🏦 Банк Санкт-Петербург — дешёво, но без драйверов, и это главная дилемма

Смотрю я на отчётность Банка Санкт-Петербург за 2026 год и вижу ожидаемо слабую картину, которая, впрочем, никого не удивила. Главная причина — сокращение процентных доходов на фоне снижения ставки ЦБ. Почти 80% портфеля банка составляют корпоративные кредиты, выданные под плавающую ставку с привязкой к ключевой. Ставка упала с 21% до 14%, но вот процентные расходы по привлечённым депозитам банк снижать такими же темпами не может из-за высокой конкуренции. Эта ножницы и съедают маржу, причём довольно чувствительно.

Вторая проблема — качество заёмщиков. Банк наращивает резервы из-за ухудшения кредитного портфеля: во втором квартале расходы на резервы составили 6,9 млрд рублей, а за полугодие выросли до 8 млрд, то есть на 17,6%. На этом фоне чистая прибыль упала до 16,5 млрд рублей минус 33% в первом полугодии, а за восемь месяцев 2026 года — до 21,1 млрд, что тоже минус 33,4%. Менеджмент в итоге ухудшил прогноз на год: снижение прибыли до 30 млрд рублей против прежних более 35 млрд, стоимость риска повышена до примерно 2,0% вместо не более 1,5%, а вот прогноз роста кредитного портфеля сохранили на 10-12%.

Чтобы выполнить обновлённый прогноз, за сентябрь-декабрь нужно заработать ещё 8,9 млрд рублей, а это на 56% больше, чем за тот же период 2025 года. То есть план выглядит не таким уж консервативным, как может показаться на первый взгляд. Тут я вижу три сценария. Базовый — стоимость риска держится около 2%, маржа стабилизируется при паузе ЦБ, и банк выходит примерно на 28-30 млрд прибыли за год. Тогда БСПБ стоит 4 прибыли и 0,5 капитала с дивдоходностью 13-14%. Дешево, спору нет, но и без особых драйверов роста.

Негативный сценарий — резервы продолжают идти выше ориентира, как это было в августе с месячной стоимостью риска 2,9%. Тогда возможен второй пересмотр прогноза вниз, давление на капитал и сокращение дивиденда за второе полугодие ниже 50% прибыли. Позитивный — резервирование нормализуется, ситуация улучшается, и банк снова объявляет байбэк, что поддержит котировки. Волатильность по бумаге на таких развилках обычно повышенная, так что осторожность тут явно не помешает. Я пока наблюдаю за тем, какой из сценариев начнёт реализовываться.

🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅

❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны