Магнит отчитался за 1ПГ26 по МСФО – тут либо в ЗАГС, либо к прокурору.

Позитив есть – удалось остановить падение маржи + существенно сократили капвложения. В то же время, накопленный долг давит, и при текущих % ставках операционного потока едва хватает на проценты и поддерживающие капвложения ~100 млрд. в год.

Основной вопрос – зачем держать 400+ млрд. рублей в банке под 12%, если долг стоит 16%+? Чтобы выкупить ВСЕХ миноритариев по текущей цене нужно менее 60 млрд. рублей. Крупная сделка M&A? Выглядит слишком фантастично по причине отсутствия объектов на продажу и регуляторных ограничений. Но в теории может хватить даже на X5 Retail (капитализация ~480 млрд. руб.)

Второй вопрос – кому и зачем выданы совершенно нетипичные для ритейлера авансы на ~120 млрд. руб?

Предпосылки раскрытия стоимости:

— Поддержание маржи операционного ДП выше 5%
— Высвобождение из оборотного капитала 100-150 млрд. руб.
— Дисциплина капвложений (~100 млрд. руб. в год)
— Погашение долга

Дополнительные опции:

— Выкуп акций с рынка
— Сделки M&A

Диапазон сценариев такой, что может быть все что угодно от банкротства/допэмиссии до роста в 10 раз.

(ниже в млрд. руб.)

Всем удачных инвестиций!

Пожалуйста, поставьте лайк, если этот материал показался полезным

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Мой телеграм-канал: t.me/second_judgement