Нефтегазовые доходы России немного выросли, но остаются низкими

Нефтегазовые доходы России немного выросли, но остаются низкими

В июне нефтегазовые доходы России составили684 млрд руб, что на 38.2% выше результата прошлого года.

За 1П26 нефтегазовые доходы составили 3.66 трлн, снизившись на 22.7% г/г (4.73 трлн за 1П25), но база сравнения прошлого года достаточно низкая по историческим меркам. В сравнении с 1П24 (5.69 трлн) нефтегазовые доходы снизились на 36%.

Здесь нужно учитывать, что последние три месяца была благоприятная конъюнктура на рынке нефти – среднемесячная расчетная цена нефти составила $86.1 ($77 в марте,$94.9 в апреле и $86.5 в мае), расчеты идут со смещением на месяц назад, т.е. июньские доходы на основе базы расчетов, сформированной в мае.

В рублях среднемесячные цены за 2кв26 составили 6597 руб за баррель Urals.

За 2кв26 нефтегазовые доходы составили 2.22 трлн vs 2.09 трлн (при расчетной цене 4606 руб или $55.3) в 2кв25 и2.77 трлн (6509 руб или $70.9) в 2кв24.

Что получается из этих расчетов? Нефтегазовые доходы выросли всего на 6.2% г/г при росте расчетной цены на 43.2% г/г, при этом доходы ниже на 36%, чем в 2024 при сопоставимой расчетной цене.

Это означает, что конверсия сбора доходов значительно снизилась, однако, в расчетах необходимо учитывать, что в апреле был сильный провал по НДД (-47% или потери 229 млрд при базе расчетов финансовых показателей за очень слабый 1кв26).

Скорректированные доходы выросли примерно на 32-35% г/г без учета фактора НДД и это все равно ниже прироста среднемесячной цены.

В июле нефтегазовые доходы будут рассчитываться по среднемесячной цене 4674 руб за баррель – примерно сопоставимы с прошлым годом. В июле платится НДД и планируется около 330 млрд vs 302 млрд в июл.25.

Прогнозируемый доход за июль может составить 760-800 млрд (сопоставимо с прошлым годом или немного меньше), а с августа нефтегазовые доходы снова могут обвалиться в диапазон 500-600 млрд, если текущая конъюнктура останется плюс-минус сопоставимой.

Из этого вытекает, чтопо итогам 2026 года нефтегазовые доходы могут составить 7-7.3 трлн (наименьшие доходы с 2020) vs 8.48 трлн в 2025,11.13 трлн в 2024,8.82 трлн в 2023, 11.59 трлн в 2022 и 9.06 трлн в 2021.

Кратко по структуре нефтегазовых доходов:

🔘В июне НДПИ + таможенные пошлины составили 732 млрд vs 813 млрд в июл.25 и 1010 млрд в июл.24.

За 1П26 – 3937 млрд vs 4977 млрд в 1П25 и 5937 млрд в 1П24.

🔘Налоговые вычеты, льготы и демпферы из бюджета в пользу нефтяников в совокупности – 331 млрд vs 136 млрд в июн.25 и 325 млрд в июн.24. За 1П26 – 1279 млрд vs 1367 млрд в 1П25 и 1890 млрд в 1П24.

🔘НДД в 1П26 – 443 млрд vs 978 млрд в 1П25 и 1042 млрд в 1П24.

Как видно, одна из причин пониженных доходов в 2026 – это расширенные выплаты из бюджета в пользу нефтяников плюс снижение конверсии от сбора нефтегазовых доходов.

---

Источник: https://t.me/spydell_finance/9860