Сначала он обыграл казино. А потом и биржу. Математик - инвестор.

$€ В конце 1950-х Эдвард Торп занялся блэкджеком не как азартной игрой, а как математической задачей. Он рассчитал, что вероятность выигрыша меняется в зависимости от того, какие карты уже вышли из колоды.

➡️Отсюда появилась система подсчёта карт. В 1962 году он выпустил книгу Beat the Dealer, где математически доказал, что при определённых условиях преимущество казино можно превратить в преимущество игрока.

Но самое интересное произошло дальше. Торп понял: биржа очень похожа на казино, только определённые условия сложнее заметить. Если удаётся найти ситуацию, где математическое ожидание положительное, дальше задача сводится к тому, чтобы много раз повторять такие сделки и при этом не поставить слишком много на одну из них.
_____________________________________________
Пример для наглядности. Упрощенный. Допустим обычная разница между акциями Сбербанк и Сбербанк преф — 1 рубль. Обычка дороже. И вдруг эта разница увеличилась до 5 рублей. И тогда шортим Сбербанк и лонгуем Сбербанк преф. Так мы ставим на то, что спред сократится обратно, а не на рост или падение. В этом упрощенный смысл его стратегии.
_____________________________________________
В 1969 году Торп вместе с Джеем Риганом запустил фонд, который позже получил название Princeton/Newport Partners. Они искали неверно оценённые варранты, конвертируемые облигации, опционы и другие связанные инструменты, и строили хеджированные позиции. Это был фактически один из предшественников современных market-neutral и quant-фондов.

➡️Результаты были необычными. К 1988 году активы фонда выросли примерно с $1,4 млн до $273 млн. Источники того времени сообщали примерно о 19–20% годовой доходности фонда и отсутствии убыточных кварталов за очень длительный период.
_____________________________________________
С 1,4 млн до 273 млн — это не только доходность сделок, но и приток новых средств в управление.
_____________________________________________
Цифры немного различаются в зависимости от того, считаются ли комиссии и какой период берётся, но общая картина подтверждается несколькими источниками.

📈Торп не пытался угадывать: «Рынок завтра вырастет или упадёт». Его интересовала разница между ценами связанных активов. Условно: если математическая модель говорит, что один инструмент слишком дорог относительно другого, покупается дешёвый, продаётся дорогой, а общий рыночный риск максимально гасится.

При помощи математических рассчётов, Торп мог разоблачать финансовые пирамиды. В 1991 году он проверял инвестиции одного клиента у Берни Мэдоффа и пришёл к выводу, что заявленные результаты Мэдоффа не могут быть настоящими. Это произошло примерно за 17 лет до официального раскрытия пирамиды Мэдоффа. Статья про пирамиду Мэдоффа тут на канале тоже есть.

Причём Торп был одним из тех, кто задолго до массовой популярности квантов применял формулы, статистику и компьютеры для поиска рыночных аномалий. Сейчас компьютерный анализ — это привычно и доступно каждому в смартфоне. Тогда это была редкость.

У меня на этом всё. Спасибо за внимание. До встречи. Ваш Sol.$€

Мой Телеграм про инвестиции.
t.me/SolomonTrade