Первичка рынка облигаций. Предложения понедельника

Эту неделю начинаем с предложений понедельника.

ПОНЕДЕЛЬНИК (08 июня)

📌 Балтийский Лизинг БО-П24

🔹 Срок обращения: 3 года

🔹 Номинал и валюта: 1000 руб

🔹 Тип купона: фикс

🔹 Купон: не выше 18,75%

🔹 Выплата купонов: ежемесячно

🔹 Амортизация: по 33%, в даты 12-го и 24-го купонов

🔹 Оферты: нет

🔹 Рейтинг: АА- (АКРА, Эксперт РА)

🔹 Начало торгов: 10.06.2026 (среда)

8-я лизинговая компания страны. Фокусируется на автолизинге. Лизинговый бизнес в этом году находится под давлением, поэтому рейтинг с двумя буквами А не должен расслаблять. Эксперт РА в свежем отчете отмечает приемлемую достаточность капитала, адекватное качество активов, хорошую оценку ликвидности и высокое качество портфеля (при росте дебиторке и небольшом росте проблемной задолженности). Также отмечается факт выплаты дивидендов выше размера годовой прибыли. Смущает существенный уровень долга с пиком погашения в 2026 году. Вокруг компании есть негативный информационный фон в связи с дефолтом компании Монополия, с которой были выстроены партнерские отношения. Сам эмитент негативное влияние данной истории отрицает. В отчетности смущает наличие отрицательного операционного денежного потока. Также компания заплатила акционерам дивиденды в сумме превышающем чистую прибыль. На вторичке торгуются 7 фиксов и 4 флоатера. Бумаги с дюрацией до года торгуются с доходностью 19,5%-19,8%. Дюрация больше года показывает доходность 19,2%. Таким образом, рынок прайсит риски в краткосрочном периоде выше. Новый выпуск со стартовым купоном метит в 20,4%. Две недели назад в выпуске БО-П8 по итогам оферты эмитент установил новый размер купона в 18% (вместо 21,85%). На такой же купон эмитент думаю рассчитывает и в новом выпуске. В своей рейтинговой группе эмитент торгуется по верхней границе доходности по соседству с Системой. По мне эмитента нужно рассматривать все таки ближе к рейтингу А. В холд брать не рекомендуется. При купоне, близком к верхней границе можно рассмотреть на период 3-5 месяцев, но при условии постоянного мониторинга новостного фона и финансового состояния компании. Не исключена раздача в стакане на вторичке, после начала торгов.

📌 МАГНИТ — 005Р-06

🔹Срок обращения: 3 года

🔹Номинал и валюта: 1000 руб.

🔹Тип купона: флоатер

🔹Купон: КС + не выше 1,6%

🔹Выплата купонов: ежемесячно

🔹Амортизация: нет

🔹Оферты: нет

🔹Рейтинг: ААА (Эксперт РА), АА+ (АКРА)

🔹Начало торгов: 16.06.2026 (вторник)

Это первый выпуск Магнита после снижения рейтинга. Месяц назад АКРА снизила рейтинг на одну ступень. РА отмечает существенный рост долговой нагрузки и расходов на ее обслуживание, что обусловлено значительной инвестиционной программой на фоне снижения операционной рентабельности. У Магнита из 11 выпусков 8 флоатеры. Свежий флоатер (БО-006Р-02), размещенный 2 месяца назад имеет купон КС+1,4% и торгуется чуть ниже номинала. Новый выпуск интересен только при начальном купоне.

Завтра продолжим. Не переключайтесь.

P.S. не является инвестиционной рекомендацией