Фундаментальный анализ: что стоит за «справедливой» ценой акции?

Фундаментальный анализ: что стоит за «справедливой» ценой акции? 

Фундаментальный анализ строится на нескольких важных предпосылках. 

У актива есть две цены 

Первая — наблюдаемая цена: биржевая котировка или цена, по которой реально проходит сделка. 

Вторая — внутренняя, или справедливая, цена. 

В аналитических отчетах можно встретить разные термины: целевая цена (target price), справедливая, обоснованная, фундаментальная, инвестиционная, внутренняя цена. Они близки, но не всегда являются полными синонимами — нюансы разберем отдельно. 

Справедливая цена определяется будущими выгодами 

Ключевой постулат фундаментального анализа: 

Чем больше ожидаемых выгод способен принести актив инвестору, тем выше его внутренняя стоимость. 

И здесь особенно важен сам инвестор. Ведь он оценивает не только потенциальные выгоды, но и риски. 

Получается, что цена в определенной степени действительно «в глазах смотрящего»: один и тот же актив может иметь разную привлекательность для разных инвесторов. 

Миноритарный инвестор — не всегда один и тот же 

Фундаментальный анализ в данном контексте рассматривает прежде всего миноритарного акционера. 

Но миноритарный инвестор может быть: 

Глобальным — имеет доступ к акциям, облигациям, валюте, металлам, деривативам и другим инструментам на разных рынках. Его портфель диверсифицирован не только по классам активов, но и географически. 

Локальным — ограничен капиталом, знаниями, доступом к зарубежным рынкам или просто предпочитает работать с одним национальным рынком и, например, только с акциями. 

Обоим фундаментальный анализ полезен. Но выгоды, риски и издержки для них будут разными. 

Поэтому аналитик, прогнозируя цену акции, должен учитывать не только характеристики самого бизнеса, но и специфику инвестора: его возможности, ограничения, валютные и страновые риски, комиссии, налоги и доступный набор альтернативных активов. 

Именно поэтому профессиональный аналитический отчет на первый взгляд кажется «обезличенным», но на практике аналитическая команда обычно понимает, для кого и с какой инвестиционной задачей он подготовлен. 

В следующих материалах разберем подробнее, чем отличаются справедливая, внутренняя и целевая цена и как фундаментальный анализ связывает их с будущими денежными потоками и рисками инвестора. 
больше информации в тг