🔥Государство готовит продажу пакета Совкомфлота

По поручению правительства от 17 октября Росимущество начинает отбор организатора продажи акций Совкомфлота.

Предполагается продать до 7,8% минус одна акция. Сейчас государство владеет 82,8% капитала компании. Если будет реализован весь объём, у государства останется чуть больше 75% акций.

Договор допускает несколько вариантов:
⚪️публичное предложение акций на бирже;

⚪️непубличную продажу выбранным покупателям;

⚪️продажу посреднику, который затем перепродаст акции конечным инвесторам.

🌧Почему акции падают?

Главный риск для миноритарных акционеров — итоговые условия продажи. Один из вариантов — SPO.

😅Но тут не надо пугаться размывания долей: повторения истории с ВТБ в этой части не будет.

Государство предложит инвесторам свой пакет, а общее количество акций компании не изменится.

Проблема в другом: чтобы заинтересовать рынок, скорее всего, придётся предлагать бумаги со скидкой к рыночной цене. Часть спекулянтов может начать шортить акции Совкомфлота, рассчитывая затем закрыть позиции бумагами, купленными на размещении со скидкой.

❗️Тут важно понимать, что государство не готово продавать свои активы по любой цене. Стоит вспомнить историю с Аэрофлотом. В начале сентября Минфин называл продажу по 28 руб. за акцию нелогичной — при биржевых котировках около 31 руб. Причём речь шла о продаже почти 24% капитала Аэрофлота, что заметно больше, чем у Совкомфлота.

💰Наше мнение

Мы полагаем, что пакет в итоге реализуют через непубличную продажу. Будем надеяться, что покупателем станет долгосрочный инвестор, который не пойдёт сразу же продавать бумаги в рынок, даже если получит скидку. Поэтому риска для рыночной цены акций Совкмофлота мы не видим.

🪞Если же покупатель уже определён, именно он мог аккуратно открывать шорт, тем самым давя котировки все последние месяцы.

Для такого покупателя интерес могут представлять финансовое положение Совкомфлота и дивиденды компании. Плюс — это очевидная ставка на завершение конфликта и возможное смягчение санкций.

Ну и наконец, рынку будет непросто переварить весь объём: сейчас free-float составляет около 16%, а на продажу могут выставить ещё почти 8% капитала.

#FLOT #SPO

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋