Фундаментальный разбор Аренадаты (DATA): почему я вижу перспективу в российском IT

«Arenadata»— ведущий российский разработчик системного ПО для работы с данными: их сбора, хранения, обработки и управления. По сути, компания создаёт технологическую основу, которая помогает бизнесу строить стратегию работы с данными, повышать операционную эффективность и быстрее выводить новые продукты на рынок. Когда вышли на IPO. Торги акциями «Аренадаты» на Московской бирже стартовали 1 октября 2024 года. Торговый код — DATA. В ходе размещения компания привлекла около 2,7 млрд рублей, а доля акций в свободном обращении (free-float) составила примерно 14%.

Какие продукты и кто клиенты. Продуктовая линейка довольно широкая и закрывает разные этапы работы с данными:

Arenadata DB — аналитическая СУБД для построения хранилищ данных (DWH).

Arenadata Hadoop — решение для обработки больших данных.

Arenadata Prosperity (ранее Proxima DB) — высокопроизводительная и отказоустойчивая СУБД общего назначения, сертифицированная ФСТЭК.

Arenadata One — платформа для работы с данными в публичных и частных облаках.

Arenadata Catalog — платформа для Data Governance: интеграция метаданных, ведение бизнес-глоссария, управление качеством данных, встроенные ИИ-агенты.

Среди клиентов — крупные компании из разных секторов: финансы (ПСБ, АК БАРС БАНК, Росгосстрах, Банк ДОМ.РФ), ритейл (Магнит, Х5 Group), промышленность (Северсталь, ММК), телекоммуникации, государственный сектор (Счётная палата РФ), а также FESCO, «Бургер Кинг», «РИВ ГОШ», «Вкусно — и точка» и другие.

После старта торгов бумага продемонстрировала заметную волатильность. В начале 2025 года котировки уверенно росли: на фоне сильных операционных результатов (рост выручки в 2024 году на 52,2%) и позитивных ожиданий по импортозамещению в сегменте ПО для работы с данными цена достигла локального пика — около 168 рублей. Однако впоследствии траектория изменилась. На динамику повлияли как общие рыночные факторы, так и корпоративные события: например, в отчётности за 2025 год часть роста выручки была связана с приобретением интеллектуальных прав на продукт Arenadata Prosperity — без этой сделки темпы роста были бы скромнее. В результате к середине 2026 года цена вернулась к уровням ниже стартовых — около 76 рублей.



Финансовые показатели:


OIBDAC — это отраслевой показатель, который позволяет сравнивать операционную эффективность технологических компаний. Он рассчитывается как скорректированная OIBDA за вычетом капитализированных расходов.
Все ключевые показатели растут. Выручка, прибыль и свободный денежный поток — в плюсе. Компания активно инвестирует, но при этом сохраняет отрицательный долг, что даёт запас прочности.

Мультипликаторы:
P/E ≈ 6,95 — уровень заметно ниже типичных для ИТ‑сектора значений, что может сигнализировать о недооценке.
P/S ≈ 1,9 — мультипликатор ниже рыночных ориентиров, несмотря на сильный рост выручки (+46% г/г).
EV/EBITDA ≈ 4.93 (2025) — очень низкий уровень, который может говорить либо о консервативных ожиданиях по EBITDA, либо о том, что рынок уже заложил в цену весь будущий рост.
ROE ≈ 49.4% — отражает высокую отдачу на капитал и эффективность бизнес‑модели компании.
Долг/EBITDA ≈ −0.95 (2025) — отрицательная долговая нагрузка означает, что у компании «чистые денежные средства» на балансе: это снижает риски и даёт гибкость в распределении прибыли.
CAPEX / Выручка ≈ 4,3% (2025) — рост доли капитальных затрат подтверждает активную инвестиционную фазу и масштабирование инфраструктуры.

Темпы роста и перспективы:
— Рост выручки 2026: +20–40% — за счёт up-sell (84% клиентов) и новых продуктовых релизов (70+ в 2025).

— Растущий рынок. Объём российского рынка СУБД оценивается в 281 млрд рублей к 2032 году с ежегодным темпом роста около 15%. Аренадата уже занимает долю около 7% и планирует нарастить её до 15% к 2031 году.

— Импортозамещение. После ухода западных вендоров (Oracle, Microsoft SQL, IBM) российские компании, особенно в госсекторе, банках и промышленности, вынуждены переходить на отечественное ПО. Аренадата — один из главных бенефициаров этого тренда.

— Продуктовая линейка. Компания расширяет портфель продуктов: планирует довести число решений до 15 (сейчас 10). Это увеличивает средний чек и позволяет продавать комплексные решения, а не отдельные лицензии.

— Стабильная клиентская база. 84% выручки формируется за счёт допродаж текущим клиентам — это значит, что компания не просто разово продаёт лицензии, а строит долгосрочные отношения.

— Чистая денежная позиция. Отрицательный долг даёт компании гибкость: она может инвестировать в развитие.

Дивиденды:

1. Дивидендная политика: не менее 50 % от скорректированной чистой прибыли.
2. Периодичность выплат: не реже 1 раза в год, возможна промежуточная выплата по итогам квартала/полугодия
3. За 2025 + I кв. 2026: выплатили 6,43 руб./акцию, доходность 6–7%
4. Суммарные выплаты: за последние периоды компания направила на дивиденды свыше 2,1 млрд руб.
5. Денежный поток и покрытие: отрицательная долговая нагрузка (Долг/EBITDA ≈ −0,95 в 2025 г.) и рост свободного денежного потока создают устойчивый базис для регулярных выплат.
6. Критерий выплаты: Соотношение Чистый долг / OIBDA — не более 2х.

Риски:

1. Сезонность. 70–75% выручки приходятся на второе полугодие. В первом полугодии 2025 года компания показывала чистый убыток 920 млн рублей — рынок на такие цифры может реагировать нервно.
2. Концентрация клиентов. Около 60% выручки дают 6 крупных заказчиков. Потеря одного из них — существенный удар по выручке.
3. Дебиторская задолженность. В 2024 году выросла на 188% — быстрее, чем выручка. Это говорит о том, что компания даёт отсрочки клиентам.
4. Прогноз на 2026 год. Менеджмент ждёт рост 20–40%. В текущей макроэкономической среде этот прогноз выглядит амбициозным.



Выводы:

Я держу акции Аренадаты в портфеле и постепенно наращиваю их долю. На мой взгляд, это одна из самых недооценённых историй в российском IT-секторе на данный момент.
Для меня это понятный бизнес. Компания делает программное обеспечение для работы с данными — это то, что нужно любой крупной компании: банкам, ритейлу, промышленности. Спрос на такие решения будет только расти, особенно в условиях импортозамещения.
Также отрицательный долг даёт запас прочности, а дивиденды (6,43 руб. на акцию за 2025 год) — хороший бонус к основной истории роста. Жду подтверждения прогноза в отчётности за 2026 год. Если компания покажет рост в заявленные 20–40% — это будет хороший звоночек.

А вы держите Аренадату в портфеле?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции: t.me/midmitrytarasov