Анализ РСБУ компании "ТЕХНО лизинг" за 3кв2026г (1 часть)

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (21.11.25): понизили кредитный рейтинг с «ВВВ-» до «ВВ+» (прогноз изменили с развивающегося на стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1п2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведений о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 июля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 9 активных дел, где ООО «ООО „ТЕХНО ЛИЗИНГ“ является ответчиком (полный список в комментариях)
🟢 История: 13 дел (2025г) > 13 дел (1кв2026г) > 11 дел (1п2026) > 9 дел (3кв2026г)


🤔 Заметки:
1️⃣ Эксперт РА: „Основу активов Компании составляет ЧИЛ (75% активов на 01.10.2025), при этом доля ЧИЛ с просроченной задолженностью свыше 90 дней составила 1,6%, в то время как годом ранее показатель составлял 2%. В то же время на балансе Компании имеется значительный объем изъятой техники (10,1% от ЧИЛ на 01.10.2025), показавший рост на 35% за период с 01.10.2024 по 01.10.2025. В ноябре 2025 года Компания продала около 20% от имеющегося объема, однако доля нереализованного имущества к ЧИЛ по-прежнему остается на умеренно высоком уровне. Вместе с тем, несмотря на наличие планов по продаже изъятой техники, Компании не удалось полностью реализовать сформированные проблемные активы в течение последних 12 месяцев, что послужило основной причиной понижения рейтинга“ – сток техники удалось снизить и теперь вопрос снижения рейтинга зависит от выбора отчета для выдачи рейтинга.
2️⃣ Аналитический обзор ИК Велес Капитал: „По данным компании, банковские кредиты составляют около 3,0 млрд руб., облигации — около 1,7 млрд руб., а объем свободных банковских лимитов превышает 700 млн руб. Концентрация на отдельных кредиторах остается умеренной: на крупнейшего приходится около 17% портфеля обязательств, на Топ-3 — около 34%“


🟡 Финансовые показатели на конец 3кв2026г в сравнении с концом 3кв2025г:
1️⃣ Процентные расходы -8,7% (689,8 млн / +65,3% кв/кв) – темпы снижения выше, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями выросла с 122,6 млн до 146,5 млн ✅
2️⃣ Прочие доходы +41,6% (259,4 млн) и прочие расходы х3,4 (495,3 млн) – показатели не раскрыты и оказали существенное влияние поскольку приводят к чистому убытку до уплаты налогов (-56,8 млн против +7,9 млн годом ранее) ❗️
3️⃣ EBIT х5,9 (600,4 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 822,3 млн)
4️⃣ EBITDA можно пренебречь ввиду малого размера амортизации (-5,5% – 5,78 млн), согласно данным из таблицы по расходам по обычным видам деятельности
5️⃣ Чистая прибыль -52,5% (56,0 млн / х7,5 кв/кв) – рентабельность составила 3,6% против 7,5%. Результат появления чистой прибыли целиком зависит от отложенного налога на прибыль организации ❗️


🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -278,6 млн (3кв2026г) / -181,1 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 97,7 млн
2️⃣ Компания демонстрирует по итогу 3кв2026г чистый отток средств, который был компенсирован инвестиционными операциями, набором внешнего долга, а так же использованием ранее накопленного кэша ❗️
3️⃣ Ретроспективно:
➖ 2023г: ОДП -1,219 млрд
➖ 2024г: ОДП -322 млн
➖ 2025г: ОДП +311 млн
➖ 1кв2026г: ОДП -238 млн
➖ 1п2026г: ОДП -125,6 млн
➖ 3кв2026г: ОДП -279 млн
Вывод: лизинговая компания имеет возможность привести ОДП в положительное русло, если то потребуется. В 2025г так и случилось. Похоже компания считает, что способна пройти 2026г без этого ❗️


🟡Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ ЧИЛ -3,2% (3,979 млрд / +3,3%) ✅
2️⃣ Дебиторская задолженность без ЧИЛ +57,8% (854 млн / +34,5% кв/кв) :
➖ Просроченная дебиторка по условиям договора -1,1% (692,7 млн / -5,7% кв/кв) ✅
➖ Резервы +79,1% (697,8 млн / +12,5% кв/кв) – резервы превышают просроченную дебиторку, но в таблице просрочки почему-то не покрываются расчеты с разными дебиторами икредиторами. В принципе ситуация под контролем ✅
➖ Долгосрочная дебиторка отсутствует
3️⃣ Изъятия (товары из запасов) -16,9% (311,4 млн / -41,3% кв/кв) ✅
4️⃣ Изъятия / ЧИЛ = 7,8% (в конце 1п2026г – 13,8% / 1кв2026г – 11,8% / 2025г – 9,1%) ✅
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 163% (на конец 1п2026 – 164% / 1кв2026 – 189% / 2025г – 166%) ✅
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 16,4% (на конец 1п2026 – 16,7% / 1кв2026г – 31% / 2025г – 26,3%) ✅
7️⃣ Эксперт РА: „Вместе с тем, коэффициент текущей ликвидности имеет высокое значение и сохраняет устойчивую тенденцию к росту, составляя 168% на 01.10.2025 по сравнению со 134% в предыдущем периоде. При этом объем поступлений по текущим лизинговым договорам покрывает на 117% ожидаемые операционные расходы и долговое обременение на 12-месячном горизонте, что оценивается агентством как приемлемый уровень. Агентство отмечает наличие крупной выплаты во 2кв2026, обусловленной погашением облигационного займа, однако Компания по состоянию на 01.11.2025 сосредоточила на расчетных и депозитных счетах сумму, достаточную для погашения ожидаемых выплат.“ — пока компания держит крупный кэш, проблем с погашениями не ожидаются ✅


🔴 Долговые метрики компании на конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Доля краткосрочного долга 41,1% (1,976 млрд)
2️⃣Чистый долг / капитал = 7,07 (в конце 1п2026г – 7,41 / 1кв2026г – 7,02 / 2025г – 7,1) ✅
3️⃣ ЧИЛ / Чистый долг = 0,90 (в концу 1п2026г – 0,90 / 1кв2026г – 0,87 / в конце 2025г – 1,02) ❗️
4️⃣ Эксперт РА: „Фондирование Компании осуществляется в основном за счет банковского кредитования (55% пассивов на 01.10.2025), еще около 23% приходится на выпущенные облигационные займы. Портфель банковского фондирования сильно диверсифицирован по контрагентам: Компания имеет широкий пул банков-кредиторов, при этом задолженность перед крупнейшим банком-кредитором составляет порядка 10% пассивов. Коэффициент покрытия процентных расходов доходами составил невысокие 1,1 за период с 01.10.2024 по 01.10.2025, что оказывает давление на рейтинг.“ — диверсификация банковского фондирования это конечно хорошо, но покрытие процентов продолжает хромать ❗️
5️⃣ Чистый долг / EBIT LTM = 5,38 (в конце 1п2026г – 5,15 / 1кв2026г – 5,25 / в конце 2025г – 4,35) ❗️
6️⃣ ICR (EBIT) = 0,87 (на конец 1п2026 – 0,70 / 1кв2026г – 0,97 / в конце 2025г – 0,97) ❗️


🕒 Погашения до конца 2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ 1 амортизация (декабрь) по облигации ТЕХЛиз 1P5 RU000A103TS0 на 21,2 млн
➖ 1 амортизации (октябрь) по облигации ТЕХЛиз 1P7 RU000A10BBG1 на 70 млн (погасили уже ✅)
ЦФА эмитент не размещал. Даты погашения кредитов


🤔Итоговое мнение. По компании мнение осталось примерно тоже самое — высокий риск инвестирования, поскольку проблема остаются прежними. Дебиторка растет ускоренными темпами при снижающейся выручке, прибыль до уплаты налогов отрицательная, ICR опасно низкий. Но есть ли улучшения? Да, наконец-то снизился сток техники, это прекрасно, но требуется динамика дальнейшего улучшения. Рост дебиторки напрягает, но если посмотреть внутрь, то просрочка полностью покрывается резервами. Именно образование резервов ведет к убытку до уплаты налогов. По итогу, ситуация внутри компании стабильная — стабильно тяжелая, но работы ведутся и пока я держу свои бумаги долей 1,85%, не продаю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ МСК МОБАЙЛ за 3кв2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Полный обзор с комментариями можно увидеть на канале в Телеграм, МАХ, Базаре