Девелоперский рост на фоне дорогих денег – разбираем результаты DARS за 1-е полугодие

👉Финансовые результаты
По итогам 6 месяцев консолидированная выручка составила 15,1 млрд рублей против 11,5 млрд рублей годом ранее. Рост – 31,2%. Основной вклад в динамику дали два направления: реализация недвижимости и резкий рост услуг генерального подряда по программе реновации жилья Москвы.

Операционная прибыль DARS выросла до 2,5 млрд рублей против 1,8 млрд рублей годом ранее. EBITDA также составила 2,5 млрд рублей и превысила показатель первого полугодия 2025 года на 34%.

При этом рентабельность по операционной прибыли улучшилась – 16,7% против 15,7% годом ранее. Для девелопера в текущей среде это важный момент, потому что сектор по-прежнему живет в условиях дорогого финансирования, высокой конкуренции и более осторожного спроса со стороны покупателей

Чистая прибыль выросла на 64%, до 550,1 млн рублей против 335,4 млн рублей годом ранее. То есть рост выручки постепенно конвертируется не только в операционный результат, но и в прибыль для акционеров.

👉Что с операционкой?
Интересно, что структура доходов у компании изменилась. Выручка от продажи недвижимости за первое полугодие составила 9,6 млрд рублей против 11,1 млрд рублей годом ранее. То есть классическая реализация недвижимости снизилась.

Зато выручка от услуг генерального подряда по программе реновации жилья Москвы выросла до 5,0 млрд рублей против 0,3 млрд рублей годом ранее. DARS становится не только девелопером, который продает собственные объекты, но и участником крупных городских проектов через подрядную модель.

Такая диверсификация может быть плюсом: компания меньше зависит только от динамики продаж жилья и получает дополнительный источник выручки в строительном контуре.

👉Долг и процентная нагрузка
Чистый долг DARS на 1 июля 2026 года составил 10,8 млрд рублей против 4 млрд рублей годом ранее. Показатель Долг / EBITDA вырос до 2,2х против 1,5х. Начисленные проценты увеличились на 70%, до 1,7 млрд рублей, а показатель EBITDA / начисленные проценты составил 1,4х.

Компания объясняет рост долга привлечением проектного финансирования на покупку и освоение новых проектов в Москве, старт реализации которых запланирован на второе полугодие 2026 года. Погашение кредитов ожидается после завершения проектов и раскрытия счетов эскроу, поэтому сейчас процентная нагрузка больше давит на прибыль, чем на текущую ликвидность.

👉Подводим итоги
В целом выручка и прибыль DARS увеличиваются, направление реновации стало заметным драйвером, а операционная маржа даже немного улучшилась. Но вместе с ростом бизнеса увеличились долг и процентная нагрузка. Поэтому ключевой вопрос на второе полугодие – как новые московские проекты начнут конвертироваться в продажи, денежный поток и раскрытие эскроу