Альтернативные инвестиции. Пост №3. Элитный алкоголь

Продолжаем плыть по океану альтернативных инвестиций — и теперь рассмотрим инвестиции в алкоголь. В связи с тем, что мне на глаза несколько раз попадались предложения именно «инвестиции в виски», то рассмотрим этот пример. Сам я пока не вкладывался в этот актив, и вообще было внутреннее ощущение, что это не то, во что я хочу вложиться, но постараюсь быть непредвзятым и разобраться объективно.

Общие тенденции

Люди в мире стали пить меньше. В причины углубляться не будем, а примем это как сухой факт. Всемирная организация здравоохранения считает потребление в литрах чистого спирта на человека старше 15 лет: с 2010 по 2019 год оно снизилось с 5,7 до 5,5 литра, то есть на 4,5%, по Европе — почти на 10%[7]. Самые последние данные ВОЗ относятся к 2019 году, поэтому по свежим годам приходится опираться на отраслевую статистику. По данным исследовательской компании IWSR, мировое потребление алкоголя падает третий год подряд: минус 1% в 2023-м, минус 1% в 2024-м и минус 2% в 2025-м, и сейчас оно на 2% ниже доковидного уровня 2019 года[1].

Виски — не исключение. Шотландская отраслевая ассоциация SWA публикует экспорт по годам: в 2019 году экспортировали 1,31 млрд бутылок 0,7 л, а в 2025-м — 1,34 млрд[2]. То есть за шесть лет объёмы реализации не выросли, а в деньгах экспорт вырос с 4,01 млрд фунтов в 2016 году до 5,36 млрд в 2025, то есть на 33,7% за девять лет, то есть на уровне инфляции в тех же США.

То есть тенденция к снижению потребления алкоголя в мире налицо, а для того чтобы цена актива росла, нужно чтобы спрос превышал предложение. В целом это так, но для виски с одной оговоркой: коллекционный виски и виски питьевой — это два разных рынка. Цену редкой бутылки может определять коллекционная стоимость на неё.

Следить за ценой (да и вкладываться) было бы куда проще, будь на виски биржевой инструмент,  но оказалось (и логично), что фьючерса на виски не существует, т.к. у фьючерса должен быть стандартизированный, взаимозаменяемый базовый актив, такие как баррель нефти Brent или бушель пшеницы одного класса. С виски так не получается — он весь разный. Поэтому цена на виски определяется не биржей, а аукционными площадками — например Whisky Auctioneer, Scotch Whisky Auctions и т.д. и даже Sotheby’s. Всего таких площадок больше тридцати.

По динамике цены на виски не пришлось перелопачивать горы данных, т.к. есть Whiskystats — голландская компания, которая собирает результаты онлайн-аукционов по всему миру и считает по ним индексы. Главный из них, Whiskystats Whisky Index, построен на повторных продажах одних и тех же бутылок: в каждый момент времени в него входят 500 самых торгуемых виски, состав пересматривается, и за всё время через индекс прошли 1 693 позиции и 268 тысяч зафиксированных цен, помесячно с декабря 2012 года[4].

Максимум индекса пришёлся на 2022 год, после чего рынок снижается четвёртый год подряд. В целом, доходность составила 35,4% за 10 лет, или 3,1% годовых. Конечно, в статьях с громкими заголовками типа «виски по доходности обгоняет S&P500» берут максимальную из возможных цифр — обычно это индекс редкого виски Knight Frank. Считается он по ста самым редким и дорогим бутылкам в мире по ценам британских аукционов и показал 280% за десять лет к концу 2023 года[5]. Поэтому с громкими заголовками рекомендую быть поаккуратнее, этот индекс не характеризует весь рынок.

Способы инвестирования

Итак, первый способ — это покупка/продажа бутылки на аукционе. Технически всё устроено как на любом интернет-аукционе: регистрируетесь, проходите проверку личности, делаете ставку, после победы оплачиваете лот банковским переводом или картой. Дальше можно забрать бутылку или оставить её на хранении на складе аукциона. Но это скорее исключение: у большинства площадок предполагается, что вы забираете лот, а хранение, где оно есть, платное и дорогое — из того что я нашёл это от 3-12% в год от стоимости, а скорее всего будет дороже[10][12]. Чтобы продать, бутылку наоборот нужно физически привезти на склад площадки. В общем, имеет смысл только хранение у себя дома — а для этого надо жить там же, где купил, то есть где-нибудь в Европе. Вкупе с невысокой доходностью, о которой писал выше, в среднем по бутылочному виски это делает неинтересным такое вложение.

Второй способ — купить бочку, которая остаётся лежать на складе в Шотландии и через 5–20 лет продавать её там же заводу или другому частному покупателю. Бочку продают либо напрямую винокурни, либо независимые брокеры вроде Mark Littler, либо дилерские платформы — CaskX, Whiskeyvest от Vinovest, Scotch Whisky Investments и т.д. Технически это выглядит так: подписываете с брокером договор купли-продажи на конкретную бочку с номером, оплачиваете банковским переводом, получаете delivery order — складское поручение, которым склад подтверждает, что бочка числится за вами, и дальше платите складу за хранение и страховку.

Есть также интересный сервис WhiskyInvestDirect — там торгуют не бочками, а литрами чистого спирта, со стаканом заявок и ежедневными ценами. Это будем считать третьим способом. Эта площадка также публикует ежедневную цену по каждой партии виски с 2015 года. Ниже — цены нескольких партий.При построении графика учтены средние цены реальных сделок за год.

За десять лет, с 2016 по 2026 год, средняя цена сделок по солодовому Auchroisk выросла в 3,2 раза, это 12,6% годовых. Зерновой Cameronbridge почти не вырос в цене. А Inchgower 2012 года сделал 5,7% годовых. Одинаковый возраст и одинаковые бочки, а динамика цены отличается сильно. Есть здесь эксперты по виски? Поделитесь, можно ли это предсказывать и выбрать наиболее перспективный.

Главная проблема этой площадки — ликвидность. Основной способ, bulk trade bid, когда промышленный покупатель забирает партию целиком, почему-то значительно просел: в 2022 году было 169 заявок на 3,1 млн литров спирта, а за девять месяцев 2026-го — семь на 141 тысячу, и активных заявок сейчас нет ни одной[13]. Можно также продать другому инвестору в стакане, отдать небольшой объём промышленному покупателю. Но свежие отзывы пользователей площадки говорят о том, что продать почти невозможно [14]. Небольшой объем продать можно почти в любой день — но по цене покупателя: по Auchroisk личный кабинет показывает владельцу оценку 16,40 фунта за литр, а в стакане за него дают 4,25.

Для гражданина РФ при всех трёх способах есть три стандартных барьера: оплата возможна только с иностранного счёта (решаемо), брокер, посредник, банк проводят проверку клиента (думаю, будет серьезной проблемой), а третий — риски работы через компанию-посредника.

Кстати, о комиссиях посредников — вот что удалось собрать.

Итак, к расчётам

Предположим в таком случае, что кто-то здесь есть богатенький (конечно, есть) и решил вложить 10к долларов в 2016 году, а сейчас реализовал купленный 10 лет назад виски. Посчитаем все три способа на одной сумме: 10 000 долларов вложены в конце 2016 года и реализованы в сентябре 2026-го.

Бутылки. Для расчёта взят Whiskystats Whisky Index — тот самый индекс по 500 самым торгуемым бутылкам[4]: плюс 35,4% за десять лет, комиссия покупателя 12,5% на входе, комиссия продавца 5% на выходе, хранение дома и потому бесплатное.

Бочка через брокера. Брокеры не публикуют отчётность и динамику цен, поэтому представлена не измеренная доходность, а верхняя оценка: взял оптовую цену спирта — котировки сделок на WhiskyInvestDirect, это физически тот же товар, что и содержимое бочки[6] и наложил на неё тарифы брокера. Учтены расценки Mark Littler, причём по минимуму из возможного: 300 фунтов плюс НДС при покупке, 10% при продаже и 65 фунтов в год за хранение бочки [3]. Допущение, что бочку можно купить и продать по оптовой цене- оптимистичное, на деле брокер продаёт с наценкой и выкупает со скидкой, то есть результат будет ещё печальнее. Учтено также испарение: за десять лет из бочки уходит около 2% в год. Усушку здесь несёт именно продавец, а не покупатель: физическую бочку продают по фактическому содержимому после перемера на складе, то есть вы залили 250 литров спирта, а продаёте около 205.

Литры спирта на бирже. Брал все партии, у которых есть сделки и в 2016, и в 2026 году, — их 53, это весь набор с десятилетней историей, по 189 долларов в каждую. Вход по цене сделок конца 2016 года, выход по средней цене сделок 2026 года. Комиссия 1,75% на входе и на выходе, хранение 0,227 фунта за литр в год. Все цены, курсы и тарифы — по состоянию на конец сентября 2026 года.

И вот результат

Три доходности за 9,73 года, из 10 000 долларов и после всех расходов (CAGR): бутылки — 12 440 долларов, или 2,3% годовых; бочка через брокера — 10 103 доллара, или 0,1% годовых доходности; литры спирта на бирже — 13 699 долларов, или 3,3% годовых. Инфляция в США за тот же период составила 38,6%. До расходов картина другая: 4,1%, 5,7% и 9,0% годовых соответственно, то есть комиссионные и накладные расходы съедают значительную часть дохода

Ещё несколько нюансов:

1. К бутылочной схеме — продажа алкоголя в РФ согласно закону запрещена физическим лицам: статья 14.17.1 КоАП, штраф от 30 до 50 тысяч рублей с конфискацией товара[8]. К коллекционной бутылке за несколько тысяч евро это относится тоже. Беспошлинно можно привезти 3 литра, а вывоз из ЕС в Россию крепкого алкоголя дороже 300 евро за единицу запрещён с марта 2022 года.
2. Существуют риски, связанные с устойчивостью компаний-посредников и самих производителей. Так, в апреле 2025 года разорилась Whisky Merchants Trading, управлявшая, по её собственным заявлениям, бочками примерно на 80 млн фунтов, и перешла под внешнее управление — под её крылом работали бренды Cask 88 и Braeburn[9]. Со стороны производителей тоже неспокойно — в 2025–2026 годах винокурни массово останавливают или сокращают производство. А в зарубежной юрисдикции будет наверняка сложно отстоять свои права, если Вы находитесь в России.

Выводы таковы:

Потенциальная доходность: после всех расходов — 2,3% годовых в долларах по бутылкам, 0,1% по бочке через брокера и 3,3% по литрам спирта на бирже. Ни один из трёх способов не обогнал американскую инфляцию за те же десять лет. При этом бо́льшая часть прироста по бочке и по литрам — это эффект выдержки.

Порог входа в инструмент: вопрос открытый, по моим ощущениям от 10к долларов, хотя в некоторых источниках и говорится про 2–3к.

Ограничения: полный набор — организационные (вынуждены прибегать к услугам посредника, нужен зарубежный счёт), юридические (законодательное регулирование зарубежное и РФ), налоговые (доход придётся декларировать в России, зарубежный счёт — тоже), рыночные (низкая ликвидность, на организацию продажи через аукцион уходит 3–6 месяцев) и полное отсутствие регулирования рынка бочек: покупатель не защищён ни британским финансовым регулятором FCA, ни компенсационными схемами, ни омбудсменом

Дополнительные плюсы: можно хвастаться всем, что у вас где-то в Шотландии лежит бочка виски. А ещё — в теории можно поехать и его выпить. Но это не про инвестиции, а в порядке шутки.

По-хорошему, чтобы написать максимально подробный и правдивую статью, надо было пройти весь процесс инвестирования самому, но по результатам теоретической оценки (которая всё равно заняла прилично времени) считаю, что игра не стоит свеч, а может даже критичнее — не стоит сюда лезть.

Может у вас, читатели, есть подобный опыт? Поделитесь в комментах, крайне интересно. Ваша обратная связь по статье также приветствуется — может упустил какие-то важные моменты.

1. IWSR. A major reset: beverage alcohol volumes fall again in 2025. theiwsr.com
2. Scotch Whisky Association. Экспортная статистика за 2016–2025 годы. scotch-whisky.org.uk
3. Mark Littler. Тарифы брокера и обзор цен на бочки, июль 2026. marklittler.com
4. Whiskystats Whisky Index — индекс по 500 самым торгуемым виски. whiskystats.com
5. Knight Frank Rare Whisky 100 Index, считается компанией Rare Whisky 101. decanter.com
6. WhiskyInvestDirect. Тарифы и графики цен сделок по каждой партии. whiskyinvestdirect.com
7. ВОЗ. Потребление алкоголя на человека старше 15 лет, литры чистого спирта. who.int
8. КоАП РФ, статья 14.17.1. Незаконная розничная продажа алкогольной продукции физическими лицами. consultant.ru
9. Forbes. $80 Million Scotch Whisky Cask Investment Firm Goes Bust, май 2025. forbes.com
10. Whisky Auctioneer. Тарифы на хранение. whiskyauctioneer.com
11. Whisky Hunter. Сводка тарифов аукционных домов. whiskyhunter.net
12. Whisky-Online Auctions. Комиссии, доставка и хранение. whisky-onlineauctions.com
13. WhiskyInvestDirect. Полная история заявок на выкуп партий (bulk trade bids). bulk-trade-bids
14. Trustpilot. Отзывы о WhiskyInvestDirect. trustpilot.com
15. UKV International AG. Хранение и страховка бочек. ukv-international.com
16. CaskX. Как устроено владение и хранение. caskx.com