<HELP> for explanation

Блог им. RobotCraft

Управляем рисками арбитража изменением уровня ГО

Управление рисками фьючерсной торговли и арбитража изменением уровня гарантийного обеспечения.
 
Гарантийное обеспечение фьючерса, это денежные средства, которые резервируются на счете трейдера в случае покупки или продажи фьючерса. Требования к уровню гарантийного обеспечения рассчитываются биржей и транслируются в торговом терминале трейдера в рублях.   Уровень гарантийного обеспечения различен для тех или иных фьючерсов и зависит от общих рисков инвестирования фондового рынка, рисков базового актива, ликвидности фьючерсов и некоторых других параметров.  Наименьшее ГО на высоко ликвидных ценных бумагах.
Краткосрочные скачкообразные  колебания уровня ГО (до 50% от стандартного) связаны с выходными, праздничными днями. За этот период могут произойти непредвиденные экономические события и, для обеспечения возможности закрытия позиций по фьючерсам, биржа изменяет уровень ГО.
            Торговля фьючерсами с использование ГО равнозначна маржинальной торговле на рынке акций (торговля в кредит). Но в отличие от последней механизм ГО фьючерсов создает кредитное плечо, но при этом  не требует  платы по кредиту.  Это позволяет существенно повысить эффективность использования капитала трейдера, но одновременно порождает и дополнительные риски. При неблагоприятном движении цены счет трейдера в процентном отношении изменяется гораздо быстрее, чем изменяется цена фьючерса. Например, при уровне ГО в 10% изменение цены бумаги на 1% приводит к 10% изменения счета.

            Биржевые роботы TradeHelp используют для формирования плана покупок и продаж значения гарантийного обеспечения транслируемого торговым терминалом трейдера. При этом предусмотрена возможность коррекции значения ГО в сторону его увеличения.  В ходе первичной настройки стратегии, указывая в поле Поправка значения ГО (%) величину поправки, можно уменьшать размер плеча, по сравнению с плечом представляемом биржей.
Если, при первичной настройке указать коэффициент коррекции равным 100%, то плечо вообще не будет использоваться. Торговля  фьючерсов в этом случае  превращается в стратегию торговли  пакетами акций  в размере отношения цены фьючерса к цене акции. Риски снижаются тем, что при движении цены против позиции в процентном отношении просадка счета не опережает, а следует за изменением цены фьючерса
Пропорционально падает и годовая доходность. При благоприятном направлении изменения цены рост счета также следует за изменением цены, а не опережает ее. 
            Таким образом, в биржевых роботах TradeHelp механизм коррекции уровня ГО управляет величиной  кредитного плеча и  позволяет эффективно управлять рисками инвестирования.
Все что написано выше справедливо и для арбитражных стратегий. Отличие состоит в том, что  в арбитражной паре присутствует 2 фьючерса, которые могут иметь различные уровни ГО. Поэтому в структуре средств на арбитражную пару фьючерс с уровнем ГО, например, в 25% будет иметь вес в 5 раза больший, чем для фьючерса с уровнем ГО в 5%.
Вариационная же маржа по каждому фьючерсу связана с  размером гарантийного обеспечения не текущими ее значениями, а вероятностью ее будущего изменения. На фьючерсах с более  высоким требованиями к уровню ГО волатильность вариационной маржи  в рублях существенно выше, хотя в % к выделяемым на каждый фьючерс   деньгам волатильность обоих фьючерсов будет одинаковая.
И все же если увеличить в арбитражной паре вес фьючерса с более низким значением уровня ГО, то общие  риски и волатильность счета всей арбитражной пары уменьшится. 
Практически этого можно добиться коррекцией коэффициента соотношения цен фьючерсов. Коррекцию надо производить таким образом, что бы объемы инвестирования на фьючерс с более низкими требованиями к уровню ГО были несколько выше объемов другого фьючерса.
Так, например, для межотраслевой арбитражной пары  Северсталь – Сбербанк, коэффициент соотношения цен на 28.01.14 г. равен 30240/9891 = 3,06. Гарантийное обеспечение Сбербанка составляет 10%, а гарантийное обеспечение Северстали – 15%. 
С учетом коррекции по цене на каждое плечо будет выделено по 30240 рублей, а гарантийное обеспечение по ним составит: Северсталь 30240*0,15 = 4536 руб., а Сбербанка  3024 руб. Разница эта означает, что риски на плече Северстали выше рисков на плече Сбербанка. А так как объемы на обоих плечах равны, то в общих рисках пары риски Северстали будут иметь больший вес и волатильность счета по паре будет выше.
Для снижения волатильность можно увеличить долю Сбербанка и выбрать соотношение  4. При этом следует учитывать, что при низких значениях коэффициента коррекции цены (до 5) изменение коэффициента на единицу приводит к перекосу счета в сторону одной из арбитражных пар. Поэтому целесообразнее всего для низких значения коэффициента соотношения цен эту коррекцию производить направлением округления коэффициента до целого. Если бы в приведенном примере коэффициент равен 3,4 то целесообразно было бы округлить в большую сторону – до 4. Хотя математически рекомендуется округлять в меньшую сторону. При больших же коэффициентах (от 6 до 10) можно увеличивать или уменьшать  на единицу,  а при слишком больших на 10-20%.
В индексных арбитражных  парах ГО индекса, как правило, меньше ГО ценных бумаг. Поэтому в индексных парах округление целесообразно вести в сторону увеличения доли индекса.
Понятно, что снижение волатильности счета всегда сопровождается уменьшение годовой доходности.
Таким образом, учет уровня ГО при фьючерсной и арбитражной торговле является еще одним инструментом управления рисками такой торговли.
 
Будем рады, если наши рассуждения помогут трейдерам повысить эффективность своей торговли.
С уважением, служба стратегической поддержки ООО РоботКрафт.
 

в России везде пониженное ГО включается только на время основной сессии (10-18ч)? А в Европе, США тоже только на время основной сессии?
avatar

Мурен(а)

Идущий по воде, Спасибо за комментарий. Оценка пониженное или повышенное ГО предполагает наличие нормы для сравнения. Мы принимали за норму ГО транслируемое биржей в основную сессию. В наших стратегиях управление рисками осуществляется корректировкой уровня ГО по отношению к этой норме.
Что касается самой величины ГО, то оно зависит от многих факторов (выходит или нет цена фьючерса за пределы допустимого диапазона колебаний цены, от рисков базового актива, волатильности рынка и т.д.). Что же касается различий ГО в вечернюю и дневную сессии, то существенной разницы между ними нет. Конечно для стратегий, которые сразу на все денежные средства трейдера открывают позицию, там этот параметр может и важен. Наш подход к управлению капиталом предполагает всегда наличие свободных денежных средств на счете и колебания ГО между дневной и вечерней сессией не критичны. Подробнее о нашем подходе к управлению капиталом можете узнать www.robotcraft.ru
avatar

RobotCraft

RobotCraft, я имел ввиду это пониженное ГО www.open-broker.ru/ru/active-trading/services/expanded-limit/
avatar

Мурен(а)

Идущий по воде, Извините, не совсем точно поняли ваш вопрос.
Требования к уровню ГО, прежде всего, формирует биржа. Но трейдеры взаимодействуют с биржей через брокера. В данном случае брокерский дом Открытие принимает на себя дополнительные риски и для своих клиентов снижает требования к уровню гарантийного обеспечения. Это частная инициатива брокера, а не решение биржи ММББ. Многие брокеры такой подход не разделяют, так как с ростом плеча растут и риски инвестирования. Скорее всего, учитывая структура капиталов клиентов этот брокер рассчитал свои риски и пришел к выводу, что такое снижение он может сделать. Наш подход противоположный. Наши стратегии, торгуя волатильность базиса арбитража, наоборот снижают плечо и уровень рисков, обеспечивая при этом достаточно высокие для арбитража доходности.
avatar

RobotCraft


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW