#мыслипорынку

05 ноября 2026, 13:11
|
Кэшфлоу

Привет, любители пассивного дохода! На рынке облигаций происходит чертовщина, такое ощущение, что спокойный долговой рынок превратился в крипто-филиал, даже на pump. fun с его школьниками и криптомемами не было такого разгула пампов и дампов, как у нас на долговом рынке. С одной стороны инвесторов можно понять, ведь много крупных эмитентов с рейтингами А-АА идут на дно и по логике, если падает инвестиционный грейд, то с рынка вообще стоит бежать. На эту тему уже выпустили статистику и отчеты Эксперт РА и ЦБ, позже будет пост, но если кратко:

По данным «Эксперт РА», за 9 месяцев 2026 года 33 эмитента впервые допустили технический дефолт, тогда как за весь 2025 год таких компаний было 24, а в 2024 году всего 11. Более 80% дефолтных компаний имели кредитный рейтинг ниже BB+ либо вообще не имели рейтинга. В зоне повышенного риска оказались девелоперы, лизинговые компании, сельское хозяйство и оптовая торговля.

В 2027 году агентство прогнозирует первичные дефолты не менее чем у 3% эмитентов облигаций. При этом Банк России пока не видит системной угрозы: на дефолтные облигации приходится около 0,1% общего объёма бумаг в обращении. Но инвесторам в ВДО от этого не легче. Основные потери концентрируются именно в низкорейтинговом сегменте, где высокая купонная доходность далеко не всегда компенсирует риск потери капитала.

Я бы на месте рейтинговых агентств смотрел первоначальные рейтинги, прежде чем опуститься на BB+, возможно облигации были сильно выше, какие-то скатывались с А, вот Балтийский лизинг вообще висит на АА, а рынок закладывает рестуктуризацию. Короче статистика спорная.

Раньше я без сомнений верил в фундаментальный анализ, сейчас же и он не помогает, из последних дефолтов или потенциальных реструктуризаций для меня был очевиден только МГКЛ, писал об этом весь год, мутная контора с капиталом Гудвила равным капиталу основной компании, при этом у основного бизнеса маржа пара процентов.

Также возьмем например Полипласт, у компании был хороший денежный поток, компания закредитованная, но это великолепный бизнес!!! тут выходит СЕО и говорит, что у нас появились проблемы с экспортом, инсайдеры начали лить. Отчетности пока нет и ты просто не понимаешь насколько все плохо. По итогу мы приходим в точку, где тело упало на 50%, а ты не понимаешь, что делать с бондами, тех. дефолта не было, отчеты еще не вышли, все на уровне инсайдов и интервью топов, что все стало хуже.

Рынок сейчас сливает вообще все, хомяки продают активы и спасают свои деньги не разбирая где правда, а где нет. Кажется, ну наверное деньги должны пойти в безриск и ОФЗ, но и здесь выходят новости о том, что правительство разрешило минфину занять еще +1 трлн., то есть в ОФЗ доходности скорей всего продолжат расти, идти как будто бы некуда 🙂

Давайте плавно перейдем к моим последним действиям на рынке и они сводятся к покупку крепких корпоратов АА+:

Докупил СОПФ ДОМ.РФ 12 на сумму 200т.р., кс+1,65%, стоит как скала, практически не двигается, YTM 16,21%

Докупил ЭН ПЛЮС ГИДРО 001РС-11 на 100т.р. кс +1,9%, YTM 16,5%, также стоит как скала, хомяки сюда не добрались, здесь их скорей всего просто нет.

Борец вышел идеально с двумя выпусками — Борец Капитал 001Р-08, Борец Капитал 001Р-06, оба на два года, один с кс +4%, второй с 18,35% фиксом. Борец своеобразная окологосударственная компания, тем не менее, это лучше чем ВДО, взял пока на 150к, сейчас доберу еще на столько же, ввиду того, что выпуск ниже номинала, скорей всего его сбрасывают в стакан организаторы или другие организации с оплатой в обигациях Борца.

Русбонд Удобрения 001P-02 — кс 2,6%, АА-, это ГК Еврохим, также на 2 года, там правда последняя отчетность слабовата, долгов стало больше, однако для такого рейта и гарантий материнской компании, эмитент дает неплохую доходность, должен отрасти до номинала, как все успокоится. Взял на 100т.р.

Также подался на оферту ГК Сегежа 002P-01R, забавно, что в Т сообщение пришло «Эмитент предлагает вам подать на оферту», то есть как будто Сегежа сама заинтересована в этом 😁ну что же, я подался, 4% за месяц будут не лишние.

Ну и практически такая же ситуация в РДВ ТЕХНОЛОДЖИ 1P1, здесь также 4% за месяц, жду погашения.

Я конечно отбил большую часть лося в Самолете на акциях и такого рода спекуляциях в бондах, однако в портфеле остался Полипласт и честно говоря непонятно, что с ним делать, по отчетности П126 Полипласта бизнес генерит кэш и несмотря на огромный долг — у компании великолепный бизнес. Я честно не знаю как работает логистика у Полипласта, можно ли экспорт развернуть оперативно из Ирана и Новороссийска куда-нибудь через Казахстан, наверное можно, но все это очень медленно. У меня порядка 150т.р. в Полипласте и погашение в январе 27, ждать не долго, но напрягает закон о Санации, который видимо и создан для такого рода случаев, очевидно, что его пролоббировали банки для Самолета, но Полипласт здесь такая же большая компания с долгами на 260млрд.р… Скидывать скорей всего уже не буду, дождусь января.

Также продал часть валютных замещаек это РЖД БО 001P-51R и Южуралзолото для покупок Борца и качественных эмитентов. Вышла новость, что Минфин будет покупать еще больше валюты и золота, примерно +23%, но все равно этого недостаточно, чтобы рубль ослаб. Сейчас идет огромный поток валюты с экспорта, наврядли его получится «оседлать». Тем не менее нефть припала ниже 100, дисконты растут, а США вроде как планируют закнчивать войнушку. Мое личное мнение, что изменение цветов конгресса с красного на синий абсолютно ничего не меняет, это все дешевое шоу для плебеев, если в глубинах пентагона и цру лежит план по Ирану, то они его воплотят. Поэтому возможно прикуплю фьючерс нефти в лонг, а ситуация на БВ по прежнему будет эскалироваться. В любом случае стоит следить за балансом экспорта и импорта, также ценой за нефть чтобы хоть как-то спрогнозировать цену на валюту. До 80р., наверное стоит опять закупаться при условии мира на БВ и падения нефти.

Из акций мой фокус сейчас только на одной акции — это ДОМ. РФ, уже писал пару недель назад про свои расчеты дивидендов, порядка 325р. компания должна заплатить за 26 год. Недавно вышел отчет за 9 месяцев и компания выходит примерно на эти цифры, произойти может, что угодно, однако уже с высокой долей вероятности можно рассчитывать на 15,5% в следующем году. У компании также есть апсайд, я его оцениваю в 3100, но рынок сейчас красный, недвижимость не в тренде, поэтому скорей всего мы к этим цифрам придем ближе к дивидендам. Также существенный плюс для меня, что «Домик» планирует платить дивы как минимум раз в полгода, ну по крайней мере фин.дир сказал, что рассматривают такую возможность. Раз в квартал конечно я сильно сомневаюсь, однако раз в полгода для такой «большой» компании вполне реально. Кстати кажется это такой тренд пошел, потому-что фин.дир Сбера также про это говорил неделю назад, если будет раз в полгода, то кажется котировки сильно вырастут 🙂

Вот такая вот собачка у нас на рынке или как сейчас модно говорить. Я иногда честно не понимаю зачем я вообще всем этим занимаюсь, у Озон банка великолепные условия по накопительным счетам, можно положить под 15,1% и через месяц эти деньги забрать под любые нужды. Также есть ЦФА Озон капитал под 15-16-17-18,5%. Я например вместо облигаций на 3 года, могу положить в ЦФА озона под 18,5% на год без риска, смысл фондового рынка теряется.

Буду отгонять от себя подобные мысли, желаю всем пройти новую волну FUD спокойно, всем профита!