Анализ РСБУ компании "ЛК Спектр" за 1кв2026г

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (10.12.25): подтвердили кредитный рейтинг с «ВВ» (прогноз стабильный)
НКР (15.07.26): присвоили кредитный рейтинг «ВВВ-» (прогноз стабильный)
🗂Предыдущий обзор по отчётности МСФО за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 июня 2026г: 81,6 млн (ранее в мае 2026г была задолженность в 17,2 млн) — блокировок счетов от ФНС не было


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 2 активных дела, где ООО ЛИЗИНГОВАЯ КОМПАНИЯ СПЕКТР" является ответчиком:
➖ ООО КУРГАНТОРГХОЛОД — хотят взыскать 247 тыс — следующее заседание 26.08.26
➖ ООО «ПРОМСИТИ» — хотят расторгнуть договор об аренде оборудования — оставлено без движения до 06.08.2026


Заметки:
1️⃣ Конечной материнской компанией, осуществляющей контроль над Группой, является АО «Арендная компания Аврора». МСФО конечная материнская компания в 2025 и 2024 годах не готовила и не представляла. МСФО ООО «Инвестрент» включает:
➖ ООО «ЛК Спектр» — основная компания в Группе.
➖ ООО «Йел Рус» — эксклюзивный дистрибьютор в РФ складской техники под брендом AURORA FORKLIFT (ОЕM HELI и еще четырех заводов в Китае), UN FORKLIFT, MIMA (ричтраки, штабелеры, транспортировщики).
➖ ООО «АК Форлифт» — арендная компания, осуществляющая деятельность по сдаче складской и подъемно-транспортной техники в аренду и по по поставке телескопических по и погрузчиков На HELI. Осуществляет оптовую торговлю самоходными ножничными, коленчатыми и телескопическими подъемниками.
➖ ООО «Апрора Капитал» владелец многофункционального административно-производственного комплекса — Технопарк «Аврора».
2️⃣ Конечным бенефициаром является Дериглазов Валерий Иванович (владеет более 25% доли уставного капитала)


🟡 Финансовые показатели на конец 1кв2026г в сравнении с концом 1кв2025г:
1) Выручка +4,1% (4,22 млрд) ✅
2) Валовая прибыль х2,1 (1,58 млрд) – валовая маржа 37,4% (годом ранее 18,3%) ✅
3) Прибыль от продаж +83,1% (1,21 млрд) – управленческие и коммерческие расходы х4,4 (371 млн). Операционная маржа составила 28,7% (годом ранее 16,3%) ✅
4) Процентные расходы +98% (946 млн) – темп роста выше, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями выросла с 184 млн до 266 млн ✅
5) Прочие доходы -99% (3,34 млн) и прочие расходы х2,7 (224 млн) – показатели раскрыты и они оказали влияние на итоговую чистую прибыль. Причина роста/снижения разницы показателей в курсовой разнице ❗️
6) EBIT +9,5% (992 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению
7) EBITDA +11,2% (1,01 млрд) – данные по амортизации (х3,8 – 23,4 млн) были взяты из пояснительных таблиц по коммерческим и управленческим расходамв
8) Чистая прибыль -92,4% (23,5 млн) – рентабельность составила 0,5% против 7,6% годом ранее. Значение зависимо от курсовой разницы ❗️


🔴 ОДДС отсутствует ❗️


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Кэш -33,7% (108 млн) – запаса кэша покрывает краткосрочные заемные средства
2) Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные – 1,65 млрд (без изменений) – рыночная стоимость 100% доли в ООО «Аврора Капитал»
3) Дебиторская задолженность -7,8% (3,26 млрд):
➖ Просроченная дебиторка – отсутствуют данные
➖ Резервы – 290 млн (-0,1%)
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖ Задолженность покупателей и заказчиков 2,57 млрд (-3,4%) ✅
4) Запасы -6,7% (3,33 млрд) ✅
5) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) – 0,62 (на конец 2025г – 0,68) – показатель уже два года находится примерно на одном уровне, который может указывать на риск кассового разрыва ❗️
6) Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 1% – запаса прочности нет ❗️
7) Рецензии:
➖ Эксперт РА: «Комфортный уровень ликвидности. На горизонте двух лет от отчетной даты операционный денежный поток с учетом фактически привлеченных заемных средств покрывает все направления использования ликвидности (финансовые и инвестиционные). Качественную оценку ликвидности поддерживает долгосрочный и диверсифицированный характер долгового портфеля группы, а также наличие утвержденной дивидендной политики. При этом агентство отмечает практику хранения части денежных средств в коммерческом банке с невысоким уровнем рейтинга.»
НКР: «Оценка ликвидности обусловлена низкими значениями мгновенной ликвидности, которая характеризует покрытие текущих обязательств денежными средствами и их эквивалентами. На 31.12.2025 г. значение данного показателя составило 2%, годом ранее также было 2%. Основное влияние на это оказывают низкие объёмы денежных средств и их эквивалентов, а также несущественный объём неиспользованных остатков по открытым кредитным линиям, поскольку в управлении ликвидностью компания исходит из внутренней политики минимизации процентных расходов в условиях высокой ключевой ставки. Текущая ликвидность, которая характеризует покрытие текущих обязательств ликвидными активами, находится на умеренно высоком уровне: значение показателя на конец 2025 года составило 57%, годом ранее было 59%.»


🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Долг (заемные средства + обязательства по аренде) 0,636 + 16,882 = 17,52 млрд (+9% за 3 месяца / доля краткосрочного долга 18% (0,073+3,082 млрд) против 17,8% (0,140+2,716 млрд) в начале года) – земные средства стали более долгосрочными, а арендные платежи продолжают рост
2) Чистый долг / капитал = 3,33 (в конце 2025г – 3,06) – показатель продолжает рост
3) Кредиторская задолженность -4,4% (7,59 млрд) – снижение лучше роста
4) Рецензии:
➖ Эксперт РА оценивает долг за 2024г, что не полезно уже
➖ НКР: «Покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам ООО «ЛК Спектр» OIBDA и остатками денежных средств на счетах сократилось с 1,9 на 31.12.2024 г. до 1,5 на 31.12.2025 г., что объясняется существенным ростом процентных расходов в 2025 году. Покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам ООО «ЛК Спектр» свободным денежным потоком до уплаты процентов (FCF) и остатками денежных средств на счетах увеличилось с 2,0 на 31.12.2024 г. до 2,2 по итогам 2025 года.»
5) Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 4,1 (в конце 2025г — 3,83)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1кв2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1кв2025г)
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 2,5 (в конце 2025г — 2,32)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1кв2026г + (EBITDA 2025г — EBITDA 1кв2025г)
➖ Долговая нагрузка для ВДО в норме. Особенно, если учитывать, что заемных средств (облигации, кредиты) там 4%, остальное аренда ✅
7) Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,05 (в конце 2025г — 1,49)
➖ ICR (через EBITDA) – 1,07 (в конце 2025г — 2,45)
➖ Значение резко ухудшилось из-за курсовой разницы ❗️


🕒 Погашения от конца 1-ого квартала до конца 2026г:
ЦФА эмитент не имеет. По облигациям нет ни оферт, ни погашений. Сроки погашения кредитов раскрыты в РСБУ и по срокам уже должны были быть погашены. Пока проблем не прослеживается


🤔 Итоговое мнение. Стоит помнить, что ЛК «Спектр» это не совсем лизинговая компания, да и сама компания входит в группу, которая тоже завернута в группу. Если же опуститься на уровень отчетности лишь ЛК «Спектр», то все тут нормально. Смущает пару моментов: зависимость от курсовой разницы (то, что свело на нет чистую прибыль и опустило ICR) и отсутствие ОДДС в отчете (жду по итогу полугодия). В остальном все нормально, блокировок со стороны ФНС нет (хотя долг на начало июня был). Держу бумаги компании дальше и отслеживаю отчеты.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ КОНТРОЛ лизинг за 1кв2026г, МСФО АПРИ за 1кв2025г, МСФО Элит Строй за 2025г
Разборы эмитентов за прошлую неделю тут

Разборы других эмитентов ВДО тут