Сразу или частями в США: 70 % за «сразу», а при ставке от 8 % — 60 %

Утром я выложил расчёт по Мосбирже: вложить всё сразу или растянуть покупки на год. У нас при ставке ЦБ от 10 % «сразу» выигрывало только в 36 % случаев. Напрашивается вопрос: а у американцев так же? Ставка ФРС тоже бывала высокой, в 1980 году векселя платили 16 %.

Посчитал. Картина другая, и, по-моему, она объясняет нашу.

Что считал

S&P 500 с дивидендами с 1934 года. Данные профессора Роберта Шиллера: среднемесячные цены и дивиденды по месяцам (ряд заканчивается в 2024 году, последние месяцы продлил по закрытиям индекса и дивидендной доходности 1,3 %). Деньги в очереди лежат в трёхмесячных казначейских векселях, ставка по месяцам из базы FRED (ряд TB3MS).

Правила те же, что утром. «Сразу» — вся сумма в первый месяц. «Частями» — 12 равных покупок раз в месяц. Итог через год. Стартов — каждый месяц с 1934 по 2025 год, всего 1 102. Налоги и комиссии не учитывал.

Что получилось

1. «Сразу» выиграло в 70 % стартов. Медиана за год +13,6 % против +9,2 %. Без процентов на ожидающие деньги — 76 %. Это хорошо сходится с известным исследованием Vanguard 2012 года: там вышло около двух третей.
2. Чем выше ставка, тем ближе к монетке, но до неё почти не доходит. Векселя ниже 2 %: 75 %. От 5 до 8 %: 65 %. От 8 % и выше (это 1973–1989 годы): 60 %.
3. Монетка получилась только на пике Волкера, старты с середины 1979 по середину 1982 года: 49 %.
4. Свежий пример: 2023–2024 годы, векселя 4–5 %. «Сразу» выиграло 24 раза из 24.
5. Окно, как у нас: старты с октября 2013 по ноябрь 2025. США — 83 % за «сразу», Россия с вкладом — 62 %.
6. Риск «частями» снижает и там. Худший год: −41 % у «сразу» (старт в марте 2008) против −31 %. Убыток больше 10 % за год: 10 % стартов против 5 %.

Как я это читаю

Так почему у них высокая ставка почти не мешает, а у нас мешает? Я сравнил, сколько дали акции и сколько дал «кэш» в дорогие годы.

США, векселя от 8 %: медианный год S&P 500 +17,2 % при ставке около 9,5 %. Акции обгоняли кэш на 8 п. п.
Россия, ставка ЦБ от 10 %: медианный год индекса с дивидендами +5,3 % при ставке около 15 %. Кэш обгонял акции на 10 п. п.

Допустим, вы выбираете между двумя поездами. Если скорый идёт быстрее электрички, садиться надо сразу и в скорый. У американцев акции почти всегда были скорым поездом, даже в 1980-м. У нас в последние годы бывало наоборот: вклад ехал быстрее индекса. Вот и весь секрет «частями».

Честные оговорки

— Цены Шиллера — среднемесячные, не закрытия первого дня. На долях выигрышей это сказывается слабо, но точные проценты могут немного отличаться.
— Векселя — не вклад: у американцев с них тоже налог, у нас со вкладов тоже.
— Старты соседних месяцев пересекаются, независимых опытов меньше, чем 1 102.
— Прошлое ФРС не обещает будущего: если акции США когда-нибудь станут расти медленнее векселей, у них тоже победит «частями».

Что я бы из этого взял

— Правило «сразу лучше» верно там, где акции заметно обгоняют кэш. Это свойство рынка. Закона природы тут нет.
— Перед решением я бы сравнил две цифры: сколько платит вклад и сколько реально давал индекс в такие годы.
— А «частями» остаётся страховкой от худшего года на любом рынке. За неё платят в медиане около 4 п. п. доходности.

Как думаете, у нас сейчас акции скорый поезд или электричка?

Канал с исследованиями: t.me/finance_forkid
Сайт: www.algocapital.ru/ru/?src=smartlab-srazu-chastyami-usa

Учебный расчёт на исторических данных, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#sp500 #усреднение #ставкаФРС #инвестиции