Анализ РСБУ компании "ЭкономЛизинг" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (08.07.26): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ-» (прогноз стабильный)


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026г и 2025г не наблюдалось)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент нет активных дел, где ООО «ЭкономЛизинг» является ответчиком


🟢Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка +8% (339,2 млн / х2,0 кв/кв) ✅
2️⃣ Валовая прибыль +6% (272,2 млн / +93% кв/кв) – валовая маржа 80% (годом ранее 81,7%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж +5,9% (257 млн / +82,3% кв/кв) – управленческие расходы +10,1% (15,3 млн). Операционная маржа составила 75,8% (годом ранее 77,2%) ✅
4️⃣ Процентные расходы -9,8% (188,3 млн / х2,1 кв/кв) – снижение на фоне роста прибыли от продаж. Разница между показателями выросла с 47,9 млн до 83,9 млн ✅
5️⃣ Прочие доходы х2,5 (22,3 млн) и прочие расходы +94% (26,8 млн) – показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6️⃣ EBIT +6,2% (252,4 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 538,6 млн)
7️⃣ EBITDA можно пренебречь из-за малого размера амортизации (-45,3% – 3,5 млн). Данные были взяты из пояснительных таблиц по расходам по обычным видам деятельности
8️⃣Чистая прибыль +14,2% (53,9 млн / х2,3 кв/кв) – рентабельность составила 15,9% против 15,0% годом ранее ✅


🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -29,8 млн (1п2026г) / -71,5 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 41,7 млн
➖ Поступления -11,4% (957,6 млн) / Платежи -14,3% (987,4 млн)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -4,0 млн (1п2026г) / -49,2 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 45,2 млн
➖ Положили на депозит 120,5 млн, а забрали от туда 144,7 млн, в том числе получили проценты 15,5 млн. С другой стороны заплатили 14,1 млн по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционного актива
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +64 млн (1п2026г) / +146,6 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 82,6 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств, который был компенсирован набором внешнего долга ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивидендов (за 1п2025г не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года положительный (+63,8 млн);
➖ 2023г: ОДП по итогу года отрицательный (-456,7 млн), рост платежей поставщикам за предметы лизинга (1,596 млрд);
➖ 2024г: ОДП по итогу года отрицательный (-419,6 млн), рост платежей поставщикам за предметы лизинга (1,855 млрд);
➖ 2025г: ОДП по итогу года отрицательный (-162 млн), снижение платежей поставщикам за предметы лизинга (1,679 млрд);
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (-29,8 млн), снижение платежей поставщикам за предметы лизинга (616,8 млн против 854,1 млн).
Вывод: по итогу года траты поставщикам за предметы лизинга могут будь еще ниже, ввиду кризиса чем годом ранее. ОДП при этом может выйти в плюс, поскольку за 1кв2026г был положительный.


🟢 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш +32% (166,6+110 млн / +13% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные +28,8% (110,8 млн / +10,6% кв/кв) – вкладов на 110 млн и выданных займов на 829 тыс
➖ Долгосрочные х2,5 (4,34 млн / +1,4% кв/кв) – представлены выданными займами
3️⃣ЧИЛ +3,8% (2,036 млрд / +5% кв/кв) ❗️
4️⃣ Дебиторская задолженность без ЧИЛ +19,4% (78,7 млн / -3% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка – отсутствует
➖ Резервы – отсутствуют
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖ Расчеты с покупателями и заказчиками +88,6% (36,4 млн / -5,4% кв/кв)
5️⃣ Изъятия (долгосрочные активы к продаже) -8,4% (44,4 млн / +3% кв/кв) ✅
6️⃣ Изъятия / ЧИЛ = 2,2% (в конце 1кв2026г – 2,2% / 2025г – 2,4%) – отличное соотношение в кризисное время ✅
7️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 117% (на конец 1кв2026 – 103% / 2025г – 108%) – показатель выше нормы, но видим качели ✅
8️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 25,8% (на конец 1кв2026г – 21,1% / 2025г – 20,3%) – запаса прочности остается на высоком уровне ✅
9️⃣Эксперт РА: «Адекватная позиция по ликвидности и фондированию. Фондирование Компании осуществляется за счет банковских кредитов (около 51% пассивов на 01.04.2026) и облигационных займов (21%). В качестве дополнительного источника ликвидности Лизингодатель располагает невыбранными кредитными линиями банков в эквиваленте около 32% пассивов. Диверсификация ресурсной базы по контрагентам оценивается как высокая: на пять крупнейших кредиторов приходится порядка 37% пассивов, на крупнейшего – 13%. При этом бизнес Компании характеризуется слабым уровнем покрытия процентных расходов: отношение EBIT / процентные расходы за период 01.04.2025 по 01.04.2026 составило 1,4х. Коэффициент текущей ликвидности поддерживается на высоком уровне (115% на 01.04.2026), однако показатель прогнозной ликвидности продемонстрировал снижение со 159% годом ранее до 139% на 01.04.2026 за счет предстоящих погашений облигационных выпусков в 2026 году и 1кв2027.» ✅


🟡 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 2,162 млрд (+3,3% с начала года (+4,2% кв/кв) / доля краткосрочного долга 39% (842 млн) против 37,5% (786 млн) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 3,37 (на конец 1кв2026г – 3,48 / 2025г – 3,72) – отличное соотношение для лизинговой компании ✅
3️⃣ ЧИЛ / Чистый долг = 1,08 (на конец 1кв2026г – 1,05 / в конце 2025г – 1,04) – соотношение в норме и продолжает расти
4️⃣ Кредиторская задолженность -24,7% (178 млн / -4,4% кв/кв)
5️⃣ Эксперт РА: «При этом бизнес Компании характеризуется слабым уровнем покрытия процентных расходов: отношение EBIT / процентные расходы за период 01.04.2025 по 01.04.2026 составило 1,4х»
6️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 3,50 (1кв2026г – 3,42 / в конце 2025г – 3,59)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка прекрасна для лизинговой компании ✅
7️⃣ Процентная нагрузка:
➖ICR (через EBIT) = 1,34 (1кв2026г – 1,40 / в конце 2025г – 1,23)
➖ Процентная нагрузка высокая, но ниже чем у других лизинговых компаний ❗️


🕒Погашения до конца 2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ Погашение по облигации ЭконЛиз1Р5 на 100 млн (погашено ✅)
➖ Погашение по облигации ЭконЛиз1Р6 RU000A1078Y6 на 100 млн к 19.11.26
Имеющийся кэш покрывает все погашения до года, но перспективы на дальнейшие погашения можно оценить лишь по концу 3кв2026г


🤔 Итоговое мнение. Несмотря на отрицательный ОДП у компании сохраняется низкая долговая нагрузка и ICR выше относительно других лизинговых компаний из ВДО. Дополнительным плюсом является отсутствие проблем с изъятиями. Финансовый отчет так же отражает положительную динамику, пусть и не резкую. Впрочем, в кризисное время для рынка аккуратный рост или даже стагнация уже плюс. В общем, буду рассматривать бумаги компании к покупке при имении свободного кэша.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели:РСБУ А Спэйс за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Обзор будет продублирован на канале в МАХ / Базар