надежда присутствует. Меня...
Фото
Станет ли 2026 год успешным для металлургов?
Российские металлурги завершают год относительно неплохо на фоне прочих отраслей. Несмотря на санкционное давление и усложнение логистики...
Разместили выпуск облигаций!
Успешно разместили облигации серии 003P-15 на финансирование текущих расходов.  Ключевые параметры размещения: Объем: 20 млрд рублей...
Фото
Какая доходность среди облигаций с наивысшим рейтингом надежности и сроком погашения от 3 лет?

теги блога Бог

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн